申银万国：东阿阿胶2013年目标价65元

　　【证券网】（记者 聂英杰）申银万国1月16日发布研报指出，东阿阿胶(000423.SZ)2013年净利润增幅超过30%明确，价值显著低估，建议买入。

　　公司2013年营销重心转向阿胶衍生品，阿胶浆增长提速。2012年营销工作主要放在阿胶块消费者修复上，2013 年阿胶块销售将走向正 轨，上半年小幅提价+销量增长10%左右+下半年小幅提价，总体运行健康。2013 年营销重心转向阿胶衍生品，复方阿胶浆是重头，OTC 市场稳定增长，医院市场增速加快（癌性病人+经期保健新适应症尝试），再加上价格提升，申银万国预计阿胶浆收入增速有望提升至40%，销售规模突破10 亿；桃花姬口感和工艺全面完善，2012 年消化了2011 年的渠道库存，又经过北京、山东试点，在保留已有的礼品包装下，快消品包装将逐步推向市场，桃花姬有望发力。

　　2012年公司仅用一个季度全面走出大幅提价后的阴影，换了任何一家公司都是非常艰难的，从侧面反映了公司营销体系坚实，目前压制股价上涨的因素是衍生产品能否放量，随着公司营销重心放至衍生产品，复方阿胶浆和桃花姬增长提速，新型衍生品面世进一步打开未来增长空间，公司可持续增长可以预见，股价将稳步上行。

　　申银万国指出，近期医药板块二三线公司均大幅上涨，公司2013 年20 倍预测市盈率显著低估，按13 年30 倍预测市盈率计算，12 个月目标价65 元，维持“买入”评级。

　　作者：聂英杰