填补存款、股票夹心层 民生银行理财产品增利投资者

　　[ 银监会统计显示，截至今年9月末，银行理财产品余额为6.73万亿元，较2011年末的4.59万亿增长47% ]

　　自2004年民生银行推出国内首款理财产品至今，理财产品在中国已历时八年有余。

　　银监会统计显示，截至今年9月末，银行理财产品余额为6.73万亿元，较2011年末的4.5 9万亿增长47%。从增量上看，前9个月，银行理财产品的余额就增加了2.14万亿元，占同期11.73万亿元社会融资规模比例已达到18%的水平。

　　银监会纪委书记杜金富认为，银行理财业务的发展，在完善融资结构，引导民间资金流向，满足客户需求，增加居民财产性收入，加快银行经营转型等方面发挥了重要作用。

　　目前，全国共有160家商业银行向投资者发售理财产品。杜金富还认为，银行理财产品规模占银行资产规模的5%左右，银行理财产品市场将进入稳定持续发展时期。

　　而作为行业的“首吃螃蟹”者，民生银行理财业务从无到有、从小到大，今年该行理财产品销售规模突破万亿大关。在某种程度上，民生银行所经历的已成为中国银行业理财“勃兴”的一个缩影。

　　民生样本

　　理财产品进入中国的时间并不长，2004年被普遍认为是中国银行业理财产品的“元年”。2004年2月12日，民生银行销售了一款“2004年民生银行外汇存款类信托计划”美元结构化理财产品，委托期3年，预期收益率2.6%。

　　这是中资银行发行的首款理财产品。在民生银行“首吃螃蟹”的示范效应下，国内商业银行的理财业务迅速进入爆发式增长阶段。

　　“理财产品2004年、2005、2006年起步，2007、2008年达到顶峰，2008年有一个小挫折，今后迅速发展。”社科院金融研究所副所长殷剑峰表示，2012年，银行理财产品余额超过6万亿，流量规模则超过20万亿。

　　如果从单独一家银行来看，民生银行理财业务在过去8年的发展更为典型。

　　早在2011年，民生银行金融市场部人士就曾透露，从2009年开始，该行的理财业务是一路翻番，2009年理财产品发行规模是1300亿；2010底已经达到了3300亿。

　　这种状况在2011年、2012年，呈现加速的态势：该行业绩报告显示，2011年，民生银行理财产品销售规模超过7000亿元。到了2012年上半年，该行新发行理财产品销售规模逾4500亿元。

　　2012年全年，民生银行理财产品销售规模更是将超过1万亿元的大关。要知道，民生银行全行资产规模还仅有约3万亿元，全年1万亿的理财产品销售额之大，由此可见一斑。

　　在银行理财产品规模激增的同时，理财产品的种类也迅速丰富。

　　从投资期限上看，目前各家商业银行发行的理财产品普遍覆盖了1个月（含）以下期、1个月至3个月（含）、3个月至6个月（含）、6个月至1年（含）以及1年以上等多种产品。

　　从资金投向上看，债券市场、货币市场、股权投资、信用资产、信托贷款，甚至是白银黄金、高档白酒等都是理财产品的投资范围。

　　产品层面的创新，又以民生银行最为典型：2005年，该行向境内对公和零售市场首家推出了人民币结构性理财产品；2006年，在国内率先推出资产管理类人民币理财业务；2009年，首家将“期酒”纳入理财投资领域；2010年，首家推出挂钩证券市场定向增发理财产品等；2012年首家推出投资白银的理财产品。

　　“夹心层”需求

　　“我国个人拥有可投资的资产大约是62万亿。”在工行副行长王丽丽看来，持续增长的社会财富，为银行理财业务发展提供了一个肥沃的土壤。

　　“金融市场发展到现在，一个很大的问题在于没有给居民在存款和股票之间提供一个固定收益理财市场，而银行（理财产品）正好弥补了这个空缺。”招行金融市场部总经理刘小腊称，投资者资金存于银行或投入股市，要么风险很低，收益很低；要么风险很高，收益也可能很高，也可能亏损。

　　目前，商业银行发行的理财产品，超过50%的资金都配置在债券等固定收益类产品之上。与风险较高的股票，和收益类较低的存款相比，银行理财产品恰好填补了这二者之间的空白地带，换句话说，固定收益的理财恰恰满足了绝大部分投资者的需求。

　　中央财大教授贺强也表示，从客户来看，已不满足于简单的银行存款。而现在中国股市的特点是“牛短熊长”，股市不好的时候怎么办？银行提供非常好的投融资方式。

　　事实上，对比国外发展经验看，这块固定收益理财市场在所有的资产管理市场份额当中亦是占比最大。

　　交行行长牛锡明也认为，银行理财产品为投资者提供了一个可分享市场利率的渠道，不仅收益率明显高于银行存款，且主要投资于固定收益类产品，风险相对较小，填补了投资领域从无风险低收益的银行存款到高风险高收益的股权类产品之间的空白，消除了中国金融市场投资谱系中风险收益配比的断点，从而满足了广大投资者的需要。

　　东方证券研究报告还认为，短期内，通胀带来的负利率状况往往会成为理财需求集中快速释放的催化剂。

　　该报告举例称，突出的两个例子是2006~2008 年上半年的通胀，以及2009 年下半年以来的通胀。这两次CPI 的较快上升，都导致了存款的活化，而与存款活化伴生的，就是理财需求的大量释放和理财产品发售数量的快速增长。

　　增利投资者

　　根据杜金富透露的数据，通过发行银行理财产品，2011年全国160家银行为客户实现投资收益达到1750亿元，明显高于同期储蓄存款利率。

　　一位银行业分析师表示，中国利差管制环境下，存款收益率被明显压低。这意味着，银行仅仅需要为储户们提供一个渠道，使其能够分享货币市场的收益，能够实现这样功能的产品就已经拥有非常巨大的市场需求。

　　以现行的基准利率为例，目前，银行活期存款利率为0.35%；三个月、半年、一年的整存整取定期存款利率分别为2.6%、2.8%和3%。

　　而在货币市场上，12月21日，全国银行间同业拆借中心公布的数据显示，隔夜、三个月、半年、一年的SHIBOR利率分别是2.42%、3.8832%、4.1%和4.4003%。

　　从三个月、半年、一年三个期限来看，SHIBOR利率分别比定期存款利率高128、130和140个基点。显然，通过银行理财产品，居民可以走银行的理财渠道，去博取货币市场的高收益。

　　其实货币市场仅仅是一方面，信贷市场甚至是股权投资等收益率更高的投资市场，亦是银行理财产品的重点投资阵地。

　　现实运行情况也显示，银行的理财产品年化收益率亦远远超过了储蓄的收益率。

　　以民生银行为例，根据普益财富的统计，2012年上半年到期银行理财产品共12936款。有8083款产品公布了到期收益率，平均到期收益率为4.81%。

　　民生银行方面，表现优秀的产品平均收益率超过6%。其中，33款银信合作产品的平均收益率为6.54%；6款外币理财产品的平均收益率为8%；5款对信用资产、债券、货币市场工具和其他资产进行组合投资产品的平均收益率为6.2%。

　　风险和收益往往是一块硬币的正反面，更高的收益往往意味着更高的风险。因此，对于银行而言，做高理财产品收益率的同时，更需把控住理财产品的风险。

　　本报记者获悉，截至目前，民生银行发售的理财产品均能如期兑付，尚无一笔违约。而这种成绩的取得与民生银行对客户分层营销以及对理财产品风险把关息息相关。

　　“销售理财产品前，民生银行每一个产品都先由独立的风险管理部门定出风险级别。”民生银行金融市场部人士称，风险级别共有1~5级，若投资购买国债、央票等信用风险较低的就定为一级，若投资于股票二级市场的管理型理财产品，未设定风险缓释措施的理财产品则定为五级；同时对投资者本人也有一套评分标准进行风险评估，也分为1~5级。

　　“不同级别的产品，适合不同风险承受能力的投资者。”该人士还解释称，民生银行会对投资者进行风险评估，此后，投资者只能购买本人风险评估等级及以下级别的理财产品，不得购买高于其风险等级的理财产品。

　　而根据普益财富测算的今年第三季度银行理财能力排名，风险控制能力单项排名中，民生银行排名位列第二。

　　普益财富称，“民生银行风险控制能力得分较高得益于它的收益实现能力和收益稳定性这两项得分均较为靠前。同时，该行风险控制相关问卷得分在所有银行中最高。”

　　双赢

　　“全社会融资量的80%来自间接融资，即银行体系提供，这种模式的金融风险相对比较集中。”某上市银行投资理财总监称，而银行理财产品总体上来讲，属于直接融资的方式。“理财产品投资者跟所买资产之间是清晰的，要么一对一，要么多对一，是直接融资的方式。”

　　统计显示，截至今年9月末，银行业金融机构总资产达126.4万亿元，同比增长19.6%。银行业的资产规模在整个金融业的占比持续维持在90%以上。

　　而全国人大财经委员会副主任委员吴晓灵也曾公开表示，在未来的中国金融改革发展当中，最主要的一项任务是调整金融结构，即减少间接金融，加大直接金融比重。

　　“理财产品的发展增加了直接融资的方式，可以从根本上分散金融体系的风险。”上述银行投资理财总监解释称，因为过于集中于间接融资体系的话，如果系统性风险来临的时候，风险相对比较集中，通过理财产品可以分散。

　　杜金富还表示，银行理财产品通过募集资金投资债券、股票以及各类项目等直接融资工具，成为连接居民储蓄资金和直接融资的桥梁，对改善我国社会融资结构发挥了不可替代的作用。

　　从宏观层面考量，理财产品的大规模增长，有利于增加直接融资的规模，有利于调整社会融资结构；而从微观层面考量，理财业务则是一笔双赢的买卖：投资者获得了高过储蓄的收益，银行则以在少占用资本金的情况下，获得了更多的收入。

　　东方证券研究报告称，拿资金池类理财产品来说，资产实际收益率与银行承诺收益率之间的利差全部是银行收益。这个利差大小并不确定，而其来源，一方面是银行“发短投长”承担流动性风险获得的期限错配收益，另一方面则来自于存款基准利率与货币市场利率之间的利差。

　　“从产生之初，理财业务就以其不占用资金和不占用资本的天然优势奠定了在商业银行发展中的重要位置。”民生银行金融市场部人士称，应该重新审视理财业务在商业银行中的地位和作用。今后的理财业务不仅仅只是商业银行赖以谋生的手段，还应该作为商业银行参与国际化竞争，实施战略转型，实现可持续发展的战略性业务。

　　统计显示，2011年上半年，民生银行理财业务所带来的收入占全行整个中间业务收入的比重已经达到23%，这一水平位居同业前列。