QE4效应实属有限 全球货币战争一触即发

　　“明年可能出现货币战争，许多国家正在试图通过干预汇市的手段来压低本国货币”，英国央行行长金恩话音刚落，美联储周三即宣布，扩大第三轮量化宽松的总体规模至每月850亿美元。QE4再次恶化了全球货币泛滥之势，首当其冲的就是中国。从此次美联储火速推出QE4可见，美 国已经点燃了货币战争的战火。

　　美联储推出的前两轮量化宽松政策，曾被市场形容为“引擎机”，其开启印钞机的举措，确实为当时紧张的流动性及疲弱的经济注入了活水，全球大宗商品及股市都曾对其做出过强烈的正面反应。

　　然而，自今年9月末美联储推出QE3之后，曾经辉煌过的“引擎机”却出现失灵的状态；本周三晚间QE4正式出炉，次日全球大宗商品及部分股市反应冷淡。看来，在美国经济缓慢复苏的背景下，QE所具备的“引擎机”功效已基本宣告终结，美元中期强势的局面大概率将继续，国内A股不可能重复所谓的“煤飞色舞”行情，接下来A股走势或更多以来于内因。

　　而QE4推出意味着市场流动性进一步释放，不过商品市场的疲软表现却多少令人感觉意外。周四，国内商品期货市场整体走弱，除大豆、强麦等部分农产品上涨外，多数商品收盘下跌。其中，尤以贵金属与化工板块跌幅较大。截至当日收盘，贵金属中领跌的白银期货主力合约下跌1.54%至6601元/千克，化工板块中精对苯二甲酸期货与塑料期货跌幅也均超过1%。

　　在连续上升之后，股指在最近两个交易日出现调整也在情理之中，尤其周三还是以盘中调整的形态出现，说明目前市场整体情绪还是较为稳定的，估计后续仍能继续反弹。但对于反弹将如何演绎，则存在很多的不确定性，就短期而言，年内美联储最后一次议息会议的结果就会对市场走势产生较大影响。

　　从时间上看，美联储9月中旬才推出Q E3，时隔仅3个月，Q E4就粉墨登场。客观原因是美联储的卖出短期国债、买入中长期国债的“扭转操作”年底将到期，如果不出台替补措施，将会弱化量化宽松政策效果，进而影响经济复苏。

　　分析人士指出，此次QE4的推出基本符合市场预期，其目的是为了替代即将到期的扭曲操作，维持美联储长期利率于低位，进而为财政悬崖的解决争取时间。事实上，扭曲操作推出已一年之久，但效果远远不如此前的QE1和QE2，扭曲操作的延续对美国经济的促进效果并不明显；而且，在美国财政悬崖面前，经济前景具有很大的不确定性，即便是美国财政悬崖能够解决，未来一段时间美国财政紧缩的局面也不会改变，“紧财政”将对经济构成一定的拖累。因此，美联储用QE4来代替扭曲操作，时机上也为了稳定现在的市场信心，为财政悬崖的解决争取时间。

　　值得注意的是，美联储的公开市场委员会调降了对2012年直到2015年的经济增长预期。其中，美联储对2012年实际经济增长率的中间趋势预期为1.7%-1.8%，低于今年9月预期的1.7%-2.0%，而对明年经济增长率预期为2.3%-3.0%，低于9月的2.5%-3.0%。

　　现如今，美联储仅隔三个月就推出了QE4，但是QE4的效应是有限的，未来全球货币战争势必一触即发。（外汇通）