渣打：中国存在四大“动态失衡” 未来十年或现经济危机风险

　　1月16日，关于中国经济面临的失衡已有很多论述，包括东部沿海与西部地区之间的失衡，城市与农村之间的失衡，富人与穷人之间的失衡等等。然而，中国经济面临的挑战不仅仅是这些失衡。

　　渣打银行发布最新研究报告指出，中国存在着“城市化进程”、“投资与金融模式”、“政府与服务型经济的关系”及“政府作为增长推动者和干预者的双重身份”的四大“动态失衡”，它们正在削弱经济的可持续增长，增加了经济增长较大幅度放缓，甚至在未来十年内出现某种经济危机的风险。

　　首先，城市化拉动增长，但伴随城市化进程而来的问题日益突出。城市化进程造成失地农民的贫困，大量新城镇居民也不能过上正常的城镇生活，同时，城镇居民收入快速增加推高了房价，意味着农村人口买房的难度更大。很多城市建成了保障性 住房，但融资跟不上，并且主要面向城镇低收入者，而不是农村人口。后者缺乏在城镇劳动力市场竞争的劳动技能，子女也难以接受良好的教育。随着经济体城镇化水平提高，收入失衡也拉大。

　　其次，廉价融资、投资导向型经济增长模式的成本随着经济体走向成熟而不断上升，同时道德风险和潜在不良贷款风险不容小觑，预计2013年不良贷款将会显著上升。目前企业和政府的负债比较高。据估算，2012年中国经济的整体杠杆率占GDP的206%，是改革开放以来最高水平。在这之前出现的另一个高点是2000年初期的150%，是在救助银行体系的时候。高杠杆使得金融行业对任何较为严重的经济低迷非常脆弱，当前中国依赖更大的杠杆来产生增长的事实暗示，动态失衡已经产生负面影响。

　　大约每十年一次，随着不良贷款规模增加，政府需要对银行体系组织救助。在这一轮经济低迷中，还遇到了新的困难：大规模、多元的非银行融资体系，如信托公司、私募股权、企业间借款等。这使得局面更加复杂。

　　再者，城市中产阶层希望得到优质服务，但当前政府尚不能很好地提供。这些服务的缺失，中产阶层的失望就会上升，部分人会选择移民，带走他们的才智和财富。严重的空气污染削弱了人口的整体健康状况，由于癌症和其他污染导致的疾病的增加，将在未来增加政府的成本。

　　最后，政府规模庞大，对微观经济进行大量干预，无疑这有助于推动增长，但也存在问题，并且问题在增加。危险在于政府对微观经济的干预不断增加，腐败行为上升。社会走向富裕， 而行政权力没有改革，腐败的机会就会增加，曾经发挥积极作用的过程自然演化为动态失衡。另外，私人部门也受到政府部门庞大的冲击，整体税负过高加大了企业经营的难度，企业也很难扩大规模。

　　报告认为，中国正在经受四大动态失衡的困扰。它们是曾经发挥出色作用，现在已失去光芒的系统的一部分。随着收入增长，人口城市化，服务业的发展，这些失衡如果得不到有效控制，将会削弱整体经济，加大未来十年某一时点经济硬着陆的可能性。

　　然而，政策措施要着眼于调整这些动态失衡，渣打银行首席经济学家王志浩针对四大“动态失衡”提出建议，果断出手取消计划生育政策，采取切实政策支持城市化，使转户人口融入城市，通过户籍制度改革实现，为城市开放户籍提供资金，打开住房问题困境；支持企业的公平发展，以了解国企效率为中心，出售低效率企业，为民营企业创造成长空间，简化相应的监管；重心放在战略性提高财政收入，以支撑改革所需；加大财政预算教育、医疗支出是正确的选择，同时需要增加基础设施支出。来源和讯网)