券商称同仁堂现金激励低于预期

　　经济观察网 记者 王芳

　　来自安信证券的消息称，同仁堂（600085）在管理层现金激励方面，今年计提得比预期低，主管部门在激励方案的实施上似乎不太积极。消息源自安信证券分析师与同仁堂董秘贾泽涛的交流。

　　据了解，同仁堂管理层于2010年趋于稳定，2011年进行了大 动作革新，管理层持股大幅上升，并推出了管理层现金激励，成为国资背景下激励机制改善的关键一步。

　　从2011年开始，同仁堂股份及同仁堂科技公司对高级管理人员实行了现金激励政策，激励按照净利润增长分为不同档提取一定比例的奖励基金，然后按照不同系数发放奖金。2011年同仁堂股份公司及科技公司净利润增速提升28%和29%。此举被誉为使得同仁堂“百年老店焕发青春”。

　　对券商而言，管理层激励的实施进展是其对同仁堂的主要关注点之一，因为这意味着同仁堂今后整体经营思路是否会出现重大变化。

　　近年来同仁堂的销售收入逐步增加，应主要归因于管理层改变思路。2003年，同仁堂开始对营销进行改革，加强了对经销商的考核，到2006年基本理顺了经销商渠道，销售结构基本稳定，股价缓慢上涨。也是在2006年开始，同仁堂加大了广告投入及终端的宣传推广。2007年，开始注重销售体系的激励，收入与业绩挂钩，净利润大幅上升，同时积极布局新市场的扩张。

　　2011年，同仁堂推出了现金激励计划，根据业绩增速分档提取奖金比例，有效解决了多年来管理层有效激励不足的弊端，全面提高了管理层的积极性。2011年净利润同比增长28.68%，创2008年以来新高。

　　券商方面的意见认为，销售改革在同仁堂仍将具有很大空间。但激励方案的实施是否与预期相符将体现经营思路的变化。

　　自有零售药店、同仁堂医馆的扩张是券商对同仁堂的关注点之二。其中，医药商业零售业务好于预期。从同仁堂商业下属药店的布局来看，提出了大幅扩张的计划。同仁堂商业目前店铺数量353家左右，计划到十二五末增加至600家，年销售达到70亿，同仁堂的自有品种销售达到30亿元。

　　11月29日，同仁堂发行12.05亿可转换公司债券获得了证监会核准。可转债将用于其大兴现代化中医药产业基地建设，可解决生产能力不足、发展空间受限的问题。大兴生产基地占地160亩， 以制剂为主，兼有物流配送功能，主要针对未来发展前景良好但受产能制约的剂型品种，预计2014年投产。

　　作者：王芳