2300点：真假逼空?

　　去年末A股一波神龙摆尾行情一扫2012年的阴霾，但在2300点附近，股指开始踯躅不前。

　　这轮行情有何特征呢?后市又将如何演绎?

　　银行股引领蓝筹行情

　　在本轮行情中，银行股一骑绝尘，掀起一轮蓝筹行情。

　　根据Wind数据，2012年12月4日到31日，申万金融服务板块累计上涨了28.73%，今年1月开始则有小幅下调。从子行业来看，券商股涨幅最高，其次是保险股，最后才是银行股。不过，虽然银行股涨幅不是最高，但在集聚大盘人气上绝对功不可没。

　　湘财证券投资顾问盛磊对第一财经日报《财商》表示，银行股已经是超跌，股价低、估值低，要把大盘撬动起来只能依靠权重板块，银行股因此成了最好的选择。汇金公司连续3个季度增持银行股，也是政策层面发出的信号。

　　但从1月开始，金融股出现回调，并拖累股指。银行股未来走势如何?

　　北京格雷投资总经理张可兴与盛磊的观点发生了分歧。

　　张可兴也认为银行股在2012年最后1个月表现得比较亮眼是因为估值实在太低，银行股的净利润整体增速在上市公司中是非常高的，连续3年达到百分之二三十的复合增长率，但它的估值只有5~6倍，PB只有1倍多，按照港股、美股的估值，至少10倍才是合理区间，这本身是市场的错误定价，而这样的上涨已经“有点晚了”。

　　后期看，短期的不好说，但放在1年内的话，张可兴还是比较乐观的：“银行、保险股还有上涨空间，可以理解为补涨，因为它们本身的上涨还没有完成。”

　　而盛磊则表示，一方面，银行股在2012年末的这波行情中接近30%的涨幅，也已经把2013年的空间涨掉了。另一方面，从货币政策来看，2013年央行继续实施稳健的货币政策，但鉴于全球货币宽松的环境，央行2013年降息的可能性很高。一旦降息，银行存贷差减小，对银行股来说是个利空。

　　另有私募人士认为，银行的表现和宏观经济相关度高。从国内的经济环境和政策环境来看，短期宏观经济回暖是有可能的，但从中长期看，漫长的经济结构调整、增速下降是可预见的，因此并不看好银行股。

　　真假逼空：大牛市的开端?

　　这波反弹还有一点值得关注的是逼空行情。连续的单边上涨，会把空头全部都逼得“缴械投降”吗?特别是在2300点附近，大盘一直没能有效攻破。显出疲软的局面，到底是真逼空还是假逼空?

　　有人认为，目前股市的“逼空”行情不过是各种基金在低位杀跌减仓，却没有及时进场，这些资金绝不可能在2300点以上加仓抬轿。而且股指在2250~2550点附近堆积了巨大的成交量。

　　盛磊认为，是否逼空可以从股指期货来看。在之前的下跌过程中，股指期货的持仓量一直在创新高，一旦看到股指期货的主力合约持仓量创新高，大盘就必然往下跌。

　　但在这波行情中，出现了一个很奇怪的问题，那就是股指期货的持仓量没有创新高，而沪市每天成交金额均在800亿元以上。

　　“这样的反弹行情让空头已经不敢做空了。去年12月前做空的投资者，这1个月来不仅赚的钱都输掉，甚至还爆仓。所以说这波是真的逼空还是假的逼空?肯定是真的逼空。”盛磊表示。

　　从股指期货的持仓量来看，1月9日主力合约盘中的持仓量在86000手，还比较高。1月10日盘中到达2990点的时候，股指期货的持仓量也到了92000多手，所以最后没能冲上去，盘中出现一波跳水。盛磊认为持仓量在72000手以下是比较低的。

　　而如果说大盘在跳水，持仓量也在持续往下降，有可能就是离反弹目标不远了。如果大盘在跳水，持仓量不变空头资金没形成换仓调整空间不会很大。

　　1月初银行股和金融板块进行了小幅调整。银行股回调，大盘指数也没有作为。不过观察个股，每天都有30~40个股票涨停，这说明靠银行股集聚的人气还在。

　　张可兴则表示，投资本身就有周期性。已经跌了3年，现在的上涨可以理解为逼空，也可以理解为本来就该上涨了。

　　他认为，即使是短期调整，未来3~5年股指的表现也一定超越大家的预期。“空头是不是离去不敢说，行情的启动可能也没有那么壮阔，但我们认为现在已经到了牛市的初期。”

　　进入到1月，股指出现调整，金融股走弱，医药股等开始走强。

　　盛磊表示，其实每个板块都已经轮动过了，第一波银行、保险、地产，之后就是建材、酒类、创业板，创业板近期盘中还创了新高。假如按照大盘股轮一遍、小盘股继续轮一遍的顺序的话，小盘股再涨不动，那大盘股的调整就要来了，不存在补涨的问题。

　　Wind数据也显示，从2012年12月4日到12月31日，申万22个一级行业全都获得了上涨的表现。表现最差的综合、医药生物和黑色金属行业，也都有超过14%的涨幅。

　　后市是进入调整，还是继续向上?

　　盛磊表示，调整是有必要的，但往下的空间不会很大。getty图

　　作者：董冰清来源第一财经日报)