12.67亿港元应收账款 银基半年收入剧挫85.4%

　　“银基（集团）不是突然关了一半的店！”12月3日，在香港召开的业绩会上，面对关店问题，银基集团（0886.HK）行政总裁兼执行董事关浣非略显激动，他透露将于近日公布各类网点数量，“品汇一号仍然是30间店，同时，经销商加盟店也有了相当幅度的增加。”

　　对银基来说 ，最近几周并不好过。经历门店关闭一半、管理层动荡等消息的挑战后，银基集团给投资者送来的“圣诞礼物”是半年收入巨挫85.4%，净亏损1.77亿港元，加之高达近13亿港元的应收款项。12月3日，银基以每股2.31港元收盘，下跌5%。

　　“品汇一号是银基自建的门店，主要是为写字楼里的消费群体服务。”银基主席梁国兴解释称，品汇一号主要做团购业务，在深圳关闭的一家门店是管理层经过评估，认为其已经做透周围市场，掌握了完善的消费名单，因此没有必要继续运营，另一方面该店面也已经到期。

　　银基公告显示，目前，该公司在深圳设有两家品汇一号形象店，以及一家授权开设的五粮液形象店。

　　“我们没有销售酒鬼酒，塑化剂问题出现后，我们也与供货商了解了情况，（认为银基销售的）产品都很健康。”对于塑化剂问题，梁国兴认为，对于银基销售的五粮液等高档产品反而是吸引消费者的机遇，他认为该问题不会对银基产生负面影响。

　　6140万港元减值准备

　　翻看银基半年报，截至9月30日，高达12.67亿港元、为当期营业收入5.39倍（扣除减值准备后）的应收款项（包括应收账款及应收票据）成为无可争议的“亮点”。

　　在12.67亿港元的应收款项中，超过81%来自5名客户。其中，账龄在6个月至1年之间的应收款项金额最高，为8.76亿港元，占全部应收款项的69%。

　　“主要是因为公司向部分经销商提供了（延长的）账期。”财务总监王晋东解释指，选中的主要是一些合作多年且有资金实力的经销商。

　　财报显示，银基一般为客户提供的信贷期不超过3个月，但今年则特批为部分主要客户提供较长的信贷期。受到销售下滑的影响，部分承诺当期还款的经销商也未能履行承诺，而是与银基制订了延期还款计划，截至今年9月底，该公司已经合计作出6140万港元的减值准备。

　　与巨额应收款项对应的是，银基现金及现金等价物环比减少36%至6980万港元，同时存货水平也明显增加，较3月31日存货水平增加约2.3亿港元。

　　“从宏观环境看，白酒行业依然具有巨大增长潜力。”关浣非表示，中国居民收入增速以及中产阶级的形成，为一定层次的消费品带来不断的消费力，而同时高端白酒则具有一定的稀缺性，如产地不可复制、原料供给有限等，价格走势依然会向上发展。

　　看好高端白酒行业，也成为公司继续大手笔广告费用支出的理据。下半年，尽管有关闭部分店铺，雇员数量也较3月31日时减少148人，但销售费用和行政费用依然逆势上涨。

　　“我们认为收入的波动是周期性的，（下半年收入减少）并不代表白酒行业的衰落。”王晋东解释指，尽管部分店面有所调整，但银基并无意缩减总体规模，在广告方面的投入也没有缩减。

　　与收入大幅下滑85.4%形成鲜明对比的是，当期行政费用增加约1900万港元。财报显示，期内，银基对部分董事及雇员授出约1.14亿份购股权，包括执行董事关浣非、王晋东、柯进生和章美思，非执行董事武捷思和陈升鸿以及公司主要股东罗俐。

　　白酒加库存周期将临

　　“消费品行业很快会进入加库存周期。”关浣非在记者会上强调，国内制造业从8月起进入加库存周期，按经济规律推算，延迟6个月，即明年2月左右，包括白酒在内的消费品行业有望进入加库存周期。

　　截至9月30日的6个月内，银基集团来自中国内地的收入占全部收入的37.1%，较去年同期下降近50%。

　　财报称，限制“三公消费”及酒驾处罚等措施影响了白酒的消费量。

　　“我们会继续调整渠道、终端和客户策略。”关浣非指，期内，银基集团已经与国内信托机构和商业银行磋商，将永福酱酒植入信托理财产品，作为一种新的产品销售方式。

　　他表示，与广药就潘高寿的合作事宜仍在磋商过程中，集团将在时机成熟时做出相应披露。