沈联涛：如何让金融稳步配合实体经济是最大挑战

　　香港特别行政区政府与香港贸发局携手合办的“亚洲金融论坛”，于2013年1月14至15日在香港举行，本届论坛主题为“亚洲：缔造全球新形势”。

　　15日，经纶国际经济研究院院长沈联涛在2013第一财经(香港)金融峰会上发表演讲。沈联涛表示，中国现在已经在贸易上变成大国，但在金融方面还有很大步伐要走。所以改革要兼顾外部环境和内部环境。因为危机有时是内发的有时是从外部引进来的。

　　以下为文字实录：

　　谢谢燕青的过奖。有了朱民先生非常精彩全面的解读中国的金融改革，我只可以献丑补充几句话。但是我觉得今天的议题特别有意思，因为今天的议题是改革开放新一程，但讲得还是老故事。我要学朱民说的用新的思维怎样去解决老问题，用一个宏观的框架去谈这个老问题。

　　老问题新思维是什么呢，就是全球是一个网络，我们要用大局观系统性去看问题。这问题是，中国现在已经在贸易上变成大国，但在金融方面还有很大步伐要走。所以改革要兼顾外部环境和内部环境。因为危机有时是内发的有时是从外部引进来的。所以改革说白了，就是怎样走出去。怎么走出去的问题还有很长的过程。

　　当前大问题是什么，朱民也说的很清楚，就是金融是怎么为实体经济服务。如果是做的好的，就是增长的引进，做的不好就是泡沫的引进。很简单。问题的关键是哪里呢，就是可持续发展的波动性大。怎么让金融稳步配合实体经济，稳步走出去，是最大的挑战。这是理想状况，怎么走的问题。

　　这个系统最大的问题是什么?就是价格扭曲的问题。价格扭曲就有利率的价格、汇率的价格、劳动力的价格、资产价格、通胀等等问题。不但是中国面对这个问题，全球都在面对这个问题。

　　因为人口红利的问题，就带来劳动力价格偏低。但是金融利率由于现在货币宽松政策的情况，就导致利率也偏低。中国的利率扭曲就导致这二十年来的资产泡沫。所以中国要改这个问题，你如果加得过快，就有热钱流入中国，怎么处理这个问题。所以价格开始扭曲就变成数量扩张的问题，就是现在面对的问题，信贷失控、货币政策问题、通胀问题、泡沫问题。发达国家已经面对这个问题，亚洲现在也要看这个问题。

　　所以改革实际上是一个结构性问题，怎么协调银行业、实体经济、影子银行、资本市场和民间金融。影子银行现在是在发达国家很清楚的就是银行监管走到离岸中心去创新。在中国还是民间金融在一个利率偏低的情况下怎么融资(满足)需求，这个问题就演变成银行业比较大，比资本市场大好多，借贷过大、期限错配、外汇错配的问题。这是全球的问题。期限错配的问题带来流动性问题，欧债危机、亚洲金融危机……很大的教训。我自己觉得改革的方向是不要只看银行业，要看的很清楚资本市场怎么改来配合短期性的银行业的情况，然后怎么跟实体经济，老百姓的融资，现在有些说是微贷的影子银行的融资、怎么接轨，稳步发展的问题。

　　健全长期融资机构的重大作用是很明显的，因为期限错配不可以单单用短钱去投资长期项目。国家最需求什么，就是长期投资。我们走脱不了期限错配的问题。那么外汇错配的问题呢，亚洲金融危机很明显出现了这个问题，欧元区也出现了这个问题。就是如果有一个贸易逆差，你还是有一个外汇错配。在中国这个短期问题不大，但是如果是外汇储蓄要走出去，那么民间的外汇从哪里来怎么走是一个很大的改革的问题。

　　下一个改革是什么问题呢，因为时间有限我只能很快讲。第一是中国跟全球贸易失衡，顺差逆差，现在是用美元制度， 依赖美元，怎么转型走向内需这个大问题。现在经济面临潜在挑战就是新的环境，新的风险，新的法律、会计制度、整个业务模式，在这方面我说一下香港就这方面可以协助国内金融企业可以走出去的问题。

　　第二大问题，朱民也说得很清楚，就是怎么建设和谐社会促进实体经济发展 的问题。我自己也看，中国在未来经济转型肯定要走社会公平、社会和谐、绿色经济转型的大挑战。怎么走呢，实际上是一个三角形的问题。整个全球面临的问题实际上是就业的问题。就业问题完全靠政府做不到，也要靠市场 、企业、 社会。那么怎么做到?老百姓需要的不只是就业，还有公平、控制通胀、储蓄保值，怎么避免一放就乱一抓就死的措施是最重要的。

　　为实体经济服务，基础设施投资还是一个非常重要的角色。怎么稳固支持，就需要长期的社保、保险业，长期的融资来支持长期的投资。把整个银行业的资产债券化证券化是一个非常大的激励和挑战。

　　第三个就是金融监管的改革方面。现在面对全球(37:46?)的资本需求和流动性需求，我不需要说太多。

　　第四个改革方面很明确就是中国要走出去，就是要亚洲区域经济合作。在这方面亚洲危机之后，中国也一直支持推进金边创意多变化，怎么建立全亚洲供应链之下的亚洲的金融合作机制是一个非常大的挑战。在这方面，香港可以扮演非常重要的平台，协助国内的金融企业走出去，也协助亚洲区的金融企业怎样进军中国、和中国合作。

　　我总结呢，大家要清楚改革是必然的，也是长期动态的过程。大家不需要期望太大 ，但是要理解整个动态环境下科学发展、生态环境、人口老龄化、城市化、外部转型，改革不容易。改革不是一步到位，怎么判断市场企业的合作性是关键。吴敬琏老师说道政府就应该管好自己不该管管不好的事，市场怎么协助政府制度进化、走向市场、使我们面对最大的挑战。也再强调香港在这方面，因为香港是中国国际城市，国际性的窗口，在很多方面可以做很好的平台，协助中国全面金融改革，谢谢大家。来源一财网)