业绩主线催生牛股 年报隐现三大地雷

　　[编者按]一波急速反弹过后，A股近期陷入反复震荡行情，令投资者心中忐忑不安。在目前这个点位，是继续持有抑或坚定买入，还是暂时性离场回避不确定风险呢？

　　年报聚焦

　　三因素力促反弹 业绩主线催生牛股（本页）

　　年报业绩隐现三大地雷

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　　三因素力促反弹 业绩主线催生牛股

　　一波急速反弹过后，A股近期陷入反复震荡行情，令投资者心中忐忑不安。在目前这个点位，是继续持有抑或坚定买入，还是暂时性离场回避不确定风险呢？本报邀请到了上投摩根新兴动力基金经理兼上投摩根智选30股票拟任基金经理杜猛、东吴新产业精选股票基金经理刘元海来为我们解答。

　　短期震荡仍将延续

　　中国证券报：如何定性去年底发起的这波强势反弹行情，它会成为A股市场由熊转牛的一个拐点么？

　　杜猛：此次行情启动，主要有三方面原因促成。一方面是管理层进一步明确了改革的方向，令市场信心得到了恢复；另一方面，国内宏观经济此前已经连续三个月企稳，经济率先见底，但A股市场当时并没有反应，市场自身已经具备了上涨的基础；最后，海外资金的涌入，为A股市场注入了新的资金，促成了A股市场这波强劲的上涨。

　　刘元海：管理层的政策红利、中国经济触底和海外基金的不断涌入，是此次反弹行情的主要推动力。对于2013年行情，我将它定位为“转折之年”。这个转折，一方面指的是宏观经济可能出现转折，另一方面则是指股市出现转折。目前，整个市场对管理层未来五年甚至十年的利好政策预期比较浓厚，会对A股市场的中长期走势继续产生积极影响。

　　中国证券报：综合判断，在目前A股市场出现反复震荡的背景下，短期市场是否会出现一波调整？

　　杜猛：目前来看，此次A股反弹受到海外市场影响较大，尤其是香港市场的拉动。但市场涨到目前这个位置，一方面大盘股的估值修复已经到了一定程度，从估值的角度已经与香港持平，另一方面则是后续上涨需要对政策进一步明确的预期，以及对经济复苏预期的确认。因此，从短期来看，春节前后，A股在目前位置震荡的可能性比较大，但出现大幅调整的概率很小，更多可能呈现在百点范围之内的反复波动。

　　紧盯业绩 少追“概念”

　　中国证券报：大盘股的估值修复行情接近尾声，中小盘股则在近期异军突起，后者会否成为今年或者更长时间里的行情主线？如何看待当前市场热炒的“高送转”题材？

　　杜猛：将个股区分为大盘股或者中小盘股来进行投资布局，其实没有太大意义。投资的核心在于上市公司的价值，在于其核心竞争力、其未来的发展前景，因此，即便是大盘股，如果未来增长空间很大，依然可以作为一个成长股来看待；而如果没有竞争力，股本再小的股票也不值得投资。拉长投资的时间，至少看到一两年以后，最终股价表现最优秀的，一定是业绩增长最快的公司，跟市场风格没有太多的关联。因此，业绩才是投资永恒的主线。

　　至于“高送转”题材，它对公司的价值没有影响，只不过是短期市场投资追捧的一个对象。我觉得，这种短线交易可能更多是靠投资者对市场的敏感度，但它并不能成为价值投资的选择。

　　中国证券报：能否和大家一起分享二位多年来在投资方面的心得，以及对未来市场投资方向的判断？

　　杜猛：从中长期看，新兴产业应该是未来市场主要的投资方向之一。我们也看到，过去几年里，一些涨幅非常好的股票也是来自于新兴产业，我对这个方向的投资依然充满信心，在新兴产业中会继续诞生出好公司、好股票。

　　需要指出的是，新兴产业投资并非概念炒作，过去很多投资者有所误解。以往，确实曾经有一部分概念炒作的成分，但经过我们系统研究发现，新兴产业中涌现出了不少的优质企业，并且还在不断发生变化，为投资者提供了实实在在的价值投资机会。所以，我在这方面投入了很大的精力去研究，分析其中会有哪些企业存在较大的增长空间。

　　刘云海：我主要还是从发展空间比较大的行业里面找一些股票。其包括以下几个方面：第一，制度改革方面，我现在比较看好券商行业；第二，内需拉动，比如医药行业；第三，国际产业转移，比如电子、农药产业链。

　　作者：李良来源中国证券报)