景气经济周期预期背景下的投资策略与系统风险的防范

　　2012年全球经济在“再平衡”的格局下结束了一整年的走势，全球政府之间的合作、经济结构的调整、债务问题的再协商，可谓熙熙攘攘、热闹非凡，年底中国的A股市场也似乎迎来了另类春天，给2013年带来了“瑞雪兆丰年”的希望之想。看来，我们似乎要迎接一个新的景气周期了，表面上看的确如此。

　　各项数据显示目前全球经济所处的复苏周期即将来临，尤其是随着美联储第三次、第四次量化宽松政策的推出，全球经济形势发生了一些趋势性的变化，如美国房地产价格的上涨、失业率的下降、制造业的回归、欧洲债务问题的进一步缓解等都进一步证实了这一观点。所以欧美股市2012年表现不俗，显示投资者对未来经济复苏的信心。尽管还有不确定政策及经济因素的影响，但最为困难乃至衰退的状况显然是越来越趋于小概率事件。

　　中国经济的软着陆还在持续，经济的不确定性状态仍在持续。尤其是经过30多年的高速增长后，2012年7.6%的经济增速还是让很多人不适应，以至于对未来中国经济的可持续发展持有悲观看法，其实大可不必。与此相反，新一届领导班子的务实作风给投资者更多的信心与期待，略微滞后而稳妥的起步将成为未来中国经济发展的主要特点。

　　伴随新一年发改委70多个投资项目的审批，我们又一次看到投资拉动经济的动作，近期A股市场水泥、建材还有银行股大幅飙升，商品市场中的铜、钢材、焦炭等主要工业品原材料价格也持续上扬;另一方面我们看到的是并不乐观的2013年广义货币M2增速只有13%，与2012年同比增速仍趋于下降。审慎的货币政策，说明2013年上半年还处于经济恢复、观察的“窗口”，更强烈的财政与货币政策的刺激还有待于观察。

　　但是我们要强调的一点是：作为精明的投资者，未雨绸缪，读懂如2012年二季度证监会郭树清主席的“蓝筹价值”政府呼喊的声音已经显示投资者的政治素质多么重要，优势的投资策略其实已经存在，问题是经过这么多年的煎熬，许多投资者已然麻木，不再相信投资的价值依然存在。所以，展望2013年，如何制定投资策略显得尤为重要，悲观者会踏空A股市场1949点以来的蓝筹股20%的投资收益，也许现在还在怀疑上涨的有效性，仍在质疑中空仓观望。当然，积极的投资者也许前期压力重重、几经煎熬，重见阳光的喜悦在近期表露于言表。虽然未来投资市场还会有反复，但好像经过五年的下跌，投资者确实需要一点“正能量”了。另一个不错的策略可能是在预期通胀的背景下选择投资商品期货市场，从投资时钟看，2013年的全球通胀不可避免，无论是有效的经济复苏还是在下半年有可能发生的经济滞胀都会引发大宗商品的结构性价格上扬。

　　2013年的弱经济复苏到底是持续健康发展还是有可能蕴含潜在的“系统性”风险?有位著名的投资家曾经对1929年经济危机道出感慨“25岁所犯错误、要等到50岁才有机会改正”，充分说明长周期、系统性风险对人们财富的巨大损害。

　　所以，古人有云：君子不立危墙之下，说的就是这个道理，尽管目前经济在各国政府的合作协调之下，摇摇晃晃地站立起来，其实客观地讲根基并不稳健，全球经济受到外来危险事件的冲击而进一步崩溃并非没有可能。

　　以下因素的发生对全球经济的损害将是致命的，至少会延缓经济的健康复苏：美国政府继续毫无节制地推行量化宽松货币政策将导致全球经济陷入滞胀的地步，欧洲民意绑架政府使得欧债问题进一步恶化并导致欧盟解体或民族主义复兴使得贸易战一触即发，日本新一届右翼政党的当选使得东亚蒙上战争的阴影影响亚洲经济的复苏，中国政治改革进入深水区如何取得民众的支持打击腐败、合法有序地进行财富分配不公的改革等等，以上的问题如果处理不好都将可能对全球脆弱的经济复苏产生重大打击，甚至有可能发生动乱乃至战争。

　　综上所述，2013年是有希望的一年，也许我们会质疑拉动经济的需求不足、会担心各个经济体发展的不均衡所造成的贸易摩擦、会怀疑进一步宽松货币政策所带来的通货膨胀。但是青山遮不住、毕竟东流去，世界经济浩浩荡荡前行发展的趋势是不可阻挡的，经济的复苏会是曲折、复杂的，信心是一切的基础。

　　以上，暂作为随笔文章的开篇序言吧，总是想起“不谋全局者、不足以谋一域;不谋万世者、不足以谋一时”的警语，所以先从全球宏观视野出发，所谓登高望远、顺风而呼，方能见者远、闻者彰!在以后的文章里将会更实际地谈到具体的投资策略以利于投资者的交易。

　　(作者为中国国际期货有限公司董事总经理)

　　作者：王红英来源第一财经日报)