PTA短期备货拉涨 后期回归弱势

　　张鹏

　　PTA期货经过自十月中旬开始的较长时间震荡后，近期有向上突破的趋势，这与聚酯产业链各厂商年底备货及PX（对二甲苯）12月合约倡导价上调有关。但随着PTA产能扩张结束及PX新装置的陆续投产，成本支撑减弱后，PTA将回归弱势。

　　PTA企业面临高价备货

　　合同货上涨

　　国内PTA企业新增产能投放主要集中在三季度，包括恒力440万吨、桐昆150万吨及远东140万吨共730万吨，而年内国内投产PX新装置只有包括腾龙芳烃80万吨和大连福佳70万吨在内共150万吨，按比例折算，这些新增的PX仅可满足230万吨左右的PTA生产，可见国内PTA产能扩张速度远远高于PX的扩张速度。据统计，截至2011年底，我国PTA进口依存度已达44%，而加上今年的PX缺口，预计PX进口依存度将接近50%。过高的对外依存度直接导致了国内PTA厂商话语权的丧失，被迫接受PX的高价。11月份，逸盛（海南）200万吨新装置的投产进一步加剧了PX的强势地位，12月份PX合约倡导价比前期均有所上调，埃克森美孚亚洲12月PX倡导价执行1620美元/吨CFR，较其十一月挂牌价格上涨70美元/吨、日本出光亚洲12月PX倡导价执行1600美元/吨，比前期上涨20美元/吨。

　　临近年底，部分PTA企业前期低价PX库存基本消化完毕，企业面临高价备货问题。前期由于低价原料存货，PTA厂商亏损并不是很大，而现在PTA厂商若按高价PX合约采购则将出现每吨600元以上的进口亏损。在这种情况下，PTA厂商纷纷上调12月份合同报价，恒力（大连）12月份PTA挂牌价格执行8600元/吨，较11月份结算价上涨150元/吨、逸盛石化12月份PTA挂牌价格执行8700元/吨，较11月份结算价上涨250元/吨。近期现货市场价格的上涨对期货市场有一定的推动作用。

　　国际原油高位震荡

　　PTA短期难以下跌

　　近期国际原油仍维持高位震荡，冬季受欧美取暖油需求支撑，下跌概率较小。而作为聚酯产业链的源头，原油价格的涨跌将直接影响到下游产品的成本高低。据计算，12年以来，WTI原油现货报价与内盘PTA现货价格线性相关系数为0.82，相关程度较高。PTA主要原料PX是从石脑油中生产而来，而从原油到石脑油属于炼油环节，其裂解价差比较确定，石脑油以后进入化工环节，各产品价格及利润不但受到来自上游的成本支撑，而且受到各个环节产能和供需的影响。

　　长期来看，原油价格的趋势性波动必然会在PTA的价格上有所反映，但近期由于PX的供不应求，导致原油对PTA的直接影响减弱。PX的短缺使得PTA成本支撑较强，但随着明年国内外主要新建PX装置的陆续投产，供应趋于正常后，原油对PTA的影响将更加明显，后期原油若因需求不足走弱，PTA的下跌也在所难免。