21财经情报：中央经济会议对风险的警告十年罕见

　　21财经情报出品

　　（日刊）

　　要点提示：

　　中央经济工作会议中的城镇化政策解读

　　非对称性涨跌幅夭折地方政府或是罪魁祸首

　　国土部：继续坚持房地产调控不动摇

　　中央经济工作会议对风险的警告十年罕见

　　央行：风险防范重点由资本流入转向流出

　　国有大行

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• 永泰能源

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　　核心视点

　　中央经济工作会议中的城镇化政策解读

　　2012-12-1808:34:40

　　【21独家研究】

　　12月16日，备受关注的中央经济工作会议正式闭幕。每年年末的中央经济工作会议是来年中国宏观政策的重要指针。今年由于中共领导层刚完成交替，外界普遍将此次会议解读为新一代领导层经济政策的“亮相”。

　　不难发现，会议再次对城镇化浓墨重彩地加以强调，提升到和“保民生”、“调结构”等同等重要的位置。经过细致比较分析，21财经情报研究员认为，城镇化内涵不限于重申“城镇化是扩大内需的最大潜力所在”，更重要的是透露了三个重要信号：

　　1、

　　城镇化是内生性需求

　　从会议之后公报的内容来看，相比会议之前的中央政治局会议的提法，是次会议在“城镇化是扩大内需的最大潜力所在”之前新添加“城镇化是我国现代化建设的历史任务”，“历史任务”的表述意味着城镇化是时代发展到当前阶段的必然要求，而非人为勉力催熟。

　　这一信号也印证了在12月10日发布的报告《为什么要城镇化和什么是城镇化？》中，21财经情报研究员所指出的：城镇化其实植根于时代大变革之中，是中国经济和社会的内生性需求，同时也经过了上下结合长达数十年的酝酿。

　　2、

　　着重划定了政府的角色

　　从21财经情报此前所发布的系列报告的反馈情况来看，用户普遍担忧城镇化又是一轮政府推动投资大潮的开启，甚至将之与圈地运动相提并论。市场的担忧是拜多年来投资驱动模式的固定思维所赐。

　　不过，21财经情报研究员认为，高层的表态已经在显露出遏制政府投资冲动的信号，比如十八大报告在谈及改革时表示“经济体制改革的核心问题是处理好政府和市场的关系”。

　　值得注意的是，相比之前笼统地提“城镇化是扩大内需的最大潜力所在”，中央经济工作会议对推进城镇化表露了更多细节，会议连续运用了“因势利导”、“引导”等词语（“因势利导、趋利避害，积极引导城镇化健康发展”）。对此，21财经情报研究员认为，这表明中央希望在尊重城镇化发展规律和市场经济规律的基础上加以“引导”，而非“大干快上”。

　　而具体在操作层面上看，会议强调“要构建科学合理的城市格局，大中小城市和小城镇、城市群要科学布局，与区域经济发展和产业布局紧密衔接，与资源环境承载能力相适应”，意味着政府将做好城镇化的服务性工作。

　　3、

　　明确不走过去城镇化的老路

　　会议首次提出“要把生态文明理念和原则全面融入城镇化全过程，走集约、智能、绿色、低碳的新型城镇化道路”“着力提高城镇化质量”，21财经情报研究员认为，把生态文明全面融入城镇化全过程是执政党对过去发展模式的深刻反思，表明中央希望城镇化不再走老路，要改变粗放型的城镇化趋势，并弥补传统城镇化的“欠账”，也意味着新型城镇化蕴含着重要的经济含义，涉及到城镇化步伐、城市人口规模变化、经济结构调整和产业结构调整等方方面面。

　　尽管中央明确不走老路，但是有些地方仍然难以遏制惯有的模式，比如江西日前提出“以建筑业助推城镇化”，虽然江西城镇化概念当天引来热炒，但是显然不可持续。

　　4、

　　明年城镇化配套改革有望提速

　　在会议列出的明年经济工作六大任务之中，城镇化占一席，并位列第四，21财经情报研究员认为，这意味着围绕城镇化的各个方面配套改革在明年有望加速推进。会议同时强调，强调要深入研究深化改革的顶层设计，明确提出改革总体方案、路线图、时间表。

　　非对称性涨跌幅夭折地方政府或是罪魁祸首

　　2012-12-1808:51:20

　　【21独家分析】据观察，从征求意见稿的高调宣传非对称性涨跌幅，直到该条例的最终难产，半年内上交所在退市条例问题上的出尔反尔让人感到十分诧异。

　　7月27日，上交所发布了《上海证券交易所风险警示股票交易实施细则（征求意见稿）》，拟将所有ST和*ST等风险警示类股票归入该板块交易，同时将涨跌幅修改为1%至-5%。

　　然而，时隔不到半年，12月16日晚间，上交所新出炉的退市新规，则否定了这一条例，这样的反复无常着实让人错愕。

　　而上交所的解释是，维持原有的5%涨跌幅限制，是为了尊重市场多年来形成的交易习惯、方便投资者交易。

　　反复无常的政策，最终买单的依旧是中小投资者。此前，7月27日发布非对称性涨跌幅新规之后，ST板块连续数日出现集体恐慌性杀跌。

　　然而，关于退市制度耐人寻味的地方还不仅如此。

　　退市新政以及上交所宣布的拟设风险警示板，几乎为沪深两市濒临退市的个股“关上了一扇门”。但此后不久，深交所随后多次强调“主动退市可优先安排重新上市”之说，又为它们“开了一扇窗”。

　　深交所的表态一出炉，市场争议顿起。有投资者表示，退市了又可重新上市，与现在ST股暂停上市后重新恢复上市有何区别？

　　业内人士分析称，“折腾来折腾去，退市还是一纸空文，结果是有些ST股被错杀，持有ST股的投资者惨遭"中枪"而已”、“是否会造成企业上市圈钱，待融资困难后退市，之后再重新上市圈钱的恶性循环？”

　　不过，这一切似乎早有迹象，6月28日，在沪深交易所主板退市制度正式出台之时，便有业内人士分析称，退市制度在四个方面明显有宽松:

　　一、新股发行普遍存在严重超募现象，净资产连续三年为负的退市标准拖长退市标准；

　　二、净资产、营业收入、审计意见类型等三项退市指标，将从2012年算起，以往记录全不算数。也就是说，未来三年，不会有一家公司因为新标准退市。

　　三、复牌标准太低。净资产必须为正数，这样的复牌标准形同虚设。

　　四、退市三年后，重新申请上市的必要条件之一是，净资产为正数，而且未分配利润可以是负数，标准太低，不利于制度公平。

　　那么管理层制定退市政策的时候，为何会呈现出这种摇摆不定、出尔反尔的行径呢？据21财经情报研究员观察，来自于地方政府的阻力或许是问题的关键所在。

　　早在7月11日，21研报中就曾发表过题为《三大阻力或使证券业改革沦为空谈》的文章指出，退市制度难以执行，有一个很大的阻力在于地方政府。如果企业退市了，企业很可能因此而破产。

　　所以对于ST公司，地方政府更愿意通过补贴来维护公司的生存，或通过重组来使公司获得新生。如果企业退市了，地方政府就面临着职工再就业的压力。

　　综上所述，退市制度的出炉最终让市场失望的根本原因，或许在于地方政府的力量介入证监会政策制定过程。 (来源：21世纪网)