资金供求平稳 跨年流动性无忧

　　本报记者 葛春晖

　　12月25日，刚刚晋升为跨年品种的7天回购利率显著上涨，加权利率较上一交易日跳涨56BP至3.72%。隔夜品种利率则继续保持低位，14天回购加权利率甚至下行了23个基点。分析人士指出，当日7天回购利率的上行主要反映了年末考核和元旦假期因素的影响，而从隔夜和14天利率的表现，以及央行调控效果突出、近期财政存款集中投放等因素来看，年末资金面供求总体上仍保持了平稳格局，对跨年市场流动性无需过虑。

　　假期因素扰动

　　R007创近两月新高

　　随着时间推移，年末和元旦假期因素导致的资金利率抬升效应开始在7天期资金利率品种上得到显现。Wind数据显示，12月25日，银行间质押式回购市场主流资金利率品种涨跌互现。其中，7天期回购加权平均利率收于3.72%，较上一交易日上涨56BP，创下10月30日以来的新高；隔夜加权平均利率微降约1BP至2.29%，继续围绕2.30%的低位徘徊；14天加权平均利率则自上一交易日创下的近两个月高位回落，下行23BP至4.38%。

　　对于7天期资金利率的显著上行，市场人士表示，除了受制于商业银行年末流动性考核以外，还受到了元旦假期因素的扰动。由于25日进行7天回购的到期日为2013年1月4日，实际资金占用期限达到10天，资金融出方自然会要求更高的利率补偿。无独有偶，近期14天回购利率的走势也反映了这一点。数据显示，14天回购利率在12月18日成为跨年品种、且到期日落在元旦假期内，当天随即跳升69BP。

　　市场人士称，由于元旦假期叠加年末考核因素，预计7天回购利率未来几个交易仍有上行动力，但随着时间的推移，元旦假期因素对资金利率的扰动将逐渐从7天品种挪向隔夜品种。年末最后一两个交易日，隔夜回购利率或出现暂时性的小幅上冲。

　　资金来源充裕

　　回购利率上行空间有限

　　从隔夜回购利率保持低位来看，短期市场资金面仍保持相对稳定。展望年末最后几个交易日的资金面，市场人士表示，伴随机构为业绩考核和资金备付做冲刺，资金面可能在目前水平上趋于紧张，但在财政存款年末集中投放、央行逆回购放量等资金来源维护下，跨年流动性总体无忧，回购利率上行的空间有限。

　　中投证券分析师表示，12月财政存款投放将至少达万亿元规模，即便年末资金供需出现紧张，仅需央行通过逆回购操作，就可保障资金面安然度过年关。25日央行开展了1100亿元逆回购操作，单日交易规模创下近两周新高。考虑到本周四、周五公开市场有望连续迎来央行逆回购投放，昨日继续呈现平稳态势也就不难理解。

　　总体来看，在央行两次下调法定存款准备金率、大力开展逆回购操作的背景下，今年以来银行间市场资金面较去年相对宽松了许多。去年年底，7天期回购加权平均利率一度最高摸至6.33%。而中投证券预计，今年年末7天回购利率水平可能不会超过4%。