一个散户的熊市之旅：7个月调研200家上市公司

　　只身完成数百家上市公司的现场调研，在旁人看来似乎有些不可思议，但陈凌并不觉得艰辛。他异乎其他投资者的特立独行举动，某种程度凸显了普通投资者的无奈与艰难。

　　年届四十的陈凌真心希望自己能够分身有术。

　　11月19日广百股份 (002187.SZ)、20日远光软件 (00206

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　　这是陈凌近期完成的部分“日程”，作为职业投资者，他马不停蹄奔波在一家又一家上市公司，只为亲自参加股东会。

　　“今年至今已参加200余家上市公司股东会，绝大部分分布在珠三角。”陈凌告诉记者，“明年将集中关注福建、浙江、江西的上市公司，争取3年内跑遍600至700家上市公司。”

　　只身完成数百家上市公司的现场调研，在旁人看来似乎有些不可思议，但陈凌并不觉得艰辛。他异乎其他投资者的特立独行举动，某种程度凸显了普通投资者的无奈与艰难。

　　每家花费不到400元

　　陈凌不辞旅途劳苦，想要验证的就是“百闻不如一见”。

　　“去之前跟去之后，对上市公司的感受确实不一样。”11月末，深圳福田区福华路的一间咖啡馆，略显倦容的陈凌说，“坐在电脑前看到的都是二手资料，很难了解到本质，到现场就有超出公开资料的收获。”

　　陈凌日常随身携带的是两本纸质笔记本，一本密密麻麻抄录各家上市公司召开股东会的时间、地点，另一本则是写着调研后的见闻、点评和对上市公司的分析研究。

　　“最多的一个星期，参加10家上市公司股东会，平均一个工作日两家。”陈凌表示，“投资上市公司，必须首先从调查研究开始。”

　　今年4月初开始，陈凌锁定上市公司相对集中的珠三角地区，至今7个多月的时间里，跑了200余家上市公司，将一个行者的足迹印在珠三角的A股地图上。

　　“有的上市公司去一次没法了解清楚，还要多次反复调研。”陈凌称，“一个人拎着行李包坐车住酒店，虽然孤独，但很充实。”

　　尽管是一名职业投资者，见惯了证券账户资金的大起大落，但陈凌的上市公司调研旅程还是相当节省，“能够乘坐地铁公交的地方，一般不打的，住宿选择的是快捷酒店。”

　　“平均算下来，调研一家上市公司的花费不到400元左右。”陈凌透露，“今年至今的调研费用不到8万元。”

　　另一项费用支出是，为参加上市公司股东会而买卖该公司股票的损益。

　　与各类投资机构和研究员区别较大的在于，陈凌的个人调研都是以股东身份前往上市公司参加股东会。

　　“我都是在股东会登记日的前一天买进100股，登记后马上卖掉，今年调研过的200余家上市公司，调研后几乎没有持股。”陈凌表示，“由于行情不好，即使每次仅有100股买卖，累计起来也有数千元的亏损。”

　　大多“单刀赴会”

　　A股萧索气氛笼罩，陈凌如此卖力在上市公司之间走马观花，究竟为哪般？

　　“别人去调研是为了挖金子，我主要是学习和积累。”陈凌说，“我的调研不分行业，不论公司好坏，不以寻找投资目标为第一目的。”

　　陈凌透露，他从多年前就开始实地调研公司，但之前每年只有一二十家。

　　陈凌认为，与上市公司高管和员工面对面的交流是最好的学习方式，更可以直观感受公司的精神面貌，实地调研的收获比公开资料和证券研究报告更直接和真实，“调研前后看研报 ，完全是两回事。”

　　“看得多和沟通交流多了，自然就摸索出共性来，对企业的定性、定量分析水平就会提升。”陈凌称，“尤其是对竞争对手之间和上下游上市公司的了解、比较，看问题就有立体展现。”

　　在陈凌眼里，好的上市公司要能经受破坏性测试。他还认为，投资垄断行业的上市公司，应该选择国企优先，投资竞争行业则是民企优先。

　　“今年跑了200多家上市公司后，感觉90%的企业效益都较普通或不太好，但90%的企业管理层还是很努力。”陈凌如此总结。

　　然而，在陈凌的股东会调研行程中，绝大多数都成了他一人的“单刀赴会”，“大部分股东会只来了我一个外部股东，很多上市公司高管都以为我是某个私募的代表，根本不相信我只是一个买了100股的小股东。”

　　陈凌印象深刻的是，今年5月11日，他参加万科A(000002.SZ)股东会并质疑其现金分红方案与利润不相匹配，这个问题被董事长王石提议全场鼓掌支持，同时也得到总裁郁亮的回应。

　　尽管如此，但上市公司2011年年报统计资料显示，个人投资者实地调研上市公司仅290次，相比机构的15346次，仅占1.9%，而个人账户占中登公司总开户数的99.83%，持股市值占43.6%，交易金额占86%。

　　主要问题在于，上市公司每年召开股东会次数有限，普通投资者很难像陈凌一样随时参会，平时调研又大多无法得到公司的平等对待。

　　传奇散户应对1时代 买基金十多年成就千万身家

　　震荡46个月后，上证综指回到2009年初“1字头”

　　沪指继27日收盘跌破2000点整数关口、时隔46个月重回“1”时代后，昨天再跌0.89%收于1973点。2012年股民普遍损失惨重已几乎铁板钉钉。在疲弱的市场中，投资者操作的空间越来越小了吗？1时代昔日重来，散户该如何应对、调整策略？壹财经记者昨天采访了几位经验丰富的传奇散户，回忆他们在以往“1时代”的可贵经验。

　　惊心回顾

　　去年没跌破2100点，今年重回1时代 2009年反弹“最高地”，已跌去四成多

　　2008年，10月28日沪指低至1664点后现反弹，在2009年1月23日，当日收盘报1999.66点，此后就进入2时代。

　　2009年，股市一度快速上升，上证指数从2009年初的1820.81点起步，到8月创下年内最高点3478.01点。

　　2010年，上证指数以3289.75点开盘，于1月11日达到全年最高点位3306.75点后，便开始了“上下两难”行情，全年跌幅14.31%。

　　2011年，上证指数全年累计跌28.41%，年内最高点3186.72点，最低点2134.02点，终未跌入1时代。

　　2012年，不仅股指离3字头越来越远，还从前日开始重回1时代，沪综指和深成指的收盘点位双双回到2009年初的水平。

　　从2009年高点以来，沪指下跌了43%。

　　高竹楼：2009年初瞄准反弹“潜伏”低价股，最后赚20万

　　【身份】

　　从一名江苏普通铁路工人投身股海，成长为民间高手、股市草根作家，出版有《趋势·会说话》等多本著作。

　　【1时代回忆】

　　“A股二十年， 多数人年年亏钱”，高竹楼昨天给扬子晚报记者念了他总结的打油诗。至于他自己，在股指低位时，先仔细观察、再波段操作。

　　“2007年10月16日沪指冲到6124点，谁也不知大顶到了，大家都认为回调一下会向8000点或更高的点位上攻，这个希望变成失望，又由失望变成了绝望”，不过他没有彻底绝望。当2008年10月28日1664点历史大底形成后，他观察到股指出现了一波上升趋势，就按照自己揣摩的操盘口诀，出手看好的几只股票。

　　在2009年1月初，浦发银行股价还在5元左右，但他发现上升趋势形成多头排列，果断买进了两万股，一直等待到2009年8月上旬，股价在14元左右、初现下降趋势才全部卖出，一共获利将近20万元。另外他还买了600005武钢股份，做了4次波段，每次都有每股1-3元不等的盈利。

　　【后市应对】

　　建个日涨5%的股票池，双底形成才抢反弹

　　“最近还在空仓”，高竹楼说，在下降通道中做反弹，是火中取栗，只能赚小钱，所以不妨休息一下。下个关口会考验1900点。

　　那散户何时可以抢反弹？他觉得，市场有规律，而且监管层是想让中小散户有回报的。“很多人认为中国股市是政策市，我觉得不完全，但没有政策是万万不能的，政策和规律合二为一，才会涨”，股民可以密切关注即将召开的中央经济工作会议，关注“定调子”，会否多发出一些利好。如果几个部门同时出利好，那就是政策底形成；如果几根大阳线出现，那是技术底形成，这两个底都出现了，才有利于做波段。

　　他还介绍了一个小策略：散户可以在每天收盘后把涨5%的个股放进自己的“股票池”，如果连续一个礼拜，没有连涨三天以上的个股，都只是“一日游两日游”，那还是熊市，那就先别急着抢反弹。

　　【投资诀窍】

　　熊市要炒牛市股，在上升趋势时做波段、而且一定要做强势股才能赚到钱。

　　【身份】

　　南京民间“养基”高手，坚持投资基金十多年成就千万身家的资深基民。

　　【1时代回忆】

　　他回忆起上轮牛市前的2003、2004年，也是上证综指的1时代，但却是基金“大丰收”时期。“那时封闭式基金刚兴起，折价率都很高，30%、40%的都有，相当于1块钱的基金六毛就卖给你”，葛老先生说，他以稳健、折价高的封基为主要投资途径，每年积蓄倾囊投入、专注养基，才像“滚雪球”一样，基金市值在那几年就突破了百万元，赚到了第一桶金。

　　即使在前几年买房时他拿出了一部分钱，但现在还有市值数百万的封基，“2011年12月份股指也较低，现在更低一些，不过我的封基还有三到四个百分点的折价率，和去年年底比，我算了下市值没有下降”。

　　【后市应对】

　　转买价格低的蓝筹股长期投资

　　“不过，现在的1时代和以前不同了”，他告诉记者，最初的封基封闭15年，他持有的基金到明年初就要转开放了，“我原来预计股市是会一直涨的，基金是稳健的，但现在股市重融资轻回报，我也不想再买基金”，他打算在封基开放后把大部分钱转买些银行股，也就是投资低估值的蓝筹股，“我发现银行股从去年到现在没怎么跌，市盈率很低，就五六倍”。

　　“你只要看长线，整个股市跌得差不多了，总还会上来的。”也不是什么股票都能买，选跌了50%、60%，市盈率不高的长期持有，才有利可图。

　　【投资诀窍】

　　要适时捡便宜并长期投资，从他多年经验，养基有收获就是靠低点买“便宜货”并长期持有。

　　专家提醒规避中小板、创业板下跌风险

　　昨天壹财经联合宁夏卫视《首席策略师》采访中，开源证券研究所所长田渭东认为，市场明年年中后或走出颓势。国元证券首席理财顾问王骁敏则认为短期市场支撑位难找，后市大盘或继续下探。

　　操作策略方面，华西证券首席策略师常青认为目前左侧交易风险较大，建议投资者以观望为主。另外，可适当关注创业板、地产和煤炭股。田渭东则认为目前应规避中小板和创业板的下跌风险，中长线可关注银行股。(扬子晚报)

　　专家：机构负责制造题材 散户跟风最后被耍

　　据经济之声《交易实况》报道，全国中小企业股份转让系统也就是“新三板”，将从明年1月1日起实施。从监管官员的公开讲话来看，“新三板”将是一个以机构为主的市场，个人投资者的门槛将会比较高，应该不会涵盖中小投资者。

　　而日前，著名经济学家、摩根大通中国区董事总经理龚方雄表示，中国股市与经济走势不能吻合，原因是散户占据资本市场的主流，中国资本市场眼下最重要的工作，就是要加快机构化进程，而不仅仅是散户的赌场。而财经专栏作家曹中铭表示，否定散户就是否定A股历史意味着背叛，抛弃散户是否意味着对股市的背叛？

　　1990年上海交易所开始 ，当时中国股民只有10万人，到22年后，现在全国开户数1亿7千万，所以说散户为中国股市作出了历史性的贡献。而现在摩根大通的总经理龚方雄说，现在应该减少散户的数量，应该赶散户出场。

　　韩强：我觉得龚方雄观点比较荒谬。股市上有机构投资者，有证券公司的自营盘，有投资基金、公募基金、私募基金，现在又多了一个银行理财。我们首先看这些机构投资者是不是理性的，如果是理性的，那还好。

　　我记得大概在2001年就讨论过，当时有一家基金公开声明发表声明说，机构投资者稳定股市这是国际公理，我觉得强词夺理，因为当时好多文章都在驳斥他，因为不仅这家基金公司而且其他公司都超额认购，进行违规，所以证券市场违规的是谁，违规的都是机构投资者，相反没有违规的反而是散户，反而是这些小股民。他们没有机会也没有可能违规。所以市场上是机构投资者制造题材，散户跟风，最后被耍的还是散户。而且机构投资者赚钱，大部分赚的都是散户的钱。

　　题材是他们制造的，新股发行的定价权也是机构投资者。当天破发的有很多，后来业绩变脸的有很多，这些机构投资者经过调查研究了吗？对他们所保证的这个上市公司质量如何，他们做到了吗？没有做到，所以我觉得最大的问题是无论是个人投资者，还是机构投资者，都应该成为理性的投资者。

　　成为一个成熟的理性投资者，机构更容易还是散户更容易？为什么美国股市以机构为主，中国股市以散户为主？为什么金融危机以来，美国股市的基本面和资本市场的配合度默契度相对高一些，而中国股市，今天刚刚公布数据，企业盈利同比增长25%，而我们是破位下行且没有量？

　　韩强：从2009年开辟指数期货以来，基本上是下跌的，在这个市场上，基本上没有散户，因为门槛相当高，要50万元以上，但是它是下跌的，为什么这个交易制度不平等，也就是说，指数期货是T+0，当天就可以打来回，但是A股市场上不是T+0是T+1，所以一路下跌，特别是最近只要每天打开指数期货可以感觉到，这个市场究竟是跌还是要涨。

　　我认为股市的根本问题首先是把关上市公司，不让那些变脸公司上市。第二严格管理机构投资者，让他们理性。美国为什么股民比较好，原因在很多散户把钱交给了机构，交给了投资基金，那个投资基金比较严肃，应该对客户负责，而我们这些基金基本上对客户不负责，无论是涨是跌，无论是赚是赔，它都1%的管理费，这个钱根本就不是它的，它也没有责任心，它也不考虑这些投资人的利益，问题出在这儿。我认为特别要整顿基金，而且每次新股认购都有一部分基金跟着起哄往上抬价，发行的时候抬价多认购，然后他们或者砸下来再涨上去，或者涨的很高再砸下来，所以最吃亏的还是这些股民。

　　未来散户会越来越少？或者在一定时间之内，散户依然还是市场的主力？

　　韩强：我觉得中国股民对股市贡献很大，至于他们留下来还是走，应该采取自愿原则。我提醒广大投资者一定要理性，一定要有独立思考能力，千万不要跟风，很多股民就是因为跟风吃了大亏。所谓炒概念，概念是谁发明的，并不是这些股民，也不看业绩，就炒概念炒的相当高，结果一下掉下来就被套住了，这个一定要小心。

　　无论是哪一类投资者都应该理性，特别是都要遵守规则，最重要的是，股市一定要把上市公司当作基石，首先，搞好上市公司，第二，市场要公平，第三，不要过多发行新股。(中国广播网)