兴业银行：唱响“美丽中国”

　　证券时报记者 朱中伟

　　11月30日，兴业银行公告其定向增发申请获证监会审核通过。当天上午，该行董事、董事会秘书董斌接受了证券时报记者专访，以其多年对银行资本管理的专业视角分享了他对银行资本补充的看法。

　　最复杂的一次募资

　　2000年来，兴业银行进行了包 括引资、首次公开发行（IPO）、发行次级债与混合资本债、配股等一系列募资工作。唐斌不讳言此次定增所面临的环境最为特殊和复杂。即便从今年3月份董事会通过定增议案时算起，至今已达8个月，期间更遭遇不少市场争议。

　　“年初时有声音质疑，对按照1.2倍市净率（PB）进行定价，是否在低价倾销？”唐斌直言，“PB定价受多方面因素影响，包括经济环境、供求关系的变化，而投资者要承担锁定3年以上的风险，所以当时的定价是适当的。”

　　年初至今，银行股价也呈现一定幅度的波动，有些时间甚至低于所确定的发行价格，但都未影响投资者的投资决定，表明他们实实在在是进行价值投资。 唐斌还说，之所以采用定增方式，是比较多种方案后得出的，是审慎合理的。

　　近年来，兴业银行内源性融资占其融资比例的2/3以上，通过银行间市场发行的次级债和混合债约270亿元，已达规定比例的上限。因此，定增开始前，该行对配股、公开增发、H股、定增、可转债等多种可供选择的资本补充方式进行了全面研究。

　　配股与增发属于公开发行，需要向存量股东募集资金，在市场较低迷的形势下，对二级市场冲击较大；H股发行则面临受金融危机影响，H股再融资功能大幅萎缩；可转债则补充资本周期较长，转股时间的不确定严重影响了及时性，因此最终选择定增方式。

　　“定增不仅没有从市场上抽血，反而引入增量资金，是一种供给。”唐斌说，这实际也体现出监管层对银行股筹资的新思路。

　　另外，由于只能向10家投资者定向发行，且金额较大，还要锁定3年，使得锁定募资对象过程也是困难重重。

　　“这实际是一个双向选择的过程，兴业银行不仅在主动选择投资者，也面临着让投资者选择的情形。”唐斌介绍说，能满足条件的投资者本来就不多，如果再加上拟要求入股的企业在业务上与银行有互补关系，在价值上要认同，且有长期投资意愿，那就少之又少了。

　　“再比如此次引入的人保集团、人保财险和人保寿险，单单是关于保险资金到底能不能投资银行和怎样投资银行的事项，就整整论证了1个多月。”唐斌说。

　　唐斌说，中国正在进行的经济转型带来许多有待重新认识的新问题。这次定增与其说是在寻找投资人，不如说是在与这些投资人相互交流对经济发展的看法，对资本市场的看法，对银行股投资价值的看法，甚至具体到公司治理、风控和资产质量。

　　跳出条框看资本补充

　　在总结应对金融危机经验基础上推出的巴塞尔协议，其核心是进一步提高银行资本质量和资本充足率。据此，有些投资者认为，采纳巴强化了银行的再融资需求。

　　唐斌则主张应更全面、多角度地理解采纳巴对中国银行业资本补充的影响。

　　今年公布的《商业银行资本管理办法（试行）》，被称为是中国版的巴。其特点是在遵守巴塞尔协议的基础上，采取了更加切合中国国情的做法。比如，对巴中所规定的资本充足指标，就低不就高；对监管达标时间有远有近的，就远不就近。在时间和指标要求上，使中国版巴更接近中国实际。

　　同时，监管当局还鼓励商业银行通过创设资本工具补充其他一级资本。在国际上，按照巴规定，商业银行在一级资本中，除了核心一级资本，还可以有至多25%的其他一级资本。核心一级资本表现形式为股票，而其他一级资本表现为优先股和债券。在现行的国内监管实践中，目前只有核心一级资本，没有其他一级资本。如果未来在一级资本中按照25%的比例创设其他一级资本，其规模可达数千亿之多，实质上将有效缓释商业银行对股票融资的压力。

　　针对近期有些银行推出的次级债发行计划，唐斌表示也不会对市场构成冲击。一方面是因为次级债、混合债是在银行间债券市场发行，由金融机构认购且在银行间市场流通；另一方面，这些发行目前都只是计划，通常会在一个授权年度内逐渐实施，不会在短期内集中完成。所以不论从发行对象还是发行时间上看，均不构成对股票市场的直接影响。更何况根据新的监管办法，明年这些债券还要加上“减记”和“转股”条款，而这些条款的设计有待于各方的共识，近期难以推出。

　　“综合来说，在资本供给方来看，我国采用巴标准是务实和谨慎的，并且鼓励创新，未来银行融资对股票市场的依赖将相对减少。”唐斌进一步总结说，“从资本需求上看，现行思路将更加注重发展质量，及其对人民生活的影响，而不是简单依赖经济规模和速度，这将相当程度上改变以往经济发展倒逼银行信贷投放，银行信贷倒逼资本补充需求的状况，使银行能更加从容地进行业务结构调整和资本管理。”

　　打造“美丽中国”概念

　　谈到最近股市热炒的“美丽中国”概念，唐斌认为兴业银行秉承可持续发展理念，大力发展“绿色金融”，无疑是纯正的“美丽中国”概念股，但市场对此的认识和关注还不够。

　　2008年兴业银行正式承诺采纳赤道原则，成为中国第一家本土赤道银行，此后大力推行“绿色金融”理念。至今年初首笔适用赤道原则项目正式落地以来，兴业银行已为上千家企业提供绿色金融融资累计近2000亿元。截至10月末，兴业银行绿色金融贷款余额超过1100亿元，占对公信贷余额比例近10%。

　　“不要简单看我们同业、非同业，信贷、非信贷资产的增长，而应该看到多年来兴业主动适应市场化改革所进行的业务转型和资本结构调整，这与"美丽中国"概念是一致的。”唐斌说，新的投资方真正理解了公司的投资价值，对缴款入股可以说是翘首以盼。实现“美丽中国”意味着未来在环境保护这一领域将进一步加大投入。

　　唐斌说，此次定增表明了国家队对以银行股为代表的蓝筹股长期投资价值的认可，通过这一段时间与战略投资者在资本管理、业务发展方面达成的共识，加之宏观环境的变化，兴业银行正面临全新的发展环境，其资本补充已不再是简单的量的扩张，完全有信心走出一条以较少的资本补充来支撑业务持续稳定发展的道路，打造出A股最优秀的“美丽中国”概念股。

　　作者：朱中伟