瑞银：伊利盈利有望趋势性改善 静待催化剂

　　【证券网】（记者 杨现华）瑞银证券1月9日发布研报指出，看好伊利股份(600887.SH)短期股价表现:目前估值处于历史低位,一季报有望高速成长。看好公司盈利从2013年起趋势性向上

　　看好的原因在:1)行业格局在优化,小企业加速退出市场,恶性竞争在减少;2)公司产品结构持续 提升,我们预计毛利率有望从2012年30.2%提至2015年的30.8%,3)预计销售费用率下降,有望从2012年的19.1%下降至2015年的18.6%。

　　下调了未来三年费用率假设,并调整了增发完成后的股本预测(预计增发带来2.7亿股摊薄),上调后2012/13/14/15年EPS分别为1.13/1.31/1.55/1.81元,我们认为伊利凭借渠道下沉,产品结构优化以及广告费用率下降,净利率有望从2012年的4.2%提升至2015年的5.6%。

　　我们将2012-14年盈利预测分别从0.94/1.23/1.41元上调至1.13/1.31/1.55元,我们上调公司12个月目标价从27元至30元。

　　作者：杨现华