摩根士丹利：货币宽松需警惕通胀加剧

　　明年全球的货币政策目前来看依然具有不确定性，但就当前情况来分析，在全球经济增速放缓的大背景下，美国“财政悬崖”和欧洲主权债务危机所造成的负面影响仍未消散，主要经济体的经济前景令人担忧，明年各国更偏好的经济刺激方法依然是放宽货币政策。

　　放宽货币政策会压低借贷成本，推升股市、房地产等资产价格，刺激民间消费与企业投资，从而提振就业市场，在短期内比较有效；但从长远来看，这只是打了一剂强心针，却难以根治经济疲软。而宽松政策所导致的印钞行为，加大了各国货币继续贬值的可能性，也加大了市场对于未来通胀加剧的担忧。美国前三轮量化宽松政策不仅未对就业和消费起到明显的提振作用，相反却加重了全球流动性泛滥的程度，特别是部分新兴市场国家无疑会受到美元泛滥的冲击，导致本币升值、出口走弱，加剧资产价格上涨压力。

　　从目前的数据以及政策预期来分析，2013年的通胀水平还不会有过大的波动，但是各国政府在出台宽松的货币政策时也要非常谨慎，避免通胀加深对经济的困扰。预计明年一季度开始许多国家的CPI指数会较今年第四季度有所上升，但随后会有所下降。纵观2013年全年通胀水平仍在可控范围内，并未失控。（张枕河）