安信证券：探路者外延式扩张支撑增长

　　【证券网】（记者 王晶喆）1月20日，安信证券发布研报称，探路者(300005.SZ)作为国内户外龙头，受益行业机会较快速增长。公司业绩预告预计2012年净利润增长约59%，每股收益约0.48元。公司依靠加盟商渠道增长，2007-2012年年均店铺数增速约40%。

　　2012年国内户外行业 增速较之前有所下滑，受此影响，公司2013年秋冬订货会增速有所下降。另一方面，公司将继续在2-3级市场开拓渠道，保持每年300-400家的开店速度。公司2012年推出两个子品牌，预计从2016年开始贡献业绩。安信证券认为3年后公司能否保持较快速增长有赖于新品牌的运作是否能成功。

　　由于2013年秋冬订货会增速下降，以及考虑到公司从该次订货会开始鼓励快速补单，打算逐步降低订货会订单在全年销售中的比重，下半年的业绩存在一定的不确定性。届时需要跟踪零售端的数据。

　　作者：王晶喆