德美化工股权激励精准 涉嫌利润操纵

　　【财经网专稿】记者 陈予燕

　　近日，德美化工（002054.SZ）150.53万股股权激励限售股份解禁，公司股权激励行权之后，2011-2012年业绩增速下滑。

　　结合公司目前业绩表现，有投资者指出，德美化工2010年费用率和所得税率低于以往，导致业绩精准达标，涉嫌利润操纵。

　　股权激励业绩考核期刚过，德美化工2011年的净利润就同比下降59.36%至1.41亿元；2012年前三季度，净利润为6225.31万元，同比降50.08%；营业收入为8.12亿元，同比仅增4.28%；预计2012年度归属于上市公司股东的净利润为1.15亿元-8590万元，同比下降20%-40%。

　　但是，在2010年，公司的业绩精确达到了股权激励第三次行权的考核条件。德美化工2010年扣除非经常性损益后的净利润（下称“扣非净利润”）1.26亿元，收入11亿元，较2007年度分别增长75.4%、54.7%。

　　上述投资者指出，“通过比较历年的费用率和所得税率可以看出，公司存在操纵利润嫌疑。”

　　根据股权激励计划中行权条件要求，与2007年度相比，2008年-2010年，公司净利润累计增长率不低于20%、44%、72.8%,并且营业收入增长率不低于15%、32.25%、52%。

　　德美化工2007年度扣非净利润7175万元，营业收入7.11亿元。2008年收入8.73亿元，同比增长22.7%，扣非净利润为9273万元，同比增长29.25%；2009年营业收入9.55亿元，累计增长34%，扣非净利润1.52亿元，累计增长112%。

　　上述投资者指出，2008-2010股权激励业绩考核年份的期间销售费用率明显过低：分别为19.77%、19.91%、18.58%，而2011年则突然升高至22.04%；2007年，德美化工的所得税率为18.83%，但2008年-2010年股权激励业绩考核期间，公司所得税率分别为14.74%、16.76%、6.55%；到了2011年，公司的所得税率又回归至18.89%。

　　对此，德美化工相关人士表示，2011年及2012年公司利润增速下滑是由于被投资单位利润降低导致的。2012年中期末，因为公司所投资的天原集团（002386.SZ）利润下降，导致投资收益为-394.5万元，而上年同期则为2032.7万元。

　　“公司2010年所得税费用偏低也是由于所投资的两个公司奥克股份（300082.SZ）和天原集团在当年上市导致。”

　　值得注意的是，2008年7月14日，德美化工调整了对天原集团会计核算由成本法改为权益法，此追溯调整事项调增长期股权投资3816万元，调增投资收益345.67万元，调增净利润3815.78万元。但是公司仍然按照调整之前的2007年业绩作为股权激励的业绩基准，因此，2008年-2010年，公司的业绩就轻易获得了“高速”增长。

　　（证券市场周刊供稿）