李小加抛港交所三年战略 大宗商品固定收益上演重头戏

　　本报记者 秦伟 香港报道

　　对于港交所来说，中国故事还将继续。

　　“（我们）之所以能取得今天的成绩，主要是在正确的时间给内地的发展带来了正确的价值。”1月15日，港交所行政总裁李小加在介绍未来三年的战略计划时表示，中国内地进一步的改革开放，包括资本项下的开放、人民币国际化等将成为港交所未来几年发展的最大契机。

　　新的三年蓝图中，新业务定息产品及货币和大宗商品将成为港交所未来发展的重要方向，已有的股票衍生产品和传统的现金股票则将主要扮演基础角色。

　　商品嫁接LME平台

　　去年12月，港交所完成收购伦敦金属交易所（LME），三年战略计划首次明确了LME在港交所未来发展中的地位和作用。

　　“如果我们以1块钱买下LME，希望LME能带来10块钱的回报。”李小加用一个比喻解释道，未来，大宗商品业务的自然增长主要依托于LME现有的产品类别，而进一步结构性增长则需要香港与内地之间的合作，依托LME的信誉、会员、分支等共同开发合适的新产品。

　　根据计划，未来的商品平台将延伸至黑色金属（如铁矿石、焦煤）及其他商品（如能源），合约类别也将有所增加。

　　在LME现有的产品组合基础上，港交所还计划降低亚洲尤其是中国内地参与LME市场的门槛、发展亚洲时区结算并进一步发展亚洲时区定价基准以及发展人民币结算等。

　　“（中国内地对大宗商品交易）的需求非常大。”李小加透露，在商品方面，未来会与内地的交易所进行合作，可能会考虑再建立新的合作平台。

　　按照初步拟定的时间表，在今年至明年中，与LME完成第一阶段的业务整合后，LME仓库网络将扩展至内地；2014至2015年左右推出亚洲时区的商品交易。作为纵向整合平台的一个部分，LME的商品业务还需要在已有的交易及产品平台之外再增加自己的结算平台。港交所计划在明年中至2015年之间，完成搭建LME的自有结算平台，并在2015年以后，让LME完全实现商业化。

　　“目前还没有落实到细节。”港交所一位人士表示，LME在亚洲及中国的发展计划还只是方向性的，包括系统如何支持、是否需要在已经更新的领航星系统下再额外增加设施，都还没有定论。

　　定息产品及货币对应的中国内地市场已经打开，李小加表示，未来内地人民币资金的自然流出将成为这一资产类别发展的主要机遇。

　　产品方面，港交所于去年9月已经推出人民币货币期货，在新的战略计划下，还将推出场内人民币期货，并考虑在恰当时机推出债券指数产品以及债券的RQFII ETF等。平台搭建方面，港交所计划今年至明年期间，通过旗下的场外衍生产品结算所提供结算服务，初步涉及人民币及其他适用货币的利率掉期及不交收远期合约等。

　　股票借势QDII2

　　去年是香港的IPO市场的“小年”，市场气氛的萎靡让港交所丧失了连续两年全球上市募资规模第一的宝座。

　　“现货股票还是我们的核心业务。”李小加强调，但在这里，核心的含义则更多地落在支撑和基础上，即现货股票会继续作为发展全方位产品和服务的重要基石。

　　目前，港交所约75%收入来自现货股票，是一个运作相对平稳的系统，未来不排除收入占比逐步下降。

　　“现货股票有两个增长动力市值和股票流通速度。”李小加表示，新的IPO虽然会继续扩大市值，但增长幅度会因为市场基数扩大而不显著，另一方面，目前香港市场的股票流通速度也很难改变。但中国内地，无论是市值还是流通速度都远远超过香港，香港的股票流通速度可能在55%左右，而内地则可能高达200%甚至300%，两个市场一旦实现互联互通，香港将极大受益。

　　今年，B转H可能成为香港IPO市场新的增长动力，而拟在年内推出的QDII 2，以及QFII等政策则能够帮助两个市场实现互联互通，促使港交所的股票业务实现结构性增长。此外，未来三年，收市后期货交易时段及证券无纸化等计划也将陆续推出。

　　在股票衍生产品方面，今年至明年中，港交所与内地上交所、深交所成立的合资公司中华交易服务将推出一系列跨市场及A股相关产品，包括指数以及衍生工具。同时，港交所还计划通过场外结算公司，将业务扩展至以香港、内地及区内相关产品为基础的场外股票衍生产品。

　　作者：秦伟