安邦：全球央行汇率战一触即发 中国不能参与

　　若说2008年金融危机后，全球决策层所达成的最重要的共识，莫过于G20国家对于“避免货币竞争性贬值”的承诺。从那时至今，全球经济经历了欧债危机、中国经济减速以及美国财政问题的考验，但在相对稳定的国际货币环境下，各主要经济体毕竟还是“熬”了过来，蹒蹒跚跚，没有出什么大问题。不过，这种来之不易的局面将在2013年遭遇挑战。

　　1月22日，在日本政府的持续压力下，日本央行决定引入2%的通胀目标，并决定自2014年起实施每月定期购入资产的“无限期”货币宽松措施。与此同时，日本央行还宣布与日本政府就克服通缩、实现经济可持续增长及加强政策合作发表共同声明，以显示对政府经济振兴计划的支持。

　　日本央行的上述举措符合此前的市场预期。事实上，自去年9月以来，日元便一改过往的升值态势，开始了快速的贬值。自那时至今，美元兑日元汇率从78开始，最高贬值到90.24，贬值幅度超过15%。尤其自新任首相安倍晋三参加竞选后，日元贬值的速度进一步加快。市场认定，安倍政府将坚决推动日元进一步宽松。

　　事后看，市场并没有错估新一届日本政府的决心，这也引起了全球其他金融监管层的注意。就在日本央行宣布通胀目标的前一日，1月21日，德国央行行长魏德曼（JensWeidmann）发表题为“央行独立性处于险境”的讲话，警告全球央行可能迫于各自政府的压力，陷入竞相推动本币贬值的货币战。魏德曼在讲话中特别提到日本和匈牙利，两国政府均在施压本国央行加大货币宽松，他表示：“无论有意无意，结果都可能是汇率更加政治化……迄今为止，国际货币系统并未竞相贬值，已经渡过危机。我非常希望能保持现状。”

　　这已不是全球监管层第一次发出“货币战争”威胁的警告了。在此之前，已有多国央行官员表达了类似意思。去年12月，英国央行行长默文o金（MervynKing）指出，多个国家试图干预汇市，他还预计今年货币战争可能激化；今年1月中旬，美国费城联储主席查尔斯o普罗索（CharlesPlosser）警告，以邻为壑的货币政策只会伤害全球贸易与全球化的经济体；上周，时任欧元集团主席容克（Jean-ClaudeJuncker）抱怨，欧元汇率“高得危险”；16日，俄罗斯央行第一副主席乌留卡耶夫（AlexeiUlyukayev）表示，全球正处于一场新的货币战争边缘，“日本正引导日元贬值，其他国家可能跟进”；次日，泰国财政部长吉迪拉（KittiratNaRanong）和央行行长张旭州（PrasarnTrairatvorakul）则称，泰铢近期升值太快，在必要情况下，有应对泰铢汇率走强的“额外手段”。

　　令人担忧的还有，日本央行引导日元贬值的行为，不仅可能触发全球央行的汇率战，还将让日本沉重的债务负担变得更加岌岌可危。市场对日元资产预期的转变，有可能引导日债收益率跳升。当前，日本国债余额占GDP比重高达200%，位居全球首位，这意味着，一旦日债收益率进入上行区间，在极端情况下，将燃起市场对于日债危机的担忧；即使考虑到日本国债主要由本国银行持有，与当前的欧债危机有很大区别，由此导致的日本银行业资产质量恶化，也足以把其拖入经济衰退的深渊，构成恶性循环。

　　这些警告与分析提示我们，需要慎重对待日本央行引导日元贬值的行为。对于中国来说，尤其如此。应当看到，全球其他经济体可以打汇率战，唯独中国不能参与，因任何引导人民币贬值的举动，都将招致国际社会，尤其是美国的压力与指责，甚至招来贸易报复。其他经济体争相贬值，而人民币依然坚挺，这将对中国稍有起色的出口构成压力，同时助推通胀与房地产泡沫。

　　从这个角度看，中国如何在全球货币战中自保，也将成为新一届领导班子面临的严峻考验。

　　作者：安邦