丽江旅游7亿元投资酒店 券商忧资本回报下降

　　【财经网专稿】记者 罗丽娟

　　2012年12月31日，丽江旅游（002033.SZ）发布非公开发行预案公告称，公司拟以不低于14.88元/股价格发行不超过5242万股股票，募集资金不超过7.8亿元，用于香格里拉香巴拉月光城项目、茶马古道奔子栏精品酒店项目、玉龙雪山游客综合服务中 心项目开发。其中2个酒店投资项目不被市场看好，安信证券连夜下调评级，并表示这些投资项目将将使得丽江旅游业务模式转变，资本回报下降。

　　公告显示，3个投资项目中，有2个项目为高级酒店建设，一为香格里拉香巴拉月光城项目，一为茶马古道奔子栏精品酒店项目。 两个项目总投资6.71亿元。

　　对于这两个酒店的投资，市场并不看好。安信证券在公告发出之后发布研究报告称，此次非公开预案融资规模和时点超出市场预期，酒店项目淡旺季因素难以维持全年高入住率，资本回报率偏低，并且募投项目前期资本开支大、回报率低于公司现有资产盈利水平。 在此基础上，该券商下调了其投资评级。

　　雪球网用户“502的牛”指出，丽江旅游投资酒店的历史不尽人意。2004年，公司首次公开发行股票的募投项目之一便有酒店项目丽江和府皇冠假日酒店，招股书显示，该项目计划于2007年投入运营，预计年平均营业收入为1.26亿元，年均净利润为2278万元，但事实上，该酒店直到2009年9月才开业运营、在酒店入住率较高的2011年仅实现实现营业收入1.01亿元，净利润 771万元。由上可以看出，其投资结果与最初计划相去甚远。

　　对比同行公司，酒店业务并不好做。其中，峨眉山A（000888.SZ）的酒店业务曾亏损多年，2011年营业利润为0.35亿元，而资产有5.7亿元；张家界（000430.SZ）酒店业务毛利为负数。502的牛还表示，观察以酒店为主营业务收入的公司，净资产收益率基本不超过10%，中位数也就在5%左右。

　　对于此次公司再次投资酒店的行为，502的牛表示，这种产业链延伸意义不大。但安信证券指出，其在香格里拉地区的募投项目标志着公司异地扩张正式开启。

　　（证券市场周刊供稿）