新三板挂牌 万亿扩容箭在弦上

　　【证券网】（综合报道）16日，全国中小企业股份转让系统(“新三板”)在京举行了十分简短且异常低调的揭牌仪式。在业内人士看来，尽管仍存在一些障碍，但随着相关交易细则随后的公布，预示着新三板即将迎来万亿规模扩容大潮，中国资本市场的层次架构以及区域布局也将迎 来根本性变化。

　　当天上线的全国中小企业股份转让系统网站显示，该系统是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为运营管理机构。 全国性场外交易市场最终落户北京，也使得证券交易所形成“三足鼎立”格局：上海证券交易所、深圳证券交易所、落户北京的全国中小企业股份转让系统。

　　据《经济参考报》报道，随着新三板正式挂牌，此前业内一直讨论的一些制度细则也将陆续出台。从目前情况 看，向个人投资者开放已经“板上钉钉”；是否引进做市商制度还存在不确定性，不过该人士对此表示乐观；转板问题则几乎没有可能，新三板挂牌企业如果想要上 市，还是要走IPO审核的通道。

　　北京一家券商的代办股份转让业务负责人表示，做市商制度短期仍难成行，“关键是交易系统。”推行 做市商制度、引入竞价交易需要一个安全可靠的交易系统，这个系统从设计到测试再到实际运行，保守估计也需要半年左右的时间。对于转板问题，该人士也明确表 示可能性不大，“对于IPO，证监会有一条铁律，即严格按照申报时间来排队，因此新三板挂牌企业想要在IPO上获得优先待遇难度较大。”

　　业内人士预计，随着新三板挂牌以及后续交易细则的推出，场外市场将迎来前所未有的大扩容。自新三板扩容以来，纳入试点科技园区的企业挂牌热情高涨。截至2012年底，正式挂牌企业数量达200家(累计挂牌207家)。以武汉东湖区 为例，记者了解到，武汉中小企业挂牌积极性很高，目前已形成235家新三板充电后备企业梯队，有118家企业正式与券商签约，储备新三板后备企业700余 家。

　　华泰证券曾预计，根据扩容进度、挂牌速度、市值变化、交易活跃度等指标综合测算，未来5年新三板挂牌公司数量将突破4000家，总市值 万 亿元以上，年交易额4000亿元以上。平安证券也预计，未来5年新三板挂牌公司将达2800家左右，按每家市值4亿至5亿元计算，新三板总市值将超万亿 元。

　　“新三板应当大规模发展。”燕京华侨大学校长华生对《经济参考报》记者表示，证券市场应当是一个金字塔结构，作为底部的场外市场基础越雄 厚越好。他认为，之所以出现IPO“堰塞湖”，就是因为都集中在场内市场，而大力发展新三板可以有效缓解场内市场压力。至于资金分流问题，他认为，受交易 方式限制，再加上新三板主要是机构投资者，因而对市场的资金分流作用有限。

　　“这是中国资本市场的一件大事。”长城证券研究总监向威达表示，新三板正式挂牌，对于丰富多层次资本市场，解决中小企业与小微企业融资难问题，推动经济转型、鼓励创新，都有十分重要的意义。

　　接受采访的专家普遍认为，新三板将有助于缓解IPO市场的压力。向威达表示，新三板可以实现公开融资和上市交易脱钩，企业在交易一段时间后再申请公 开融资，可以避免现在创业板市场的过度融资现象，解决新股发行的定价问题。他建议，创业板应向场外市场靠拢，现在IPO排队候审的企业也可以放到新三板交 易一段时间，再进行公开融资。华生也建议，企业在上市前可以先到新三板交易一段时间，这样既缓解了场内市场压力，也有助于遏制上市公司过度财务包装以及造 假行为。

　　不过，尽管前景广阔，新三板目前仍面临一些障碍。上海一家券商从事代办股份转让业务的工作人员告诉记者，按照目前园区企业挂牌流 程， 需要地方政府出具相关函件，主办券商方可向协会上报项目。但目前地方政府相关部门仍以新三板未公布相关交易细则为由，拒绝给主办券商出具相关函件。另外， 目前各地组建的股权交易中心等，也在一定程度上与新三板有冲突。