不要对股市反弹行情过于期待

　　谈股论市

　　在宏观经济尚未真正复苏、“圈钱市”属性仍未根本改观、二次股改成效尚待观察之下，A股市场难以迎来真正的反转行情，投资者应冷静判断。

　　熊市中的全线飘红，总是令人兴奋，套牢者从中看到解套的希望，新入市者则从中找到抄底的快感12月5日，A股久违的 行情再度上演，沪指上涨2.87%重回2000点上方。

　　对此令人惊异的行情，尽管市场解读不同，但近乎相同的是，一阵乐观的情绪已弥漫A股市场，部分乐观人士甚至以此判断，行情已进入真正的反转阶段，并推测2013年沪指将重登3000点上方。

　　其实，12月5日A股大幅拉升的行情，并不罕见，仅以近3个月为例，9月7日沪指大涨3.6%、9月27日-10月9日（期间国庆节休市）4个交易日沪指连续拉升涨幅近6%、11月1日沪指涨幅亦高达2.2%。可是，令人遗憾的是，上述几波行情均仅昙花一现，A股随即就持续震荡下行。

　　此次A股近乎全线飘红，究竟是短暂反弹，还是真正反转？对此，我们先不做定论，因为任何对市场主观的推测，最终均可能沦为市场的笑柄。但是，如果结合当下的宏观经济、A股的价值考量、以及二次股改的现状，我们即会感知，当下不宜对A股的反弹行情过于期待，更不必将短暂反弹意会成真正反转。

　　当下的宏观经济，尽管近三个月PMI（采购经理人指数）连升、对外贸易规模亦同比增加，但是，包括GDP在内的其他经济指标，却并未显示我国经济已进入复苏阶段。更何况，最近几个月经济的相对企稳，极有可能与新一轮地方版4万亿刺激计划有关，以当下收支严重失衡的地方政府来看，显然难以长期持续。

　　从A股的价值考量而言，尽管当下A股指数已处于近年来的底部、部分股票的估值亦已进入较低区域，但是，客观而论，如果去掉部分蓝筹股，A股市场绝大多数中小盘股的市盈率，与同期发达国家资本市场相比，仍然相对偏高。更何况，当下A股市场的整体股息率，无论与其他资本市场相比，还是与同期银行定存利率相比，均明显过低。

　　之于二次股改的现状，尽管自郭树清新政以来，包括新股发行、老股退市、鼓励分红、券商资管等在内的一系列改革政策，均已陆续推出，但是，任何政策从推出、到落实、再到彰显成效，均需要相应的时间周期。更何况，浙江世宝上市首日的狂涨600%、ST金泰耐人寻味的12个涨停等现象，均很大程度上说明，二次股改仍有进一步完善和改进的必要。

　　在宏观经济尚未真正复苏、“圈钱市”属性仍未根本改观、二次股改成效尚待观察之下，A股市场难以迎来真正的反转行情，投资者应冷静判断，而与投资者相比，决策层则应加大A股市场的改革力度，其不仅需要智慧、更需要勇气。

　　杨国英（财经评论人）

　　相关报道见B03-B04版