华泰证券：三精制药业绩调整不改优良质地

　　【证券网】（记者 聂英杰）华泰证券(601688.SH)1月15日发布研报称，三精制药(600829.SH)三季度主动调整业绩，但是公司优良质地不改，市场对于公司的业绩调整过于悲观，估值未充分体现公司盈利能力回升之后的业绩。

　　公司在12 年上半年业绩平稳增长的情况下，三季度 业绩经历了较大调整，主要受OTC 产品渠道清理、新产品初期营销费用较高等因素影响。目前，公司渠道清理的高峰已过，相关产品的市场情况也在逐步好转。“更立体的渠道+品牌优势+新产品的开拓”是公司未来主要看点。

　　公司的双黄连口服液将保持稳健增长，增长的动力主要来自于感冒药市场的总体增长、中药感冒药市场占有率的提升以及品牌感冒药市场占有率的提升。公司的补锌补钙产品调整后将重回增长轨道。12 年第三季度，公司为了清理渠道主动减少了葡萄糖酸钙、酸锌口服液的供货。通过对发货节奏的调控，公司这两大产品的市场情况目前均在逐渐向好。

　　此外，公司的日化用品有望成为新增长点。公司日化用品中的最主要产品为双黄连牙膏，产品功能主打草本植物和药物治疗细分市场。国内现在的牙膏市场规模约为80 亿支，市场非常可观。公司的牙膏产品有望通过精准的产品定位和丰富的营销经验脱颖而出。

　　华泰证券表示，市场对于公司的业绩调整过于悲观，估值未充分体现公司盈利能力回升之后的业绩，并认为公司合理估值区间在14-15xP/E，按照13 年EPS折合目标价格区间9.94-10.65 元，较目前仍有12%-20%空间，给予公司“增持”评级。

　　作者：聂英杰