周三展望：重点布局十大板块优质股

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　　煤炭板块业绩跨过谷底，股价渐回升(荐股)

　　即将穿越业绩谷底，净利环比改善可期，股价亦将有体现。2012年1-3Q净利同比下降23%，股票YTD下降20%，无论从净利还是股票表现看，2012年都是煤炭历史上最糟糕的一年。然我们看到环比改善的希 望，我们预计山西优混Q4 价格643元/吨，环比上涨2%，净利有望环比增7%。考虑到股票价格提前反应业绩的环比改善，当下投资煤炭公司似乎正当时。

　　供过于求，下游需求偏弱是主导因素，减产达到再平衡。截至2012年10月火电累计发电量同比下降0.4%，单月下降1.8%；10月生铁累计同比增长2.9%，单月产量同比增长5.1%；10月水泥熟料累计同比增长1%，单月升8.5%；上述三个行业同比增长都处于历史最低迷时刻。需求低迷，加之煤炭产量反应滞后，导致3季度价格大幅下跌，3Q630元/吨，同比降24%；随后产量增速显著下降，截至10月份煤炭产量累计同比增速4.4%，供求达到再平衡，库存平稳 ，预计4季度煤价小幅反弹至643元/吨。

　　煤炭固定资产投资增速显著下降，未来产出增速将下滑，外煤是补充。2012年1-10月份煤炭固定资产投资增速11.3%，已大幅下降，矿井立项到达产需要5-6年，建设周期需要3年，且在固定资产投资的构成中一部分将用于维持既有矿井的生产能力，毋庸过分担心供应过剩。海外煤炭市场是国内的有益补充，全球贸易量约10吨，中国占2亿多吨，国内外价格差将导致进口量的涨跌，导致价格差收窄，但国内因素是主导，当前海外弱势因为欧美煤炭需求偏弱。

　　长期煤炭需求增速回归4-5%，短期需求回归及时性看PMI。从煤炭消费历史数据回归，和煤炭消费弹性两个角度，我们测算未来消费增速4-5%。煤炭消费的短期回归及时性上，我们参考PMI数据，下游行业好转，将最终传导至煤炭行业，10月份PMI数据和其中新订单数据已越过50枯荣线，预示下游行业改善。

　　再平衡悄然结束，股票重拾上升势头。煤炭市场完成供需再平衡过程，中国经济正在经历再平衡过程，股市从2009年顶部至今下跌41%，持续39个月，也已经持续较长时间。我们从成长性，抗风险能力和特殊事项3个方面，推荐神火股份、兰花科创、大有能源和开滦股份。

　　风险提示。经济增长低于预期，下游需求恢复缓慢，现金流恶化。（海通证券研究所）

　　有色金属板块2013年投资策略(荐股)

　　2013 年，源于对QE 购买规模扩大的预计，我们认为未来美联储资产负债表将加速扩张，中长期利率也有进一步下行空间。在央行持续的黄金净购买和中国、印度两国高居不下的实物金需求的驱动下，黄金价格的底部支撑十分牢固。特别的，2013 年欧债危机和中东战火都将在短期内刺激黄金价格的快速走高。我们认为在可能的量化宽松下的投资抉择中，在QE 的预期开始到最后阶段都完成了不逊风险资产的涨幅，并且不会伴随QE 的结束而回落，而是坚定的稳定在高位。个股选择上看好矿产金增速快速增长的山东黄金，同时建议关注同时兼具小金属和黄金特性的辰州矿业。

　　长期来看，未来稀土行业整合持续推进以及行业集中度趋于提升，加之13-14 年有望存在小幅供给缺口，有望对镨钕镝（永磁所需）价格形成一定支撑；对于2013 年而言，实际需求好转以及领先于此的补库存行情有望推动稀土永磁市场持续回暖。另外，我们认为我国硬质合金市场潜力巨大，且未来3-5 年内我国高端制造业步入 黄金成长期为国产硬质合金产业提供良好契机。由此我们最看好两支个股：中科三环和厦门钨业。

　　关键假设点：1、13-20 年全球新能源汽车产量增速超过50%；2、海外稀土矿山的实际投产时间低于预期；3、QE 扩大加速美联储资产负债表扩张；4、2013 年实物金需求依然旺盛；5、2013 年世界格局更加动荡，意外事件频发。

　　市场认为以稀土为首的整个小金属版块未来会遭遇需求不振等不利的基本面因素的困扰而对股价形成一定的压制。但我们认为长期来看，以稀土为例，新能源汽车的需求的放量很好的保证了未来整个稀土市场需求的延伸。而短期来看，国家收储，大型企业联合保价等措施的共同存在，令行业景气度能够得到一定保障。

　　市场认为商品的价格包括股票的价格将对新一轮QE 的推出无明显表现，认为边际条件对价格的催化将趋弱。但我们认为，根据我们对QE1 与QE2 推出期间铜价的最高涨幅和最高涨幅到来时点的分析，我们认为商品对流动性释放的反应程度愈发敏锐，也愈发急速。其特征将是价格上涨的速度越来越快，不会影响最高涨幅，虽然QE 对商品总涨幅的影响确实是趋于弱化的。

　　股价表现的催化剂：1、国家短期的收储行为及地方集团企业推出的相关行业的产业支持政策；2、2012 年12月份FOMC 会议上对QE 进行扩大。

　　核心假设风险：需求淡季持续时间超预期；美国经济强劲复苏减弱未来进一步宽松的预期。（申银万国证券研究所）

　　农业板块2013年投资策略(荐股)

　　结论及投资策略：2013 年农业行业整体评级：中性。但主题性、阶段性、结构性机会仍较多，农业板块依然比较活跃。投资策略：自上而下与自下而上相结合，寻找农业现代化与行业特征景气的交集。具体选择分为两个维度：一是农业现代化主题，中长期看好符合农业现代化发展方向、经营理念和经营模式变革创新的子行业龙头；二是考虑农业子行业季节性特征及景气波动预期，阶段性把握农业子行业投资机会：一季度关注种业和现代农业主题；二季度关注海洋养殖；三、四季度关注饲料、畜禽养殖。看好上市公司：种业：隆平高科（000998）、登海种业（002041）；海洋养殖：好当家（600467）、壹桥苗业（002447）、獐子岛（002069）；饲料：大北农（002385）、海大集团（002311）、通威股份(600438)；畜禽养殖：雏鹰农牧(002477)；其他：亚盛集团(600108)、金宇集团(600201)。

　　原因与逻辑：2013 年中国农业现代化推进或将加快,带来三个层面的投资机会。“十八大”报告明确提出：坚持走中国特色“农业现代化道路”，“农业现代化和社会主义新农村建设成效显著”。我们理解的农业现代化主要有三层内容：一是农业生产手段现代化，包括机械化、化学化、电气化等；二是生产技术现代化，即“良种良法”，包括培育优良品种（良种）、用现代方法控制和改善动（植）物、微生物生长条件（良法）；三是农业产业链管理现代化，包括用先进的组织模式去升级农业生产、生产、交换、分配、消费和产前、产中、产后各环节经营管理水平和效率。农业现代化是一个长期、系统工程，受益者众多，主要有：现代农业装备（生产、加工、检测、运输、仓储等）、生物育种（植物、畜牧品种改良、新科研体系建立）、规模化生产（产业链生产组织模式变革与创新、集约化经营）、农业服务（动物防疫、市场信息、农业保险等）等等。这些领域中主动变革创新适应农业现代化发展趋势的龙头企业面临更多“做大”机会，值得中长期看好，也是我们自上而下选择投资标的一个重要角度。

　　但农业各子行业生产有其固有特征及景气波动特点。2013 年我们对农业各子行业看法如下：种业：12/13 年“两杂”种子供过于求，关注热销品种销量增长。2012 年因制种面积、单产增加，杂交玉米种子、杂交水稻种子库存（余种）量预计分别达到9 亿公斤、1.3 亿公斤，创近十年新高。但上市公司部分优质品种销售增长依然可期。海洋养殖：2013 年南方海参养殖规模大幅减少，预计海参“春捕”价格较同比上涨（2012 年春捕海参价格较低），并成为行业阶段性催化剂。风险：经济下滑导致消费需求难振。畜禽养殖：2013 年下半年投资机会大于上半年。因前两年产业资本投入较多，原种猪引进量大增导致能繁母猪存栏量持续增加（产能）。而生猪养殖规模缩减速度缓慢，预计2013 年上半年生猪价格持续盘整，下半年因消费增加、养殖规模有所减少呈季节性回升。饲料：原料、产品价格同时下调，毛利率趋稳于行业平均水平（10-11%）。但行业集中度继续提高，致力于为下游养殖业提供服务类龙头企业市场占有率继续增加。其他行业：制糖业：预计12/13 榨季糖产量达到1430 万吨，糖价上涨乏力。番茄酱：出口价格因12/13 生产期产量减少而缓步回升，但企业仍处于消化库存阶段，业绩短期难以转好。食用油：大豆、豆油、豆粕价格均有所下降，企业盈利仍不理想。

　　风险因素：农业现代化主题投资与相关上市公司业绩增长不相配比；相关子行业景气继续下降，部分公司2013年实际业绩低于预期。（申银万国证券研究所）

　　医药板块2013年投资策略(荐股)

　　2012，恢复年。2012 年在强劲的医院诊疗需求支持下，药价企稳、板块估值修复、基层患者流入县级医院、大病用药增长提速、中药注射剂和安慰剂取代抗生素成为利益产品，医药板块走出了一波以医院用药为主线的上涨行情，板块市场表现位列第二，跑赢指数12 个百分点。我们之所以称2012 年为恢复年，是药价企稳和医院终端需求强劲带来的信心恢复，二级市场获得了估值回升和盈利增长双升收益，但原料药和OTC 则受制于价格低迷、毒胶囊事件，股价表现差强人意。

　　2013，小阳春。第一，政策温和：药价稳中略降、医保资金宽裕、新药加快审评、新版基药目录出台、县级基药目录试水、GMP 认证，都将推升行业集中度提升。第二，行业增长加速：需求继续保持强劲，非基药招标带动09 版医保品种放量，推动13-14 年处方药保持快速增长，中成药、中药饮片、生物制药等子行业增速回升，行业增长呈小阳春态势。第三，企业转型：政府支持创新，处方药企业纷纷加大研发投入，创新渐成医药行业大气候，企业结构性分化会日益明显。行业龙头企业暖意洋洋，政府、企业和医院三者关系较为和谐，板块将获得高于2012 年的盈利增长收益，由于投资者心态会比2012 年更为稳定，且近期股价跟随市场调整，估值有望小幅提升，2013 年板块小阳春行情可期。

　　风险：2-3 次政府降价可以预见；一些外资品种可能纳入基药，无法获得单独定价，药价下移从而打击盈利；二次议价可能会有试点，扰乱投资者心态。

　　投资策略：主题和个股结合。最可能带来业绩超预期的主题是基药独家品种，新目录纳入新品，终端从基层向大中型医院推进，都可能带动放量；而新药上市、股东层面的变化、GMP 认证带来的行业性机会以及超跌个股都可能演绎主题行情。我们建议短期防御思路，3-6 个月组合：康美药业、天士力、云南白药、东阿阿胶、人福医药、恒瑞医药、东富龙和华润双鹤。

　　2013 可能演绎的几个投资主题：（1）基药独家品种，最可能推动业绩超预期的主题，有望继续放量：天士力、云南白药、桂林三金、以岭药业；中药注射剂独家品种会继续表现很好。（2）新药上市提升估值：恒瑞医药、誉衡药业；（3）血制品，13 年投浆量上升、新批浆站：华兰生物；（4）股东层面的变化：华润医药香港上市东阿阿胶、华润三九、华润双鹤，国药控股回归国药股份、国药一致；（5）GMP 认证带来的机会：东富龙、科伦药业、华润双鹤；（6）2012 年股价跌幅居前个股：江中药业、海正药业，12 年受毒胶囊影响13 年恢复的仁和药业。

　　短期以防御为主，3-6 个月组合：（1）估值提升+盈利快速增长：首推康美药业，其次东阿阿胶、华润双鹤；（2）盈利有望超预期：首推天士力，其次云南白药、人福医药、东富龙；（3）恒瑞医药调整就是买入时机，持股等待。（申银万国证券研究所）

　　工程机械板块短期将继续反弹(荐股)

　　投资建议：

　　1、工程机械短期将继续反弹

　　【工程机械】短期建议适量参与反弹，弹性大的为柳工、厦工、山推、三一重工，但上涨幅度将明显受到估值压制；中期推荐中联重科。行业性的机会预计在2012年年底或2013年初出现，但幅度依然有限。近几个月基建投资、地产新开工、中长期信贷数据改善，铁路订单、工程机械销量环比改善。预计2013年1季度起销量将显著改善，但改善幅度和持续性尚无法判断；

　　【铁路设备】 短期估值压力显现，中期仍有10%的空间。2012年铁路基建投资大幅上调；动车及货车招标预期近期重启，铁路设备公司未来2年增长预期明确，目前估值合理。关注中国南车、中国北车、新筑股份，建议择时配置。

　　【航天军工】中期看好看好飞机、发动机、通讯导航、北斗产业链公司。看好洪都航空、航空动力、中航光电、高淳陶瓷、四创电子、中国卫星。

　　【石油天然气装备】《天然气发展“十二五”规划》已出台，页岩气第二轮招标中标结果已公布。中期我们仍看好油气装备，看好杰瑞股份、富瑞特装、惠博普、北人股份、通源石油。

　　【煤化工设备】《能源发展“十二五”规划》提出“推进煤炭洗选和深加工”，国家推进发展煤化工基调已定，煤化工设备行业景气度向上，静待政策驱动、订单驱动，关注张化机、海陆重工、杭氧的交易性机会。

　　【其它推荐】天广消防、机器人。

　　2、投资组合及调整：

　　中国南车、中联重科、洪都航空、新筑股份、机器人、通源石油、天广消防。（银河证券研究所）

　　LED及LCD面板行业投资策略(荐股)

　　LED 历经2009-2010 年的高速增长，2011 年急转直下，2012 年在LCD 大尺寸面板国产化的带动下，LED 背光TV 电视需求渗透加速，推动TV 的加速更新换代，带动LED 及LCD 产业快速企稳，2013-2014年LED 行业整体将处于恢复年，LCD 面板行业则面临快速崛起的大好机会。2013 年具体关注点如下：

　　LED：预计2013 年增长主要来自背光和照明。其中背光增长主要来自TV 和pad，TV 主要来自渗透的持续快速提升（30-40%增长），pad 主要是终端数量快速增长（40%以上增长）。照明方面由于价格及政策因素，在长时间的工厂照明、连锁照明、商业照明等领域将快速渗透替换，投资回收周期在1 年左右，由于电价敏感性较高，在电价高的国家和地区渗透推广较快。

　　LED：预计2013 年全年供求仍处调整中。整体需求依然在保持较高增长，在供给方面从产业链来看：上游外延芯片2013 年新增产能将有所放缓，目前看新增供给主要是已购买设备的投产，设备利用率的提升，产品良率的提升，新订购设备较少，供求关系有望进一步缓解；下游封装应用由于募投产能的持续释放，供求不容乐观，价格下行压力依然较大。

　　LCD：2013 年中大尺寸有望持续供求偏紧，价格上行或有支撑。从需求来看，随着新技术的提升，更加高清、高轻薄、超窄边框、3D、更省电等将逐渐成为主流，加上节能家电刺激，终端需求持续增长，更新换代加速；供给方面近年国际大厂新产线的投入几乎为零，主要集中在新技术的研发，预计短期难有新增产能的释放，因此整体供求或趋于紧张，价格上行有望持续。

　　LCD：2013 年中小尺寸触控新技术或加速更新换代。随着apple 公司iphone5 及mini-pad 的推出，触控技术朝着更新更大的发展的趋势也逐渐明朗，高端产品以in-cell/on-cell 技术方面代表，主要是LTPS 和AMOLED 面板的争夺，中低端产品以OGS 为主要主要趋势；从尺寸上看，更大尺寸触控逐渐成为趋势，在NB\异性NB\AIO 等触控将有较大突破，尤其是在win8 的催化下，渗透有望加速。

　　投资策略与建议：

　　LED 行业：2013 年我们建议配置相对比较确定增长的背光领域及订单获取能力较强的照明企业，从产业链上更看好上游外延芯片企业，此外建议关注产业转型类企业，我们建议重点关注TV背光供应链企业东山精密(002384，买入)、兆驰股份(002429，买入)，上游龙头企业三安光电(600703，买入)、LED 照明电源企业茂硕电源(002660，买入)。

　　LCD 面板：2013 年我们建议配置供求趋于紧张的中大尺寸TV 面板及相产业链企业，中小尺寸建议配置新技术有所突破的企业，因此我们建议重点关注中大尺寸面板厂商京东方A(000725，未评级)、TCL 集团(000100，未评级)、中小尺寸新技术厂商深天马A(000050，未评级)等，此外在中大触控方面建议关注超声电子(000823，未评级)、长信科技(300088，未评级)。（东方证券研究所）

　　家电板块2013年度投资策略(荐股)

　　投资建议：在宏观经济不振、家电下乡政策进一步退出、地产调控不见显著放松的背景下，家电行业需求短期弱改善，但2013 年行业整体需求难言转暖；在行业竞争格局以及原材料价格因素影响之下，行业利润率大幅提升难度较高；但主要龙头公司受益于自身核心竞争力，在行业需求较淡，最有望实现穿越周期式的成长，并依托自身的品牌及产品优势，持续改善产品盈利能力以及提升经营效率来获得超越行业的利润增长，因此维持行业“看好”评级。个股方面，我们推荐空调行业业绩最确定的格力电器(9.5x)，冰洗稳定增长、空调业务再度发力的青岛海尔(9.7x) 和通过多品类多品牌和多渠道市场拓展的老板电器（12PE 18.7X）。今年受宏观经济影响较大的公司，其核心竞争力并未丧失，若明年宏观经济改善，有望获得较好的业绩弹性，可重点关注美的电器（12PE 8.1X）、苏泊尔（12PE 13.8X）、小天鹅A（12PE 11.2X）。

　　2012 表现回顾：行业销量告别高增长，龙头业绩稳定促板块表现优异。地产调控、年初的以旧换新政策退出、年中节能新政促使渠道加速去库存，在以上种种负面因素影响下，2012 年家电销量告别高增长，个别子品类预计全年销量将出现一定幅度负增长。同时，家电板块指数全年至今表现良好，实现一定幅度绝对&相对收益，主要依赖于市值较大的龙头企业业绩稳定表现。

　　寻找家电刚性需求：结构性的不平衡，长期增长仍存空间：家电产品的普及率仍是和收入水平最为相关；而地区之间的差异，与消费习惯、气候水平具有一定联系，但影响并不大。从目前来看，未来家电消费的确定性需求主要为追求更好更优的更新需求在城镇、高收入人群、东部地区；追求性价比、追求普及率的新置需求在农村、中低收入人群和以及西部地区。长期来看，中国经济增速中枢下移，与此相对应的人均收入增速也将放缓，行业整体需求或有压力；但十八大重点提出的“城镇化”将从消费能力、消费习惯及消费条件等方面继续推动家电普及，行业长期增长空间犹存。

　　预判行业短期情况：多空因素胶着，行业整体运行平稳。放眼2013 年，全农村居民与城镇低收入居民收入增长仍是稳步推动普及需求的主要动力；明年地产竣工维持较低增速与家电下乡政策的全面退出，对于家电需求影响中性。2013 年白电行业伴随着美的温和复苏，竞争度或有小幅提升；大宗原材料价格稳定，行业成本压力较轻；反观黑电行业预计价格竞争或趋缓，但面板价格持续上涨将造成成本压力陡增。我们预计2013 年各子行业将维持平稳运行，其中空调、彩电行业分别受益于普及率持续提升与较高的更新需求，2013 年将能实现增长，全年增速在0%至10%之间；冰洗受制于较高保有量与补贴政策退出，预计2013 年全年销量将与2012 年持平，波动幅度在-5%与+5%之间；小家电与厨电在宏观经济增速减缓与地产低增速抑制下预计也将难有良好表现，2013年销量增速也将在-5%与+5%之间小幅波动。

　　风险提示：1）宏观政策持续紧缩影响国内终端消费需求；2）补贴政策相继退出大幅影响需求；3）原材料价格大幅波动。（申银万国证券研究所）

　　轻工包装板块2013年投资策略(荐股)

　　2012 年回顾：包装行业受益于低价原料，体现盈利弹性；可选受困于经济回落，规模扩张反成盈利拖累。1）包装：行业收入增长受下游食品安全事故冲击、烟草行业上半年去库存等影响，有所放缓。主要原材料（纸张、塑料）等价格下跌，使包装和大众消费品类公司体现盈利弹性。内销型轻工：12 年国内经济增速回落，可选消费类公司收入增速明显放缓。而近几年公司处于渠道快速扩张期，店铺租金、营销推广费用等刚性成本开支大幅上升，在收入增速放缓时，固定费用对盈利形成较大拖累。外销型轻工：出口型企业盈利面临人工工资上涨、原材料价格波动、人民币升值等因素，盈利情况依旧堪忧。

　　城镇化盛宴，利好龙头发展：一二线消费调整，可选品仍需提升品质。城镇化意味着生活方式的转变：社会分工推进，脱离自给自足模式，购买渠道应运而生；生产者和消费者分离，品牌提供诚信保障，重要性凸显。

　　1）大众消费品：三四线渠道下沉利好大众消费品及包装。伴随农村人口向城镇人口转移，以及非户籍人口向户籍人口的转变，迈入基本消费阶层的人群数量上升；而最低工资水平的调高和社保体系的完善将提升低收入阶层的消费能力，利好大众消费品。消费者品牌意识模糊，渠道是决定购买的关键因素，大众消费品在三四线城市渠道外延拓展仍大有可为。而一二线总量增长空间有限，需关注购买习惯变迁，对网购等新兴渠道积极布局。

　　2）包装：跟随下游龙头扩张受益。跟随关键客户进行扩张，不仅能迅速提升经营规模；也在和高手合作过程中，加强自身经营管理能力。

　　3）可选消费品：一二线受收入预期下降影响，总量增长有限；消费调结构，消费者更注重品质和品牌。一方面，经济增速回落，中高端消费群体收入受冲击较大；而刚性生活成本开支相对固定，对可选消费的支出受限。另一方面，信息渠道畅通，消费者对品牌的认知度提升，也日益注重个人享受，强调情感诉求。两者共同作用下，消费者将调整可选消费的结构，更注重产品品质与品牌内涵，为优质的产品支付溢价。对于可选消费类公司而言，这意味着公司需加强对品牌和品质的内蕴提升。三四线城市发展，虽为公司提供外延增长空间，但完全接力一二线仍有待时日。

　　关注主题投资：1）安全边际：可关注上游产能过剩引发的原材料价格下跌，对企业盈利的提升；股息率与大股东增持，从股东回报和产业资本角度提供的安全边际。2）经济复苏：包括地产销量回升、需求回暖订单驱动和金价上涨主题。

　　投资逻辑：弱复苏背景下，布局分享城镇化盛宴的龙头企业；关注安全边际&经济复苏的主题投资。分享城镇化盛宴的龙头企业，可关注：索菲亚、永新股份、奥瑞金、中顺洁柔等。主题投资：原料价格下跌，可关注：姚记扑克、索菲亚、永新股份、上海绿新、通产丽星、齐峰股份。股息率与大股东增持，可关注：紫江企业、瑞贝卡、劲嘉股份。地产销量回升，可关注：索菲亚、美克股份、喜临门、紫江企业。需求回暖、订单驱动，可关注：美盈森、合兴包装。金价上涨，可关注：老凤祥、明牌珠宝、潮宏基。（申银万国证券研究所）

　　水泥价格周报:价格整体平淡,需求预期改善提升估值

　　类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司

　　据数字水泥网的消息显示,上周全国水泥市场价格继续走低,环比前一周下跌0.7%。广东、湖南、海南、广西和云南部分市场价格分别回落10-30元/吨。

　　中南地区P.O42.5水泥价格环比前一周下降2.3%。广东珠三角低等级P.C32.5袋装水泥价格回落20-30元/吨,高等级价格在企业维护下保持平稳。后市熟料价格将会跟随回落,主要原因:一是大企业将低等级水泥价格下调后,熟料价格高位,区域内水泥粉磨站利润空间被压缩,必然会寻找低价熟料降低成本;二是新丰越堡新投产熟料已开始销售,价格低于市价20-30元/吨;三是新丰越堡二期5,000t/d、广信青洲5,000t/d、河源和兴5,000t/d三条生产线都在12月前后投产,因此后期广东珠三角熟料价格将会继续回落。广西地区熟料价格回落20-30元/吨,水泥价格相对稳定。湖南道县华新和江华海螺针对广西区域低标号袋装价格下调10-15元/吨,后期广西本地企业将会陆续跟进。

　　西南地区P.O42.5水泥价格环比前一周下降0.5%。四川绵阳、德阳地区价格小幅上调10-15元/吨,成都和周边地区有意10日上调。云南滇西、滇东地区价格继续呈上升趋势,但滇中地区价格未能持续上涨并回到原点。进入11月份后,云南地区下游重点工程项目加快施工速度,下游需求明显增加,不同地区价格上调10-20元/吨,但昆明地区由于产能过剩严重,加上大企业间的激烈竞争,价格下调10元/吨,再次回到原点。

　　西北地区P.O42.5水泥价格环比前一周下降1.2%。陕西市场逐渐进入尾声,企业协同停产计划一直未能出台,加之企业库存大多数在80%高位,导致价格回落20元/吨。12月26日兰州地区将公布冬储价格,较原有价格低20-30元/吨,平凉地区今年不出台冬储,企业将库填满后执行停产。

　　华北地区价格保持平稳,成交量下降明显。京津冀地区价格平稳,受需求逐渐下降影响,河北大部分磨机已经开始陆续停产,部分企业熟料生产线也因库满而自行停产,市场进入冬休后大中型企业或协同集中停产。部分中小厂出台较低的冬储价主要针对民用低等级产品,对整体市场价格走势影响不大,后期京津冀仍以平稳为主。东北地区企业继续执行冬储政策,直至明年市场开市后再做调整。

　　华东地区水泥价格继续维持稳定,熟料价格略有回落。浙江省部分企业熟料价格下调10-20元/吨,水泥价格整体以平稳为主,前期雨水天气导致企业发货量大幅萎缩,上周天气好转后需求量上升并不强劲,在库存压力下,已有个别企业对于价格能够继续保持平稳信心不足。江苏南京市场价格稳定,个别企业价格略有调整。为维护市场价格稳定,安徽巢湖地区出台限产计划,12月4日起区域内企业三分之熟料产能执行停产1个月。据了解,巢湖区域执行到位后将会继续推进铜陵和芜湖等地区。如果安徽企业执行停产到位,后期熟料价格大幅下跌的风险较小,若龙头企业未能参与,后期沿江熟料将会走低。福州地区企业仍未对外正式宣布价格下调,雨水天气结束后下游需求有所恢复,本地企业为降低库存压力继续执行返利政策,市场到位价不变(100吨送7吨)。

　　近期华东和中南地区水泥价格整体维持在较稳定的水平,但局部区域受天气因素或者新增产能冲击影响有所下调,目前看价格在当前水平承担一定的压力,仍需通过加强协同限产才能保持目前的盈利水平,但考虑到库容比目前仍然较低,预计价格能够维持在较稳定的水平上。短期内价格方面没有太多刺激因素,但在基建投资预期升温背景下,作为早周期品种水泥行业估值存在提升空间,我们认为短期仍存在交易性机会,重点关注在弱市环境下具有低成本优势的海螺水泥(600585.CH/人民币17.70;0914.HK/港币28.15,买入)。

　　餐饮旅游行业每日资讯:张家界部分景点门票及核心景区交通工具票价将上调;

　　湘鄂情筹划非公开增发事项

　　类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司

　　行业新闻

　　中国旅游研究院:中国旅游投资主体、模式与业态。2011 年全国旅游项目投资总额累计达到2.67 万亿元,当年实际完成投资2064.26 亿元。

　　近期发展迅速、投资前景较好的业态包括:旅游电子商务、邮轮游艇、旅游演艺、旅游综合体、旅游装备制造、廉价航空、旅游租车等。

　　2012 年第三季度全国旅行社统计调查公报。第三季度全国旅行社组织国内旅游4113.55 万人次、13725.66 万人天,同比分别下降1.80%、增长22.39%、下降11.53%。入境旅游外联490.87 万人次、2132.48人天,接待682.08 万人次、2399.10 万人天,同比分别增长32.01%、增长28.06%,增长10.90%、增长13.50%。出境旅游组织795.96 万人次、4023.09 万人天,同比分别增长46.12%和87.05%。

　　湖南多处景区调价,物价部门称因成本及投入上升。负责人称,调价主要源于景区投入增加,经营成本上升,且调价能对湖南景区建设及提升服务水平提供支持,且调价是由集体决策、慎重出台的。

　　公司新闻

　　张家界部分景点门票及核心区交通工具票价将上调。黄石寨索道普通单程票价由50 元调整为65 元,天子山索道由52 元调至67 元,十里画廊观光电车由30 元调至38 元,黄龙洞景区由80 元调整100 元,宝峰湖景区由74 元调至96 元。

　　郑和故里文化旅游项目本月开工。项目预计概算总投资30 亿元,以郑和文化为主题,以开发晋宁文化旅游资源为核心。征地工作已于11 月12 日启动,预计将于12 月中下旬相关手续完毕后启动建设。

　　公司公告速递湘鄂情:重大事项停牌公告。公司正筹划非公开发行股票事宜,股票自12 月10 日起停牌,公司将不晚于12 月17 日复牌并公告相关事项。

　　罗顿发展:关于股票交易异常波动的公告。截止目前及未来三个月内,除海南罗衡机电公司不排除有继续增持可能外,不存在应披露而未披露的事项,也不存在重大资产重组、收购、发行股份等行为。

　　风险提示

　　自然灾害等系统性风险。

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