《泰囧》传奇 光线传媒牛股炼金术

　　截至12月25日凌晨，《泰囧》票房7.21亿，已经超过《画皮2》，史上“华语片票房冠军”成功易主。

　　这部由光线传媒（300251.SZ）制作的小成本影片还在继续缔造票房神话。12月27日，光线传媒宣布将考 虑延期放映时间，最终会达到多少票房，各机构评测不一，普遍预计将达10亿元。

　　若如各机构所愿，光线传媒将获得约3.8亿元的票房分成，公司全年影视收入有望达到6亿元。因此，只要观众继续在影院抢《泰囧》影票，投资者就不会停止在二级市场抢光线传媒的筹码。

　　从《泰囧》上映以来17个交易日，光线传媒股价上涨幅度高达40%。这一盛况，不论是电影人还是看电影的人，都有点傻眼了。唯一在背后打着算盘的，是光线传媒背后的投资机构们。

　　华语片新纪录

　　公开数据显示，《泰囧》在全国二十大城市的排片量就一直稳坐冠军，15日至19日甚至超过了50%的份额，12月26日，全国二十大城市电影排片量中，《泰囧》仍以37.86%高居榜首。截至27日凌晨，市场估计该片票房接近或已达到8亿元。

　　群益证券的胡嘉铭表示，目前只有《十二生肖》与《泰囧》竞争票房。本周的圣诞节，以及即将到来的元旦假期，都没有新的竞争对手上映，直到1月8日才会有《一代宗师》与之争夺票房。未来一到二周内，电影市场将形成《泰囧》、《十二生肖》双寡头的竞争格局。再考虑到元旦的假期因素，总票房突破10亿元是大概率事件。

　　鉴于《泰囧》大超预期的表现，群益证券在12月25日再次上调光线传媒的盈利预测。同样，国泰君安、中信等大牌券商也纷纷上调光线传媒的评级。

　　根据公开信息，光线传媒系《泰囧》的制作方和发行方，对这部电影的投资占比90%，另外10%分红权归属导演徐峥的团队。据光线传媒的公告，截至12月23日，《泰囧》票房达到约6.9亿元，预计为该公司带来票房分账收入约2.62亿元。按照国内电影工业的平均算法，除去5%的电影票房基金，以及3%的营业税，制作方跟院线按43：57的分账比例。

　　显然，《泰囧》的分账比例高于行业平均水平。以此计算，如果票房收入达到10亿元，光线传媒将获得约3.8亿元的票房分成，徐峥团队则有望获得4200多万元。

　　如此高收益与《泰囧》采用的营销模式不无关系。《泰囧》公开的制作成本为3600万元，按照广发证券披露的数据，该影片制作和营销总成本近6000万元，影片花费的营销成本大约2400万元。

　　一位电影界业内人士估计：“若三大主演是参与分红方式合作的，该片实际制作成本可能更低，其宣传和营销费用至少等于或高于制作费用。”

　　该学者分析，《泰囧》与之前的电影宣传不同的是，它倾力于口碑营销，尽管在影院最冷清的周三首映，但经过周三、周四网络宣传铺垫，到第一个周末开始火爆，12月15日一举刷新国产电影单日票房纪录。

　　《泰囧》上映后，其网络营销军团在网络上发布了很多赞美这部电影的言论，前一周在豆瓣得分高达8.4，在时光网得分也是8.2，在天涯等论坛上得到的好评率也很高，此后，对这部片子的好评在微博上一再发酵，到12月20日，微博关键词搜索结果有369万条。

　　营销利益链

　　“在同样的营销能力支持下，光线传媒去年共发行七部电影，共实现票房也就5.6亿元。该公司之前投资拍摄过多部电影，也多是赔钱的。”上述人士说，“但《泰囧》却在年底前受到了所有投资机构力捧，参与这场营销的不仅仅只是互联网和一群水军，还几乎席卷了光线传媒资本市场上的所有参与者。”

　　记者从光线传媒的流通股股东名单资料发现，今年第三季度，光线传媒获机构持股共1752.02万股，占流通A股7.28%，合计40471.58万元，持股数比上季增加约11%。但机构数量却由二季度的40家减少到了12家，其中基金持股1277.97万股，券商持股250.11万股，社保持股223.94万股。其中大部分都为新进机构或新增股份。

　　其中，中信证券股票精选集合资产管理计划以250.11万股持有量占据了光线传媒流通A股1.04%，排在首位，这里面121.07万股是三季度新增股份。光大银行泰信先行策略开放式证券投资基金和光大中小盘两家机构分别占据流通机构投资者的第七位和第九位，持有股份基本上都是在第三季度买入。

　　此外，全国社保基金、工商银行-招商核心、招商优势、农业银行-景顺长城、景顺长城中小盘、农业银行-中邮核心、中邮中小盘、银丰证券投资基金等皆在第三季度集中买入光线传媒。

　　银行和投资机构的营销合作在一定程度上为《泰囧》销售加温。据记者从市场获悉，年底光大银行、中信银行推行信任卡消费活动，购买《泰囧》只需25元，光大银行部分区域甚至低至10元。虽然活动针对岁末多个影片，但是《泰囧》是贺岁片的开始，无疑最先聚人气。

　　今年10月份，光大证券曾因电影票房低于预期，毛利率下降等因素对光线传媒给出了下调评级，此后一个多月，光线传媒股价调整幅度近20%。12月11日和13日，《泰囧》上映前后两天，中信建投和光大证券连续发布研报，首推《泰囧》票房高预期，调高光线传媒评级。

　　更为关键的是，在优秀业绩的支撑下，光线传媒极有可能在2013年一季度实施高送配。国泰君安研究报告就表示，该公司股价上涨催化剂有三个因素，《泰囧》继续超市场预期表现；2012 年报及2013年一季度高增长预期的兑现；高送配预期的兑现。

　　上述业内人士说：“若高收益的光线传媒配合市场做出高送配的预期，该公司的股价可以一飞冲天。现在《泰囧》已经不需要营销团队去做市场了，所有光线传媒的投资者都已经自动参与其中。”

　　网络水军、制片公司、投资机构的共同演绎，使《泰囧》变成年末资本市场上重量级的大片。大片谢幕之后，结局是否会令普通投资者“太囧”呢？

　　作者：王志灵