经济只能算企稳 商业转型重于产业升级
2012年11月29日03:18
来源:《证券时报》
原标题 [经济只能算企稳 商业转型重于产业升级]
2012年中央经济工作会议将于12月在北京召开,这是新一届领导人上台召开的第一次中央经济工作会议。市场关注的2013年中国国内生产总值(GDP)增速目标或将设定为7.5%。明年经济工作重点将会在什么领域?11月28日,《证券时报》就此邀请上海证券宏观分析师胡月晓博士做客财苑(https://cy.stcn.com),就中国经济的相关问题与网友进行交流。
在访谈开始,胡月晓首先谈了中国经济“三只手”的观点:政府“闲不住”的手,调结构、压泡沫的同时,通过促投资保持需求稳定;市场“看不见”的手,需求将长期平稳,2至3年内没有高增长希望;企业“看得见”的手,商业模式转型的重要性将超越跟踪主导产业的行业切换。危机后中国经济才真正面临转型压力,“紧数量、低利率”的货币政策趋势不变。中国虽仍远离流动性陷阱,但货币政策效应力度已大为下降。经济增速水准下降、货币消化带来风险重估,市场降低估值水准。
胡月晓认为,伴随财富增长,投资者风险偏好下降,风险偏好下降意味着市场对大盘蓝筹的投资偏好上升。企业业绩超越经济成为市场关注焦点。中国经济具有十年一周期的特征,新周期中经济平均增速将下降,未来十年平均增速8%,波动区间在7%~11%。当前经济触底走稳已成市场共识。十八大政策延续性强,中国未来需要改善投资结构,而不是降低投资率。
对于即将召开的中央经济工作会议亮点的预测,胡月晓称,首先是保持政策的延续性。从“十二五”规划和以往的各种期限规划看,转变经济增长模式和结构调整还会再度得到强调;其次,作为最高级别的会议,出台的措施基本上是原则性的,不会有具体化的政策,所以对会议也不要有过高期望。通常投资者会注意会议对未来一年的形势分析,预计将会在税制改革、保障房建设、地方政府融资方面有进一步比较明确的指示。
近些年中国经济牛冠全球,而股市却常常熊冠全球。对此,胡月晓称,经济牛冠全球是横向比较的,跟历史比,中国现在经济增速已有所下降,投资者风险偏好已发生改变。经济增速下降后对企业盈利冲击有多大、快速扩张时期积累的风险是否会暴露等问题,这些都是投资者担心的。以银行为例,现在银行分红率看上去很高,但明年利润增速会否下降、分红能力是否会保持均有不确定性。
谈及备受投资者关注的产业升级话题,胡月晓表示,商业转型是一个比产业升级更重要的话题。中国目前普遍呈产能过剩状态,也包括代表产业升级方向的领域,比如光伏行业;在产业内部,甚至产品越高端,产能过剩越严重,如钢铁行业。另外,产业升级也不是产业切换,如网络技术对商业零售行业的影响,电商对实体店的冲击,这种情况下产业升级实际上是商业模式转型。他认为,商业模式转型是更为普遍发生的现象,是经济转型的最主要内容。
有网友提问用电量和汇丰采购经理人指数(PMI)数据的回升,是否意味着中国制造业全面复苏,对此,胡月晓认为,现在判断经济全面复苏还太早,企稳走平的可能性更大。
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