RQFII受热捧：公募跨境业务分化

　　追踪核心蓝筹的RQFII-ETF产品在香港受到投资者的热捧，管理层在额度上的扶持也如“雪中送炭”。

　　12月6日，南方东英资产管理公司和华夏基金（香港）有限公司双双发布公告称，宣布获得额外增加的RQFII额度各50亿元。自此，南方富时中国A50ETF总额度达到150亿元，华夏沪深300ETF总额度达到130亿元。

　　部分RQFII产品的快速做大，令公募在港分支机构的差距也越拉越大，未获得RQFII资格的其他公募香港分支机构，目前主要业务仍然停留在为总公司QDII基金的境外市场投资提供研究支持。在境外市场的争夺战里，中小基金公司再次输在了起跑线上。

　　RQFII贡献利润

　　A股市场几番探底，而境外市场上与A股相关的产品却是捷报频传。12月6日，易方达资产管理（香港）公司对外宣布暂停RQFII-ETF申购，原因是5日A股市场放量大涨带动香港市场相关板块发力，追踪核心蓝筹股的RQFII-ETF成为追捧对象，易方达中证100A股ETF当日成交活跃，一级市场单日申购金额巨大，令该基金所获外管局批准的50亿元人民币RQFII额度宣告爆满。

　　公开资料显示，目前香港市场上4只RQFII-ETF先后都追加过额度。易方达中证100A股ETF和嘉实MSCI中国A股ETF均由初始的20亿元额度增至50亿元；南方富时中国A50ETF和华夏沪深300ETF初始额度均为50亿元，随后分别追加3次和2次额度，目前总额度达到150亿元和130亿元。

　　RQFII-ETF受热捧，主要是由于今年A股在全球股市中涨幅落后，境外投资者对A股的态度较国内投资者更为乐观。而这为4家基金公司香港分支机构贡献了不少的利润。

　　南方东英副行政总裁黄亮对《第一财经日报》记者表示：“在RQFII推出以前，中资基金公司在香港的分支机构都做得挺辛苦，RQFII之后，带来了新的业务，发展得就比较快一些。现在我们这边增加了很多人，已经有三十多名员工，办公室都不够用了，准备再租一间。”

　　黄亮还称，南方东英正准备申请QFII资格，这也要拜RQFII所赐。根据证监会新规定，资产管理机构拟申请QFII资格，需要经营资产管理业务2年以上，最近一个会计年度管理的证券资产不少于5亿美元。而南方东英、华夏香港和易方达香港由于有RQFII-ETF产品做基础，均已符合这个条件。而一旦面向基金公司在港机构的QFII资格下放，大型基金公司的发展又将迈上一个新台阶。

　　中小公司生存艰难

　　目前在香港设立分支机构的基金公司已经有20家，已拿到RQFII资格的也有12家，但除了已发行RQFII-ETF产品的机构以外，其他基金公司香港分支机构的生存仍然颇为不易。

　　为了减轻香港分支机构的运营负担，据某公募业人士称，前几年香港分公司的很多支出项都计在总公司名下，甚至包括员工工资都是由总公司支付。

　　未获得RQFII资格的基金公司在港机构，目前的主要业务仍然停留在为总公司QDII基金的境外市场投资提供研究支持，此外也在争取境外QFII机构投资内地的投顾业务。

　　不过，QFII投顾业务也是竞争激烈。今年下半年，三大交易所曾携手数家基金公司分别组团赴北美、欧洲、韩国和日本、中东地区，向境外投资机构介绍中国资本市场、QFII制度以及QFII资金管理业务，但路演效果短期内难以看到。

　　而基金公司自发的路演就更难受到认可，某大型基金公司香港分公司总经理对记者称，日前某QFII在香港进行投顾选秀，其所在公司甚至都没有获得投标邀请。

　　“外资机构进入中国市场已经多年，已经有比较长期和持续的业绩可供参考，相比之下，虽然对于A股市场，我们一定更熟悉和专业，但由于没有长期业绩可察，竞争力反而不如外资机构。所以我们开展QFII投顾业务也比较难，很多时间连门槛都跨不进去。”上述业内人士称。

　　博时基金总裁助理兼国际投资部总经理侯湧也认为，中国基金公司目前产品运行时间比较短，多数公司的国际业务仍在培育阶段，很多是在金融危机之后才开始的，投资业绩的确尚不足以与海外资产管理公司竞争。

　　除此以外，少数基金公司香港分支机构也尝试在香港本地发售产品，但效果都很一般。大成国际曾尝试做了2只合成ETF，规模也很小。

　　事实上，即使是首批做债券的RQFII产品，由于规模小，普遍都是11亿到12亿元，而且管理费率低，还要向银行支付尾随佣金，因此为公司贡献的利润也很有限。

　　侯湧认为，一个成熟的产业，至少需要七到九年的成长时间，这个阶段里既要发展也要扩张，还要保证费用控制合理。因此中资机构要充分明白自身投研能力的局限与优势，不要做不擅长的东西，只做有把握的产品。

　　而黄亮更认为，目前虽然四大基金公司在香港市场上暂时获得领先，但这种地位完全依托于政策，也许一只产品就能改变排名，而这种政策红利机会时间可能不会太长，未来竞争会很激烈。