2012年企业并购溢价上升 中金排本土财务顾问之首

　　2012年，日本超越了中国，成为亚太地区最活跃的并购交易地区。中国地区全年并购交易2708单，涉及交易金额1926.6亿美元，交易平均溢价率达到22.03%。

　　彭博公布的数据显示，在财务顾问方面，中金公司位列本土投行首位，占据排行榜第5的位置。而中信证券（600030.SH） 则由排行榜第7位下滑至第11位。

　　中国企业交易溢价上升

　　彭博统计显示，2012年亚太地区收购方活动比目标方或出售方更为活跃。活跃收购大部分来自日本和中国，而去年日本超越了中国，成为了并购交易量最大的国家。

　　“亚太地区买家认为最有价值且最热门的并购目标地区是中国，2012年成交量为1340亿美元，相当于所有亚太地区任何形式并购交易额的18.72%，成交笔数为2348，占所有亚太地区已公布交易的25.33%”，彭博资讯在报告中称。

　　按并购交易额计算，中国占亚太地区市场份额的23%；若按交易笔数计算，中国占亚太地区市场份额的25%。

　　在此背景下，中国企业的并购交易溢价也出现大幅上升，平均溢价率达到22.03%。是继2010年以来，再次上升。

　　彭博资料显示，2010年平均并购交易溢价率仅为3.01%，而2011年则大幅上升至17.22%，2012年则再度上升了将近5个百分点。换句话说，中国企业的“叫卖”价格再度大幅上升，企业并购成本快速攀升。

　　从行业划分看，2012年大中华地区兼并活动最活跃的是金融行业。特别是在第四季度，全年第二大的并购交易案在此期间诞生。汇丰控股以93.85亿美元出售中国平安15.57%的股权给泰国的卜蜂集团。

　　“该笔交易成为了史上中国和泰国之间最大的交易”，彭博称。

　　外资投行领军财务顾问市场

　　在并购财务顾问方面，花旗集团由去年的第3位跃居至榜首，占中国地区市场份额18%，交易数量21单，交易金额达到346.8亿美元。此外，高盛公司、瑞士信贷集团和汇丰银行分别位列第2、第3和第4位，市场份额分别达到16%、12.5%和10.2%。

　　而在本土券商当中，中金公司维持2011年第5位的排名，市场份额略有上升三点五个百分点，达到10%，2012年完成交易数量16单，交易金额达到193.5亿美元。

　　中信证券则跌出财务顾问排行榜前十位，从2011年的第7位下跌到第11位，市场份额萎缩了零点六个百分点。此外，在前二十大财务顾问的榜单中，上榜的本土券商还有中银国际和西南证券，分列第16位和第20位。

　　“在涉及海外并购交易方面，外资投行占据了几乎垄断的优势。中资投行中有能力担任财务顾问的很少，只有中金、中信等几家”，某券商并购业务部人士称，“本土券商主要精力还是集中在A股上市公司的并购重组交易”。

　　“我们已经实现重点区域的海外布局”，中金公司相关业务人士表示，在涉及中资企业的海外并购交易时，外资投行具有较大的优势，关键在于外资投行具备本土优势，但中资投行与中资企业利益联系更加紧密。

　　据悉，今年包括中海油收购Nexen在内的多单大型并购案，仍主要由外资投行担任投资顾问。

　　而在A股并购交易方面，据清科研究中心统计，目前参与海外并购的上市公司仅占中国境内上市公司总数约5.3%，上市公司海外并购活动的规模仍存在较大提升空间。

　　但随着国内融资环境的完善、企业综合实力的提升和产业结构调整的不断推动，未来会在海外并购市场上看到更多中国A股上市企业的身影。

　　此外，中国上市公司海外并购呈现“PE化”的趋势。

　　清科研究中心在报告中指出，中国企业海外并购过程中，实体企业开始更多地选择和投行、PE等金融机构开展合作，以解决海外并购交易的融资问题。

　　“目前投行在担任并购重组财务顾问时，一般都愿意为企业提供配套融资服务，投行可由此赚取2%-3%的中介费用，而这一费用甚至超过了财务顾问所带来的收入。”广发证券投行部人士称。

　　随着市场化改革的进一步深入，业内人士预计未来并购重组市场将向着市场化的方向发展。

　　“去年我们参与了"平安收购深发展"和"神华并购国网能源"等交易，未来这类市场化的交易将逐渐成为国内并购重组交易的主流。”上述中金公司人士称。