当前可适度调高偏股基金配比

　　2012年12月中旬，中央经济工作会议为2013年中国经济政策确定了基调继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。在“宽财政、稳货币”的政策背景下，投资者可适当调高偏股型基金配置比例。

　　首先，积极的财政政策体现于政府主导的固定资产投资，尤其是基础设施建设的投资。据Wind资讯数据统计，过去10年中基建投资占全部固定资产投资比重虽然有下降的趋势，但是目前仍然处在20%左右的较高水平，而基建投资对中国经济的影响则远超过数字的表述。回报中心的研究表明，和传统经济学关于政府投资替代民间投资的“挤出效应”不同，在中国，政府投资具有显著的“吸入效应”，即政府实施积极的财政政策非但不会排挤民间投资，相反其示范效应还可以拉动民间资本的投入。此外，从资金来源角度看，中国政府具有实施“宽财政”的本钱。尽管最终数据尚未公布，但市场估计2012年中国财政收入定会超过10万亿元，而同期财政预算赤字规模仅为8000亿元，约占GDP的1.5%，赤字的规模和比例都表明政府在财政上有较大的运作空间。另一方面，2013年的“宽财政”将不仅体现在政府投资的扩大上，而且更会显示在结构性减税上。

　　其次，2013年“稳财政”的“稳”字将体现在两个方面：一是对货币供应量增速的控制上；二是在货币政策实施的方式上将从传统的降息、降准转到更为灵活的公开市场操作，以便更为精确地调节基础货币的供应量。

　　回报中心认为，2013年从大类资产配置的角度看，股市回报的吸引力将超过2012年，投资者可以适当调高偏股型基金的配置比例。 （嘉实投资者回报研究中心）