1月15日机构研报精华摘要（2）

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　　月15日机构研报精华摘要（2）

　　*山西证券：全年成交建面和出让收入同比增长 住宅市场继续活跃

　　12月份 40城市供地1487宗，环比减少 15.66%，同比增加 14.38%。1-12 月 40城市总供地量9684宗，同比减少1.28%，全年土地供应应该能与2011年持平。 土地用途方面， 40城市2012年纯住宅用地供应下降10.74%，同比下降最多，这主要和2012年上半年全国商品住宅销售低迷有关；由于经济企稳，2012年商服用地供应同比增长7.19%。

　　从城市看，一、二线城市供地同比下降，一线城市供地同比下降较多，三线城市供地同比增长较多。

　　12月份40城市土地共成交1473宗，同比增加29.89%，环比增加64.40%；成交面积6854万平方米，环比增加73.35%，同比增加18.77%；成交土地建筑面积1.5亿平方米，同比增加76.73%，环比增加39.8%。2012年40城市土地共成交7838宗，同比下降 3.51%；成交 3.53 亿平方米，同比下降 8.23%；成交土地建筑面积 7.12亿平方米，同比增长4.14%。从城市看，一线城市成交建筑面积下降 21.77%，下降较多；二三线城市成交建筑面积同比上升。

　　*光大证券：医改红利从普惠走向分化 基本药物有望进一步受益

　　12月份沪深300指数上涨 17.9%，医药指数上涨 10.4%，医药行业跑输大盘。医药股在 11 月份出现补跌（大盘下跌 5.1%，医药下跌 10.8%）。12 月份大盘反弹，医药股走弱也是在情理之中。1 月初是补涨行情，反弹中题材股涨幅居前。

　　医改逐步进入深水区，医改红利从普惠到分化是必然趋势。过去几年以增加投入为主，大家都能受益。未来将是政策“双刃剑”，优胜劣汰。2013年兼并重组，盈利分化趋势将更加明显。从投资机会看，制药企业普遍面临“量价博弈”的选择。价格是由国家控制的，可操作空间很小，而且药品降价是大趋势。如何在医改政策中寻找量的增长才是关键。中国药品市场已经是一个充分竞争和相对饱和的市场。药品市场增长率和疾病谱变化（用药结构的主要决定因素）是一个相对常量，未来最大的变量就是基本药物制度带来的结构性冲击。

　　*银河证券：双汇发展业绩高增长 整体结构化盈利能力有望稳步加强

　　双汇发展（000895.SZ）发布预告，2012年将实现净利润 28.5~29.6 亿元，同比增幅达到 118.83~127.28%，每股收益2.59~2.69 元。 单第四季度，公司预计可实现净利润 7.52~8.62 亿元。

　　公司在建项目投产将支持业务规模再度实现跨越。根据公司已规划的养殖业务拓展计划，项目全部建成后将新增年出栏生猪 160.2万头。双汇发展自产生猪头数将由 2010 年的 23.19 万头增长至 2015 年预期的 183.2 万头，增长 690%。未来五年公司年生猪屠宰量将超过 3,000 万头，生鲜冻品和肉制品年产量均将超过 300 万吨。

　　在屠宰产能稳步幅扩张的背景下，其肉制品产能将近为雨润的6倍，近三年年复合增长率达到了17.94%。考虑到肉制品比屠宰具有更高的品牌认知度，其利润率也远高于屠宰，未来将会具备更大的增长空间。双汇现在在生鲜冻品业务规模上较落后于雨润，但从综合业务能力来说，双汇显示出了未来较强的盈利能力和品牌竞争实力。

　　*平安证券：千红制药酶加速+肝素触底 静待“戴维斯双击”

　　千红制药(002550.SZ)主导产品包括胰激肽原酶系列和肝素系列。2011 年以来，以原料药为主的肝素业务占比下降，胰激肽原酶占毛利比重持续提升（2012H1 达59%） 。2012 年肝素原料药企稳，公司单季度业绩已显示出回升迹象。

　　胰激肽原酶主要用于治疗糖尿病引起的并发症，成长空间大（估算过百亿） ，竞争品种少， 2011 年终端市场销售额接近 5 亿元， 增速超过 20%。 千红 “怡开”享有单独定价优势，样本医院市场份额约 72%。公司对内销团队进行了一系列改革，2012Q2 已开始显效，未来胰激肽原酶成长有望加速。

　　公司与南京大学合作研发重组蛋白药物，其中一类新药“靶向性重组人抗血栓蛋白”已申报临床。已获准成立的常州千红医院仍处于选址阶段，一旦取得进展将有利公司估值提升。

　　*国泰君安：德联集团受益存量市场增长 公司新成长空间有望打开

　　德联集团（002666.SZ）目前在乘用车防冻液等拳头品种上市场份额稳定，而在胶粘剂、发动机油方面、自动变速箱油方面基数仍不大，未来仍有很大提升空间。此外，新产品和新客户的开发也会为德联集团带来增量。综合来看，预计公司在 OEM 市场上可以获得接近20%的稳定增长。

　　受益于近期 OEM 市场的快速增长，公司存量市场规模将持续扩大。并且，公司存量市场份额也有很大提升空间。国外成熟原厂配件商 OES 规模一般是OEM两倍以上，而公司仅为 60%，主要是因为更替频率低、客户回店率低、渠道渗透率低。

　　在公司上市之后，产能不足问题得到解决，公司将联合汽车厂家加强对OES 渠道管理，降低OES渠道外采比率，提高自身渗透率。而随着消费升级，更替频率和回店率方面也将得到一定改善。同时公司也可在 AM 市场采取措施，自行建设销售渠道，利用良好的质量和口碑开拓市场，从而打开原厂配件商天花板，获得更大市场空间。

　　作者：孟红来源第一财讯)