屈宏斌：出口反弹恐难持续流动性支持内需回暖

　　12月出口增速反弹至14.1%，远超市场预期。季调后的环比增速也从11月的-3.2%加快至12月的12.2%。对美、欧两大贸易伙伴的出口均有回升，其中对美出口在11月短暂收缩2.6%之后大幅回升，同比增10.3%，对欧盟出口也结束了之前连续六个月的负增长，12月同比增2.3%。对日出口同比下降7.4%，较11月的-3.8%降幅加深。对东盟出口延续强劲增长，12月增27.8%（11月19.3%）。分产品看，包括纺织、服装等在内的八大类劳动密集型产品出口增速加快。占出口60%的机电产品出口增速从之前的5.7%反弹至12月的13.2%。2012年出口全年增速7.9%，较上年下降10.6个百分点。

　　进口方面，12月进口增速从11月的零增长反弹至6%，季调后环比增9.1%（11月-6.6%）。一般贸易进口同比-0.6%，较11月的-7.9%降幅收窄。加工贸易进口略回升0.7个百分点至6.9%。一般贸易进口与工业增加值增速相关性较高，因而预期12月工业增加值增速将在之前的基础上继续反弹。大宗商品进口中，铁矿石及原油进口量继续加快。但铜及铝进口量有所回落。2012年全年进口增速4.3%，较2011年下滑17.9个百分点。货物贸易顺差全年2311亿美元，较上年增加762亿美元。展望2013，鉴于美国财政悬崖尽管得以避免，但减赤紧缩影响仍在，而欧洲疲弱持续，我国出口可能仍将偏弱。12月出口的大幅反弹可能难以持续，但预计今年进口可能受国内需求持续回暖支持而有所回升。

　　12月社会融资总量增长1.63万亿，同比增速从之前的19%加快至12月的28%，累计增速也加快了0.5个百分点（12月22.8%）。其中新增贷款增长4543亿，低于预期。中长期贷款连续两个月减少，但票据融资12月新增1400亿。12月末M2增速13.8%，全年新增贷款8.2万亿，余额增速15%，与年初制定的目标一致。直接融资继续增长，12月企业债净融资2078亿，仍保持相对强势。

　　货币供应量M1增速从之前的5.5%加快至12月末的6.5%，反映企业层面流动性状况略所改善。从近两个月汇丰制造业PMI走势来看，需求回暖、订单回升，企业去库存结束。预计今年M2增速目标可能仍在13-14%。明日将公布的CPI预计同比将有所反弹，且未来这一态势可能延续。政策方面，鉴于经济企稳回升态势更明确，而通胀仍温和可控，预计今年货币政策仍保持相对宽松以支持经济平稳回升，央行仍将继续采用数量工具保持流动性相对宽松。

　　作者：屈宏斌