渣打：国内不良贷款将显著上升

　　【证券网】（记者 韩亮）渣打银行1月15日发表研究报告指出，当前中国的投资与金融体系动态失衡正在加剧，2013年不良贷款预计将会显著上升；未来五年非常有可能发生的是：中央政府将要为银行系统再注资。

　　这份研报由该行大中华区研究部主管王志浩（Stephen Green）撰写。报告指出，中国当前的投资模式依赖高储蓄率和低息补贴贷款。这一体系过去运转良好：以融资推动生产产能的巨量投资，以个人购房贷款支撑消费；行政力量左右之下，银行在经济低迷时更积极地放贷；随着不良贷款规模增加，大约每十年一次，政府需对银行体系组织救助。

　　当金融体系促进经济增长时，这些成本尚可接受。但王志浩指出，现在看来，这一体系的动态失衡是在加剧：成本不断上升，收益却在下降。未来十年，随着人口年龄变化，家庭储蓄率将会下降；金融创新及资本账户日益开放给家庭储蓄创造了其他投资渠道；由低存款利率等因素拉动的家庭投资，导致了投机泡沫；中国目前需要支持消费，而现有模式限制了家庭收入的增长。

　　当前，企业和政府的负债均属较高。渣打银行估算，2012年中国经济的整体杠杆率占国内生产总值（GDP）的206%，达到改革开放以来的最高水平。此前的另一个高点是2000年初期的150%，即上一次政府救助银行体系之时。

　　高杠杆使得金融行业在较为严重的经济低迷环境中显得非常脆弱。报告认为，中国当前依赖更大的杠杆来产生增长的事实，暗示着投资与金融体系的动态失衡已经产生负面影响。

　　报告称，每一次周期中，银行认为政府不会坐视不管，道德风险由此加剧，并令金融危机发生的风险大增。而且，这一轮经济低迷出现了新的困难：大规模、多元化的非银行融资体系，如信托公司、私募股权、企业间借款等，将令局面变得更复杂。

　　渣打银行认为，未来五年非常有可能发生的一件事是，“中央将要为银行系统再注资”。由于2008-2010年经济刺激计划中大量贷款仓促流向基建项目，且2011-2012年经济运行低迷，当下中国已浮现出较为严峻的不良贷款问题。

　　“我们认为银行业正在将大量不能按时偿还的贷款作延期偿还处理。这一黑洞的规模或将促使财政部大量发行国债，或者动用外汇储备。”报告同时指出，这类做法将给银行业和作为贷款后盾的地方政府带来很大压力，大量资产将遭出售以筹集资金。

　　此后，中国需要考虑进一步切割银行与地方政府间的相互关系，保障银行的正规商业化经营。报告提出，将地方城市商业银行出售给大规模银行或能起到一定作用；也可考虑允许民营小额贷款公司转型为银行，并作为地方融资的主力。

　　1月14日，中国银监会召开2013年全国银行业监管工作电视电话会议提出，今年工作重点之一是切实防范和化解金融风险。守住不发生系统性和区域性风险底线是首要任务，特别注意防控信用违约风险、表外业务关联风险及外部风险传染等三类风险。

　　作者：韩亮