缥缈：市场需要更凌厉的多头行情

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　　自“1205行情”以来的“止跌”，多半只是指数上的错觉——我们远远没有脱离熊市的大趋势；在一轮震荡、洗盘之后，指数必须拼命地“跑”，加速地“跑”，才能脱离真正的历史底部区域。

　　1月11日，周五，“小光棍节”，当天沪指下跌40.66点，这是自“1205行情”启动以来的第一根大阴线。

　　你看多吗？不；那你看空吗？也不；那你看什么？震荡。这是周末的牌桌上，我和几位朋友之间的讨论。

　　除了看多与看空之外，大家千万别忘了，市场还有一种正常的形态，叫做“震荡”——震荡之后，中国股市需要更具攻击性质的多头行情。从盘口看，近一个多月，曾经表现相当亢奋的多头情绪，已经消散；市场多空失衡，渐露端倪。

　　由于中金所期指主力合约的结算也在本周，因此，我个人的意见，对于现货，无论上证后市的最终走向如何，大家完全可以只看量能的增减，耐心地等待市场自己选择突破的方向；只要市场成交量能不减，就可以继续跟随；无论指数向上向下，只要跟随热点，总是不错的策略与选择。

　　本周我的问题是，我们应当怎样看待当下的多头行情，怎么看待新一年（2013年）的市场化改革？当下这个市场，不改革，能行吗？

　　但是如果改，我们应当采取哪种改革策略？我们需要渐进，还是突进？

　　对此，我想从头说起。

　　1973年，美国进化生物学家Leigh Van Valen提出的一个物种进化的新假说，人称“红桃皇后假说（The Red Queen）”，本来它仅仅被理解为学者们解释新生物学上的新学说，但是人们同时发现，所谓“红后假说”，并不如表面上看起来的那么“简单”。

　　红后假说的核心内容是：“物种为了生存需要不断地进行竞赛，也必须随着时间，不断地进化出新的方法来保护自己。”

　　众所周知，按照普通生物学的理论，“绝大部分进化都是因为需要适应环境或者栖息地而产生的”，但是The Red Queen的观念则是，“绝大部分自然选择是产生于与其它物种共同进化的相互激励，而不是与环境的相互适应”。

　　这里的“The Red Queen”，是以最著名的童话故事《爱丽丝漫游奇境记》的一段话命名的，爱丽丝跟着红桃皇后在森林里奔跑，但跑了半天发现只是“自己的脚在动，而自己丝毫没有向前移动”（这与近年来全球宏观经济的结构与发展，非常相似）。爱丽丝问红桃皇后这是为什么，红后告诉她说：你应该尽你所有的努力，去保持呆在相同的地方——“如果你真想向前移动，至少要比现在跑得快1倍才行”。

　　“红桃皇后假说”为讨论生物间的物种进化提供了一个新的理论概念。

　　在一个生态系统中，假定生存资源有限，那么，如果一个物种通过进化获得了某种生存优势，即它有能力占据更多的资源（如阳光、水分、食物、空间等），便意味着，其它物种同时获得了等量的生存劣势。

　　其它物种如果不想被自然选择的“丛林”所淘汰，便只有也通过进化获得相等程度的生存优势。如此一来，各物种虽然都在不停地努力适应环境，不停地通过进化来取得“适应性”方面的进步，但总的来看，却没有为它们带来更好的生存机会——因为大家都在进步，所以没有一个物种获得简单的优势。

　　竞争导致大致平衡。如果平衡失败，那么一批物种就被淘汰——所以，“我们没有权力停下来，只能使劲向前跑，最好的结果仅是留在原地。”

　　在“红桃皇后假说”的背后，真正有意义的观点是，其实有时你不必超越别人，但你必须拼命奔跑、不能掉队——落后的个体将被淘汰出局——与别人保持同等的速度，就已经很好了。

　　所以，就局部而言，红后的存在，实际上表明了“变革（或改革）的惰性”，红后不会允许爱丽丝离开她的左右（但也不固执地制止，爱丽丝只是无法简单地“脱离环境”），这对红后的王国而言，意味着某种显而易见的弊端——只要一个局部加速或是失速（奔跑的绝对速度），也将导致全系统的“震荡”。

　　对股市而言，其实“红桃皇后假说”，也同样成立。

　　我们以目前的行情为例（从12月5日算起，上证已经涨了340点左右），那么谁是多头行情的主要推手呢？结论恐怕是由于货币增量（其他的推动力，多半只是跟随了十八大之后，央行的货币政策与国家的财政政策）。

　　2012年12月，中国社科院研究报告曾经指出，“我国基础养老金账面亏空2万亿元，截至2011年为止的年化收益率，只有1.8%”； 但是稍具宏观经济的理解能力的机构们都知道，我国同期的M2的年均增速，约为18%，两者相差接近10倍（这就是说，“爱丽丝早已脱离了原来的位置”）。

　　长期不差钱，中短期同样不差钱。

　　数据显示，2012年12月的广义货币(M2)余额为97.42万亿元，同比增长13.8%（另据央行所发布的货币报告显示，2012年全年我国人民币贷款增加8.20万亿元，同比多增7320亿元）。

　　当然了，仅有货币的增量，也不能拉动股指向好（2012年自5月起直至11月未的走势，就是证明），拉动股指，令指数行情向上，还必须有市场的热点（比如金融板块所引领的指数化行情，只要金融板块集体止跌，指数必然止跌；金融板块上涨，指数必然上涨，不涨才怪）。

　　但金融指数为什么早不止跌，晚不止跌，但到了12月初，到了1949点，它就止跌了呢？

　　好吧，大家可以再想一想“红后假说”：

　　其实自“1205行情”以来的“止跌”，多半只是指数上的错觉——我们远远没有脱离熊市的大趋势；在一轮震荡、洗盘之后，指数必须拼命地“跑”，加速地“跑”，才能脱离真正的历史底部区域。

　　相对于全球主要股市而言，中国股市仍在低位。在市场化改革的预期之下，股市还能走出新的、更具攻击性质的多头行情吗？

　　（作者系资深市场人士，万科周刊论坛笑谈股筋版主）

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