北京农商行资本急输血：51亿最大特别版次级债

　　据统计，自2012年下半年以来，发行次级债的银行累计募资规模已超过2000亿元。

　　踩着2012年的尾巴，北京农商行于2012年12月27日至28日发行至多人民币51亿元次级债，以补充资本金，成为去年次级债发行规模最大的农商行。北京农商行前几年的迅速发展引人注目，不过面

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　　特别版次级债引人注目

　　据了解，该债券期限10年，在第5年末附有发行人赎回权。该期债联席主承销商和簿记管理人为中国国际金融公司和第一创业摩根大通证券，联合资信评估有限公司对本次债券评级为AA，北京农商行主体信用级别为AA+。

　　与北京农商行一起，挤上2012年次级债末班车的银行还有不少。据统计，自2012年下半年以来，发行次级债的银行累计募资规模已超过2000亿元。仅12月24日至28日，就有重庆三峡银行、贵阳银行、广发银行、北京农商行、天津银行、招商银行和浦发银行发布公告，于2012年年底之前发行次级债，发债规模近400亿元。

　　由于从今年1月1日起，《商业银行资本管理办法(试行)》开始实施。各大银行纷纷通过发行次级债、增资扩股等方式补充资本，应对新资本监管的压力。尤其是体量较小的城商行、农商行甚是积极，仅12月24日至28日，就有四家城商行、农商行发行次级债。

　　分析人士指出，由于新的资本管理办法规定自今年起银行发行的“不含减记或转股条款”的次级债等将不再被计入监管资本，因此2012年底前这段时间就成为抢发“旧式”次级债的最后时机。

　　新版有“减记和转股”条款，意味着违约回收率直接是零，另有分析人士指出，“在目前险资投资渠道放开的环境下，新版次级债吸引力肯定下降，相应的风险溢价能力会大大推高其成本，评价能力较低的城商行、农商行影响更大。”

　　不过，北京农商行此次年末次级债的发行和其它银行抢发的“旧式”次级债有所不同，此次至多51亿的次级债本身就是一单“特别版”的次级债。其发行文件中已经多了“核销或转股条件”，即当发生触发事件时，该期债券将被立即核销或转为普通股。

　　实际上，三个月前，武汉农村商业银行就在8月底静悄悄地发行了一单12亿元“特别版”次级债。让不少市场人士“搞不懂的”是：在四季度抢发次级债的末班车上，其它银行新发出的众多次级债的发行文件并无此特殊条款，唯独两家农商行成为了特例。

　　据之前路透社报道，“两单特别版次级债均由银监会的合作部来审核，他们反馈意见让银行添加这一特殊条款，以达到合格工具标准，然银行一部、二部等并未做同样要求，目前监管标准未统一，各部门执行标准不太一致。目前试点资本工具创新意味浓重。”

　　上市无实质性进展，

　　发债补充资本实力

　　北京农商行作为境内最大的农村商业银行，上市的呼声一直较高。北京农商行是全国十多家有望首批实现公开上市的地方银行之一，尽管没有列在证监会已经公布的上市排队企业名单中，但地处一线大城市，资产质量较好，资本实力强劲，无疑是最合适的候选上市商业银行之一。

　　2011年4月29日，北京农村商业银行对外宣布，完成总额134.316亿元的增资扩股工作。值得注意的是，此次增资扩股化解了约90亿元不良资产，而注册资本金由50.75亿元增至95.52亿元。同时，其也如愿以偿改为北京农商银行，一切都为了上市扫清障碍。

　　当时，北京农商银行的官方说法是，“目前已启动了上市筹备工作，专门成立了IPO办公室。”但该行行长王金山曾坦言，从财务指标来看，“距离上市银行的标准还有距离”，上市还没有时间表。

　　刚过去的2012年依然是一个没有结果的漫长等待，对于城商行、农商行的上市，监管部门毫无放宽趋势，未有一家银行实现了突破性进展，北京农商行也不例外。

　　上市不成，迅猛扩张的北京农商行便只能通过发行次级债、增资扩股的方式补充资本实力。

　　继续高速扩张难度大

　　2006年由原农信社改制而来的北京农商行，成为中国目前最大的农村商业银行。改制以来，其通过实施全方位改革，各项业务均获蓬勃发展。近几年，其资产规模猛增、实现了跨区域发展、引进战投并已具备上市条件。

　　截至2006年末，北京农商行的总资产仅1547亿元。2012年6月末，该行资产总额已达3977亿。目前2012年年报还未公布，应早已超过4000亿规模。

　　据了解，截至2011年年报，其资产规模位居世界第240位、国内第18位，为国内实收资本最多、资产规模最大的农村商业银行。

　　同时，北京农商行不良贷款率有所下降，但依然偏高，该行2011年报显示，截至2011年末，北京农商行五级不良贷款余额59亿元，同比下降7.4亿元；五级不良贷款率3.49%，同比下降1.29个百分点。

　　据了解，截至2012年6月末，该行不良贷款率已由去年的3.49%下降到2.81%，全行五级和四级不良贷款余额分别为53.7亿元和54.36亿元，不良率分别为2.81%和2.85%，但不良贷款反弹压力极大。

　　实际上，去年9月24日，北京农商行10万股股权转让在北京金融资产交易所挂牌期满，无人问津。一名有意向的投资者表示，“价格偏高，该行增长率我们也不太看好。”此外，目前地方商业银行扩张受限，以往通过高速扩张获取利润的模式一去不复返。

　　作为北京当地农商行，其受到当地政府的扶持较多，目前北京农商行的业务仍然集中在北京城内，在众多银行云集的北京想继续扩大规模的难度的确不小。