新华社：股市地雷频爆 重塑市场信心需严惩失信

　　2012年，A股一路跌跌撞撞，“地雷”频现。各种“地雷”是市场诚信问题的集中表现，“扫雷”还需加大对失信行为的惩处力度。

　　新股上市不久业绩就变脸，食品安全问题频发导致股价暴跌……2012年，A股一路跌跌撞撞，“地雷”频现。各种“地雷”是市场诚信问题的集中表

相关公司股票走势

• 珈伟股份
• 百隆东方
• 国金证券
• 西部证券
• 宏源证券

　　层出不穷的股市“地雷”

　　新股业绩“雷”，虚假陈述“雷”，产品质量“雷”……今年以来，A股“地雷”频频引爆，投资者纵有三头六臂，也应接不暇。

　　5月份登陆A股的珈伟股份，7月14日公告中报业绩预降超过90%，股价应声跌停并一蹶不振；另一只上市新股百隆东方，8月20日公告中报业绩预计下降可能超过70%，股价以跌停报收。

　　一些虚假消息的传播往往影响到整个行业。

　　11月29日有媒体报道称，证监会、基金、券商、银行等正在讨论“基金降低券商佣金20%”等方案，导致券商板块暴跌，国金证券、西部证券跌停，宏源证券、国海证券大跌9%以上，整个板块跌幅在6%左右。

　　最受关注的还是产品质量“雷”光明乳业屡次中招，股价也是跌跌撞撞；另一家食品饮料上市公司酒鬼酒更是直接倒在“塑化剂”前：一连四个跌停，波及整个白酒行业，多只白酒股票一起暴跌。

　　此外，管理不善事件也会引发股市强烈反应。11月29日，华夏银行被曝理财经理违规操作，私卖别家信托产品，导致1.4亿元理财产品到期无法支付，引发购买者与银行的危机，致使股价暴跌超过4%。

　　谁为“地雷”埋单？

　　在每一个“黑天鹅”事件中，受损害的不仅仅是上市公司，机构投资者、散户最终都成了这些“地雷”的埋单者。

　　以酒鬼酒为例，即便是白酒协会解释白酒塑化剂的来源不在发酵过程中，白酒产品中的塑化剂属于特定迁移，主要源于生产和包装过程中的各种塑料中，但这丝毫改变不了资本市场的激烈反应。

　　事件爆出当天，老白干酒下跌10%，沱牌舍得、水井坊、老窖下跌7%；其他白酒的股票下跌超过4%。酒鬼酒复牌后五天股价下跌近50%。

　　每天一开盘就趴在跌停板上的酒鬼酒，投资者割肉都难，以基金公司为代表的机构投资者更是损失惨重。

　　来自华泰证券的测算显示，仅仅是11月19日当天，白酒行业市值蒸发323.56亿元。受此影响，持有白酒股的公募基金当日浮亏超过41亿元，“饮酒”大户广发基金若四季度以来未进行减持，则损失惨重。

　　国投瑞银、信诚等基金公司纷纷发布公告称，对旗下基金持有的酒鬼酒估值价格进行调整。

　　失信行为必须严惩

　　面对遮遮掩掩的上市公司，甚至还有利益趋同、帮助上市公司进行掩饰的中介机构，投资者手足无措。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，在公司上市的过程中，会计师事务所、律师事务所、保荐券商等中介机构利益高度一致，只要企业顺利过会、成功上市就意味着丰厚的回报。对中介机构责任追究不明晰，处罚力度低，已经形成了事实上的“单边激励”机制。

　　上市不久业绩就变脸，保荐人难脱干系。今年以来多起这类事件，最终都受到了证监会的查处。

　　11月7日，证监会网站公告，对百隆东方首发项目保荐机构中信证券及其两名保荐代表人采取监管措施。

　　该公告指出，百隆东方首发项目的保荐机构及其保荐代表人未能诚实守信、勤勉尽责地履行职责，对于发行人2012年以来业绩大幅下滑的情况，在向中国证监会提交的关于发行人会后重大事项的承诺函中未如实说明，亦未在招股过程中作相应的补充说明。根据相关规定，对保荐机构中信证券股份有限公司采取出具警示函的监管措施，对保荐代表人张宁、刘顺明采取3个月内不受理与行政许可有关文件的监管措施。

　　此前，百隆东方及其高管因业绩大幅滑坡受到惩处。9月28日，百隆东方公告称，收到宁波证监局通知，对公司董事长杨卫新、董事会秘书潘虹、财务总监钟征远处以出具警示函的措施。

　　证监会主席郭树清日前在“上证法制论坛”上表示，公司信息披露虚假，甚至欺诈上市、恶意造假等违法行为又有所抬头。必须旗帜鲜明，果断采取措施，不折不扣地执行法律，坚决依法予以惩处。他说，“一些上市公司及其大股东开”空头支票“，不兑现承诺，不履行义务，寻找各种借口，逃避承担责任。对于这种严重失信行为，必须采取有效措施，切实加以解决。”

　　给股市多点“正能量”

　　上周，市场在创出今年以来最低点1949点之后，多头发起了一轮今年以来比较像样的总攻，一举收复2000点整数大关。其实，对大多数投资者而言，离解脱的日子还非常遥远。不说高位套牢的，就说今年以来的几个关键点位，2132点这个当初的所谓“钻石底”、今年的开盘指数2211点，还有10多个交易日，要收复这些点位，任务还相当艰巨。

　　1949点是不是真正的大底，这要看以什么时间段来衡量，如果说是今年的最低点，答案应该是肯定的，因为今年所剩时间已经不多，但是不是明年的最低点，还不能下结论，需要看未来市场基本面会不会有实质性的改变。现在有一个新名词，叫作“正能量”，与正能量相反的就是负能量，对股市而言，正能量能够拉动行情 ，而负能量则不断地打压行情。从近几年股市跌跌不休来看，就是因为市场的负能量太强大了，而市场的正能量微乎其微，即便有正能量，大多数也是停留在口头上说说而已，所以未来市场的发展，要给市场多添加点正能量。

　　今年市场有三个关键词：回购、增持、减持。前两个属于正能量，而减持绝对是负能量。当上证指数跌破2000点之后，回购和增持的正能量大大增加，与减持的负能量相比，开始是势均力敌，接下来回购和增持的力度大于减持，这就导致了行情的绝地反弹。在上周，笔者还在呼吁，今年的年关比较难过，但是大家已经等了5年，那就再耐心等等，不要在黎明前的黑暗中将手中带血的筹码都交出去，没想到的是，多头的攻势来得如此之快，来得如此之猛。现在行情一来，人们本能地会想到这市场是反弹还是反转，如果是反弹，那最终结果也就是换一批人套牢，如果是反转，那市场的底部就此构成。笔者以为，我们还是先不要下结论，就先当反弹来参与。过往的经验告诉我们，一定要确认这是反转行情，等你进去了，弄得不好将你又挂在上面了，成交量放大，大盘强劲反弹，市场有人拨弄了，就说明交易性机会大增了，有交易性机会就能倒腾差价，这也许就是年末仅剩的10多个交易日带来的新机会。

　　市场后续的发展取决于正能量能否得到更大的发挥，关键还是要看市场的扩容势头是否得到有效遏制。现在IPO这个显形扩容是暂停了，但解禁带来的隐形扩容丝毫没有改变，现在行情拉高给那些套现心切的原始股持有者提供了一个出货的好时机，所以，行情能走多高，还是取决于基本面能否得到根本的改观。

　　临近年底，交易性机会增加了，当无法判断怎么选股之时，做做自己手中的股票也不失为一种选择，忘掉自己股票买进的价格，只要股价有波动就有差价可做，要么低位买进摊薄成本，要么将手中筹码做空头回补，与其股票像坐电梯那般上上下下折腾，还不如做做价差。(上海金融报)

　　中国股市后续动力源自改革与重构

　　第四轮新股发行改革被视为重大利好 场外交易市场疏导扩容压力备受期待

　　临近年末，多项经济指标继续回升，给正处于反弹进程中的A股再添“暖意”。不过11月份CPI重回“2时代”、PPI再现负值，意味着A股运行环境仍存变数。而对于正努力实现自我完善的中国股市而言，实现反转的后续动力或来自于改革和重构。

　　经济指标“温暖”A股

　　国家统计局9日公布11月份系列重要数据。无论是规模以上工业增加值，还是固定资产投资、社会消费品零售总额，都为宏观经济的回暖态势增添了新的证据。

　　令人欣慰的数据也“温暖”着仍显寒意的A股。数据公布后的首个交易日，10日A股高开高走，沪深股指分别上涨1.07%和0.93%。

　　不过，并非所有的指标都利多A股。备受关注的CPI11月份重回“2时代”，显示通胀压力开始“回潮”。而10月份刚刚“转正”的PPI环比增幅也在11月再现负值。

　　对于仍处低位的A股而言，宏观经济的不确定性或表现为大盘的“阴晴不定”。前期上证综指对2000点重要心理关口的反复试探，正是一种预兆。

　　制度改革或提供后续动力

　　在许多市场人士看来，除了由各项重要指标提供的经济见底信号，A股走出低迷的后续动力，或更多地来自于制度完善带来的定价体系修正。

　　根据媒体报道，上海证券交易所正研究创新新股发行方式，包括在新股发行时配套三年后行权的认沽权证，以此引导拟上市公司理性定价。

　　上述消息的披露，使得投资者普遍视正在酝酿的第四轮新股发行制度改革为“重大利好”。这也直接促成了上周最后一个交易日沪深股市放量反弹。

　　回眸自6124点历史高位的回落历程，新股发行价格虚高，以及由此引发的上市后业绩“变脸”估值回落、限售股解禁后减持套现，无疑是A股难以摆脱低迷的重要原因。

　　此番上交所探索的改革举措，矛头直指新股发行的“三高”怪相。业内人士普遍认为，认沽权证的实施有利于制约高市盈率发行，同时打击上市公司造假冲动。

　　平衡供需仍赖市场“重构”

　　伴随A股初显企稳迹象，投资者对于股市彻底走出低迷、步入反转的期待与日俱增。渐趋理性的市场目光开始越过眼前的扩容压力，对准A股供需失衡背后的更深层次原因由场外市场建设滞后导致的市场结构严重失衡。

　　放眼全球，许多成熟市场都拥有层次分明的“正金字塔”结构。以美国市场为例，位于金字塔尖的纽交所蓝筹市场，拥有2800家上市公司；第二层次的纳斯达克市场吸引了3100多家高成长性企业；第三层次的OTC市场(柜台交易市场)，容纳了超过3万家企业；而处于塔基位置的场外交易市场，企业数量高达6万多家。

　　反观A股市场，恰是一个“倒金字塔”的结构模式。由上至下，分别为拥有1400家企业的沪深主板市场、容纳约700家企业的中小板市场、上市公司数量不足400家的创业板。而本应成为融资供需最大“蓄水池”的场外交易市场，在中国内地尚处于试点起步阶段。

　　这或许能够解释，在A股融资规模大幅缩水，甚至IPO进入“空窗期”的背景下，企业上市冲动仍难以抑制。

　　在诸多业内人士看来，合理疏导扩容压力、缓解市场供需矛盾，有赖于场外市场建设加快带来的资本市场重构。

　　中国证监会主席助理吴利军透露，证监会推出了一系列完善资本市场体系的举措，全国性场外市场建设实现突破。制订出台全国性场外市场运营机构管理办法，建设完善市场准入、股份转让等一系列基础性制度，按照总体规划、分步推进、稳妥实施的原则，尽快将符合条件的国家级高新技术园区纳入试点范围，被列入管理层未来的工作重点之一。

　　而随着《非上市公众公司监督管理办法》从明年开始实施，“新三板”股东人数等限制将有所突破。业界普遍认为，这将为挂牌企业融资提供更多便利，有助于IPO企业的有效分流。

　　试想，若能通过建设多层次资本市场满足各类企业的融资需求，并将有限的场内资源让位于有真实融资需求、有稳定回报预期的蓝筹企业，当下低迷的A股何愁不会显现长期投资价值，从而迎来真正的“春天”？(金融投资报)