瑞银证券：2013A股回报或超两成

　　1月14日上午举行的瑞银集团“大中华研讨会”上，瑞银证券首席证券策略分析师陈李对2013年A股走势表示乐观，并特别提到国内银行理财产品市场在2013年的规模萎缩和回报率下降，会对A股市场产生正面作用。

　　陈李认为，熊市已经结束,可以期望一个小的牛市到来。2013年在 估值修复和盈利增长两个方面的作用下，指数预计有20%以上的回报。

　　“2013年A股估值有进一步上升的空间。”陈李表示，首先，在去年12月初，A股股票风险溢价水平已经上升到7.6%历史最高点，这表明股票投资者的风险厌恶情绪达到高位。第二，2013年的整体宏观流动性会有显著改善。此外，在社会融资方面会有所改善。

　　陈李强调，银行理财产品和信托这样表外融资市场在2013年会受到约束，这将给A股市场带来重大的正面利好。

　　他指出，A股在过去三年之所以“熊冠”全球，是因为中国有全世界最高的无风险回报率，银行理财产品的存量规模从三年前不到7000亿元人民币到目前的5.5万亿元人民币，回报率大多在4%~4.5%之间，有的甚至在6%以上，于是大量的资金离开A股市场流入银行理财产品市场，过去两年预计有8500亿元人民币之多。

　　瑞银证券预计，最近中国银行董事长肖钢公开批评银行理财产品发行的混乱和风险，以及华夏银行出现重大违约产品的事件，都可能会让监管层在2013年对银行理财产品和信托发行进行更多的约束，这对于A股市场资金面是个好消息。另外，银行理财产品回报率预计也会继续下降，对A股市场的估值产生正面作用。总之，来自A股最强大的竞争对手将会在2013年受到严格监管。

　　另外，A股估值正面作用也来自于全球资金再配置。瑞银集团资产配置全球主管Stephane Deo分析称，全球资金在2013年希望降低一些固定收益的配置，而增加新兴市场股票的配置，在所有新兴市场股票里面，A股可能会是受欢迎的品种，因为在过去三年这是全球表现最落后的市场。

　　作者：彭洁云 吕雅琼来源第一财经日报)