新三板挂牌 全国统一场外交易市场正式破局

　　“全国中小企业股份转让系统”的正式挂牌，意味着“新三板”由此前的区域性市场正式向全国统一的场外交易市场转变。场外市场破局将是2013年资本市场最值得期待的大事。随着“新三板”正式运行以及一系列基础性制度的落实，在新制度和试点园区扩容双重推力下，挂牌企业 数量将激增，交易热情也有望激活，中国多层次资本市场将迎来重要一极，资本市场的格局也将被调整。

　　1月16日，三九严寒的最后一天，北京的最高气温在零度以下，寒意刺骨。不过，北京金融街金阳大厦里却一片暖意融融，这里正在举办“全国中小企业股价转让系统”揭牌仪式。

　　当天A股早盘与“新三板”相关的概念股大幅高开，中关村股价甚至一度触及涨停，显示出市场对“新三板”挂牌的关注和欢迎。

　　分析人士称，随着全国中小企业股价转让系统正式落户北京，我国证券市场最终形成上海证券交易所、深圳证券交易所和北京全国场外交易市场“三足鼎立”的格局。

　　据悉，全国中小企业股价转让系统揭牌、业务规则调整后，还将逐步完善规则体系，相关交易细则可能要在春节以后发布。

　　统一场外交易市场正式破局

　　分析人士称，“新三板”的挂牌是我国多层次资本市场建设的一个重要创新举措，表明全国统一场外交易市场的正式破局。

　　自2010年10月发布的“十二五”规划建议首次提出要“加快多层次资本市场体系建设”以来，加快全国统一的场外交易市场的建设步伐就成为多层次资本市场建设中最为重要的一环，也成为监管部门最为重要的任务之一。

　　2006年1月，两家中关村科技园区企业正式“试水”代办转让系统，经过6年多的运行，“新三板”不仅为中关村园区非上市股份公司提供了有序的股份转让服务平台，而且为探索建立统一监管下的全国性场外市场积累了经验。不过，此时的“新三板”主要局限于北京中关村园区企业，即便是去年扩容至上海张江园区、武汉东湖开发区，仍然只是一个区域性的市场。目前，累计挂牌企业不到300家，且挂牌企业普遍规模很小，市场严重缺乏流动性，从而使得其定价和融资功能也很难有效发挥。此番“全国中小企业股份转让系统”的正式挂牌，意味着“新三板”由此前的区域性市场正式向全国统一的场外交易市场转变。

　　华泰证券表示，场外市场破局将是2013年资本市场最值得期待的大事。一方面，“北交所”全面运营全国性、高层次的“新三板”，在新制度和试点园区扩容双重推力下，挂牌企业数量将激增，交易热情亦有望激活，中国多层次资本市场将迎来重要一极，资本市场的格局也将被调整。另一方面，区域性市场如火如荼，丰富的企业资源及低廉的挂牌成本将充盈区域性市场的门庭。长江证券“新三板”业务负责人表示，“新三板”正式挂牌将使得资本市场覆盖企业的范围扩大。"新三板"挂牌没有明确财务指标要求，未来着重考察公司经营合规合法、公司治理、持续经营能力，属于孵化板性质，以前主板、中小板、创业板覆盖不到的企业，如今都可以通过"新三板"来进入资本市场融资。”该负责人称。

　　转板制度建设备受关注

　　不过，“新三板”系统建设目前尚未完成。“今天举办的揭牌只是一个形式而已。”证监会相关人士16日表示，由于目前“新三板”系统还没建设完成，因此在未来一段时间内将继续使用深交所系统，等到“新三板”系统建设完成，将全部转到北京的新系统进行统一交易。

　　随着全国中小企业股份转让系统的正式运营，有关扩大“新三板”的工作方案也将随之逐步落实。一家券商场外市场部负责人告诉记者，这主要包括投资者准入、企业挂牌融资、做市商制度、企业转板机制、市场监管等一系列基础性制度。

　　西部证券代办股份转让部总经理程晓明认为，目前的创业板交易制度和主板交易制度几乎没有区别，但“新三板”可能会有较大的不同，首先从企业来看，进驻的可能都是高科技企业，而且今后可能逐步引入做市商制度。

　　其中，转板机制的建立最受关注。截至目前，原来的中关村代办股份转让系统6年多时间里仅有久其软件、世纪瑞尔、北陆药业、佳讯飞等5家挂牌企业成功实现上市，另有5家企业拟IPO，11家企业处在IPO审核阶段。在去年5月份召开的证券公司创新大会上，证监会副主席姚刚曾明确表示，“新三板”将引入转板制度，挂牌企业达到一定标准即可转板，经过公开发行审核和新股发行上市两个程序后，成为上市公司。

　　对此，证监会有关负责人表示，转板机制并非如市场所理解的“上市绿色通道”，而应是一种衔接机制。他解释说，首先证监会对场内的上市公司和场外的挂牌公司，在信息披露和公司治理方面的监管要求是一致的。但是场内市场和场外市场的上市要求各有不同。未来证监会的IPO审核将把重点放在信息披露的真实性上，弱化价值判断，而上市要求则交给交易所把握。在这个基础上，一个企业到哪个市场上市或者挂牌，需要看它能够达到哪个市场的要求，以及这个市场是否适合它的发展。

　　“新三板”概念热度上升

　　有分析认为，“新三板”交易模式的正式推出，将对A股中相关题材股起到催化剂的作用，“新三板”概念股有望成为A股市场中的又一热点。

　　事实上，从上周开始，随着“新三板”挂牌日期的临近，与此相关的题材股如中关村、中炬高新等表现活跃。有研究机构表示，“新三板”的正式挂牌以及未来可能的扩容给资本市场带来三类投资机会：一是高新园区上市公司；二是有“新三板”业务的上市券商；三是创投类公司，如鲁信创投等。

　　具体园区类公司，可关注直接受益于投资收益和租赁收入提升的公司，如张江高科、东湖高新。而寻找“新三板”受益的券商公司可以把握两条逻辑：一是目前在“新三板”有较好的储备，未来放量后能迅速做大规模的公司；二是投行业务尤其是中小企业资源丰富的公司，能迅速复制到“新三板”领域，并向直投、并购快速转化。记者 李侠 来源金融时报)