马骏：资本项目开放应先迈出让人民币自由境内境外流动

　　【三亚·财经国际论坛专报】

　　德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家马骏表示，对于资本项目开放的不同步骤马骏认为应该先迈出“保持本币和外币的管制，但是让人民币可以自由境内境外流动”这一步。

　　马骏表示，资本市场开放的途径可以分两成两类，第一取消本币和外币的兑换，就是人民币和外币之间可以自由换（A类），第二可以保持本币和外币的管制，但是让人民币可以自由境内境外流动（B类），比如说人民币可以流香港去，因为香港人民币现在可兑换，所以外部实现了人民币可兑换。

　　马骏指出，这两种改革互相可替代不一定完全可替代，但是有相当程度的替代性，不同的国家做的资本项目开放路径不一样，例如那些不追求货币国际化的经济体比如说韩国、台湾、新加坡，走的是A类改革，即本币和外币之间可兑换就完了；然而中国很有意思因为我们追求人民币可兑换，所以两种途径之间的选择，A类B类都可以考虑，可以考虑境内本币、外币之间的可兑换，可以考虑更早更快让人民币跨境流动。

　　“研究A类、B类可替代性，我们发现另外一个有趣的含义，如果A类和B类管制没有放开哪个东西可以先做，哪个先做比较明显的市场需求但是风险容易控制的改革。”马骏指出。

　　对于这两种改革如何排列组合，马骏具体分析指出，如果A类改革已经完成了，在统一领域当中的B类管制基本上也就失去了约束力，所以放开B类管制，B类管制不会放开较大冲击，讲简单一点A类做完了B类就做了，因为A类改革就是人民币换外币可以出去了，想出去的钱已经通过A类渠道出去了，在开放B类人民跨境流动的管制出去总量不会太大的变化因此对于金融冲击不会太大。。

　　马骏表示，我认为应该先考虑B类的改革，因为两个层面上风险比较小，比如说向境外参加行提供贷款的话，尤其境外比较大规模参加金融贷款这个风险一般来讲比像一个企业提供贷款要来得小，另外提供人民币贷款没有汇率风险。在从业界的角度来讲我们自己可以观察到B类改革确实有需求。