春秋航空IPO之路再添堵 上市进程一再受挫

　　记者 赵东东

　　数次传出上市消息的春秋航空有限公司(以下简称“春秋航空”)仍在IPO的“最后一公里”奋力奔跑。与此同时，受经济增速放缓、油价上涨和汇率波动等因素影响，航空企业利润额同比持续下降，而随着高铁网络的建成，市场竞争更加激烈，令春秋航空的IPO之

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　　上市进程一再受挫

　　对于高负债航空公司来说，成功登陆资本市场，意味着在以低成本获得引进飞机拓展航线所需真金白银的同时，也将使品牌效应进一步放大。作为国内首家廉价航空公司，春秋航空近年来连续盈利且航线不断拓展，但其上市之路却并非一帆风顺，曾一度受挫。

　　早在2012年2月，证监会公布的拟上市企业名单显示，春秋航空拟上市地为上交所，保荐机构为瑞银证券，状态则显示为落实反馈意见中，这一状态一直延续至今。

　　同时，据媒体报道，春秋航空董事长王正华在公开场合表示，希望春秋航空在2013年上半年获得在上交所的上市批准，公司计划筹集逾10亿元资金，筹划在香港实现双重上市。

　　据了解，春秋航空此次启动上市计划，主要是为了引入更多的飞机，扩展公司运营规模，改善资本结构。由于航空业资产负债率较高，引进飞机所需资金巨大，因此通过IPO或者上市之后的再融资，无疑是成本最低的融资方式。对于未上市民营航空公司而言，拓展业务则只能依靠自有资金和银行贷款。

　　值得注意的是，早在2006年，花旗银行曾为春秋航空做过一份上市计划，当时估算春秋航空的市值达到80亿元。不过，由于遭遇金融危机且资本市场表现疲软，春秋航空上市计划一拖再拖。

　　此后，市场再次传出春秋航空上市消息，而股权分散成为亟待解决问题。为此，在大股东春秋国旅主导下，成立了上海春翔投资有限公司和上海春翼投资有限公司两家投资公司，以代持股份的方式入股春秋航空公司，实现了股东的瘦身和精简。

　　不难看出，春秋航空为此番上市准备已久，能否成为继、、和后第五家上市航空企业颇受业界关注，也会对其今后发展产生深远的影响。

　　行业利润同比下降

　　受经济增速放缓、油价上涨和汇率波动等因素影响，2012年以来各大航空公司利润同比均出现下降态势。尽管春秋航空2012年业绩未见披露，但势必会受到市场环境的不利影响。

　　从2012年三季报来看，四大航空公司利润同比仍然呈现下滑趋势，不过降幅有不同程度缩小。其中，中国国航盈利为31.74亿元，同比下降了16.46%，为利润同比降幅最小的公司。南方航空实现盈利22.16亿元，同比下降了29.25%，是利润降幅最大的航空公司。此外，东方航空盈利26.35亿元，同比下降了20.36%；海南航空盈利12.01亿元，同比下降了25.35%。

　　一位长期研究航空领域的券商分析师对记者称，2012年航空业利润同比下降，主要原因还是油价上涨推高了运营成本，再加上宏观经济形势不好，旅游、商务出行受到一定影响，尽管客座率可观，但不如2011年。

　　对比看来，近几年春秋航空利润一路走高。春秋航空新闻发言人张武安此前在接受媒体采访时透露，从2006年到2007年，春秋航空盈利一路从3000万元上升到7000万元。在2008年航空业低谷时，盈利锐降至2000万元，但并没有出现亏损。2009年航空市场整体回暖，春秋航空的盈利又提升，2010年的净利润更达到4.7亿元，同比增长240%。2011年的增长率高于2010年，净利润约5亿元。不过，2012年能否延续利润上涨态势则值得怀疑。

　　此外，也有分析人士指出，行业竞争加剧、油价快速上涨以及人民币对美元汇率波动都对航空公司的经营业绩造成负面影响。航空业从2012年11月开始就进入行业淡季，再加上全球经济形势低迷，预计航空公司四季度净利润环比将再次下降。

　　高铁加剧市场竞争

　　随着各地高铁的通车，包括春秋航空在内的航空公司必将受到不同程度冲击，尤其是对800公里以内航线的替代效应更为明显。

　　伴随着京广高铁的开通，各地铁路部门正式公布了京广高铁部分列车的最新时刻表。其中，武汉铁路局发布的列车时刻表显示，京广高铁开通后，武汉与北京之间每天有13对动车往返，武汉到北京最快4小时29分。另外，长沙进京高铁每日有7趟，其中始发4趟，途经3趟，最快为G 84次，所需时间为5小时40分，比现在最快的直达列车Z18次快7小时37分。受此影响，各航空公司为吸引乘客则进一步加大机票的折扣力度。以国内某大型旅行网站报价为例，1月6日北京至郑州报价5折以下机票占半数以上。

　　上述券商分析师告诉记者，一般来说，高铁开通对短距离航线冲击比较大，尤其是800公里以内航线，飞机在时间上没有优势可言。不过，他还称，一旦距离超出800公里以上，航空的规模经济效应和时间优势就会凸显，受高铁冲击也就有限。

　　显然，在整个航空行业受到高铁冲击背景下，各家航空公司业绩增长必然受到打压，而这也将对正处于上市进程中的春秋航空构成不利影响。

　　对此，有业内人士指出，面对高铁的竞争，民航公司必须积极调整竞争策略：一方面加大中长途市场，包括国际市场、货运市场的运力投放，做到“进可攻”，一方面从服务及管理等多方面入手，尽可能保持作为目前盈利中心的国内客运航线的稳健增速，做到“退可守”，只有发展“客货均衡”“内外兼济”的扩张性模式才能有效地应对高铁带来的中短途旅客周转量的流失。

　　为进一步了解春秋航空上市进展和业绩，尤其是针对高铁的竞争策略，记者致电春秋航空办公室，一位工作人员记下记者问题和联系方式后称会转告负责人，不过截至记者发稿时，并未得到回复。