首只多空双向券商资管产品 广发金管家3倍杠杆

　　广发金管家多空杠杆集合资产管理计划认购门槛10万，股指期货外第二个做空工具

　　“这个产品确实是一个特别重大的创新。”谈到上月17日开始推广的金管家多空杠杆集合资产管理计划时，广发证券资产管理部总经理陈阳如是说，“这个产品的交易特点就是做空，目前在证券

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• 广发证券

　　曾经沉寂的广发证券过去在资管产品发行规模上下尽功夫，如今又搞起了创新型产品。这是一只类似于分级基金的资管产品，具有多空双向的明显交易特征，这种杠杆化的投资工具同时也能实现一些避险、套保功能。

　　事实上，2012年，广发证券存续中的8只集合理财产品只有2只正收益，业绩垫底的广发理财5号已更换投资主办人，把美女经理乌旸丹丹换成闫鸣。

　　多空双向的纯工具性平台

　　“现在市场上缺的是一个可以做空的东西，原来带杠杆的产品都是做多的。”在谈及产品设计的初衷，陈阳说，现在资产在10万元以上，且有投资经验的客户，很需要一种工具去帮他对冲一些风险。

　　主管广发资产管理量化投资业务的投资经理章早立解释道：“这个产品有点类似于现有的分级基金了，这么一个产品的基础上，加入了一些反向的贴补等功能。其实基本的概念跟分级基金是有点类似的。”

　　也就是说，在这款产品的设计理念中，只要有合适的最小方，就能够实现它做一个单边投资或者是避险的选择。实际上，这是目前市场上，所有像投资期货跟融资融券这些产品之外，唯一同时具备多空双向功能的一个投资品种。

　　过去的资管产品，在设计中都是将管理人的理念向客户推广，除了被动性的产品以外，包括个别策略性产品，几乎都是管理人主观概念的一种反映。

　　“如果管理人的痕迹很深，当管理人判断错误时，那些购买产品的客户，收益就不会很理想。”章早立说，“我认为这种理念其实已经不太符合目前的潮流了。”

　　而广发金管家多空杠杆只是一个工具和实现投资目标的手段。

　　“多空杠杆”就是真正意义上的一个工具性平台。“从产品的条款可以看到，管理人的收费是非常低的。没有管理费、没有预计报酬、也没有参与费、退出费，我们是想给客户一个适合他、能实现投资目标的纯工具的平台。”章早立说。

　　实现3倍收益

　　事实上，广发金管家多空杠杆集合资产管理计划还有一个特点，就是其看涨和看跌的份额都可以实现3倍于沪深300指数变动的收益。

　　产品说明书显示，这款产品结构分为母份额、看涨份额和看跌份额三个部分。其中，母份额作为基础份额，具有现金增强特性，收益稳定，可在市场无明确投资方向时为投资者提供“定心丸”。如果投资者对市场方向看多，那么持有看涨份额可实现3倍于做多沪深300指数变动的投资收益；反之，看空市场时也可利用看跌份额实现3倍于做空沪深300指数变动的投资收益。

　　“如果客户只携带母份额，是不需要向管理人支付任何费用的。”章早立表示。

　　适合进取型投资者

　　金管家多空杠杆集合资产管理计划的认购门槛是10万元。显然，产品是针对中高端个人客户设计的。这是因为，与这款产品同样具有杠杆特征的分级基金，起点金额才1000元。

　　对此，章早立并不讳言，“这一款定制化的特点非常明显，就是针对系统内客户，满足他对于这种杠杆化投资工具的需求，包括一些避险、套保的功能。”

　　事实上，广发证券还有一个计划，就是希望将产品的规模做到2亿，只通过广发在全国的200个营业部销售，而且，这一次不用银行渠道。

　　该产品的投资主办人刘宇宁也是产品设计核心团队的成员。据了解，产品的设计运用了结构化技术，涉及到包括货币基金、同业存款在内的一些投资。

　　章早立说，刘宇宁对于金融工程和量化的研究积累很深。“他从2008年到现在管理的账户，全部都实现了正收益。”

　　不过，记者注意到，产品发行公告中称，只有积极型和进取型的客户才能参与认购。

　　“这个产品的结构分成三个份额，本身母份额是类似于固定收益的，这个是风险较低。但是客户如果一旦转换成子份额以后，子份额就拥有杠杆收益的特征，相应的他的风险也会放大。”章早立表示，“如果要参与认购，必须跟你的风险承受能力有一个相应的匹配才行。如果你自认是一个稳健型的客户、或者高水平的客户，我们不建议他参与。”

　　那么，产品的风险如何控制？

　　章早立说，关键还是看客户如何去组合这些工具。“以子份额为例，如果客户同时持有看涨份额和看跌份额，而且比例一致，那么，这个组合就完全没有风险。”