罗伯特赛然：微软证明科技现金价值必须打折扣

　　微软向我们证明了为什么科技企业手上的现金价值理应打折扣。美国CNBC电视报道，这家软件巨头可能会拿出30亿美元现金，用来为30亿美元杠杆收购戴尔融资。当然，戴尔不值多少钱，微软的投资记录也不差。但是，这笔资金本来可以完全可以回馈给股东，弥补公司的缺陷，并延缓其衰败。

　　最近几年微软动用了大笔现金（目前高达650亿美元）用于支付一些混合了策略性及财务性目标的投资案例。四月份，微软向Barnes & Noble的电子书 Nook和大学事业注资3亿美元。大概两年前，微软同意补贴诺基亚设备的生产成本，作为交换，后者的智能手机采用了Windows系统。2007年，微软向Facebook投入了2.4亿美元。

　　这些交易的目的都差不多：微软希望在平板、智能手机和社交网络领域占有一席之地。截止目前，这些做法的回报更多的是财务上，而不是战略上，主要是因为微软的Facebook持股价值增加了三倍以上。但是微软在这三个市场上的份额依然不大。

　　投资戴尔最多也只能带来类似的结果。这家电脑公司是很便宜，有可能会带来好的回报。但从战略上很难看出有什么好处。或许戴尔会在其平板上安装Windows9，但是戴尔在移动设备上从来没做出过什么大的成绩。不仅如此，把资金投入到戴尔还可能引发其他电脑制造商比如惠普和联想的敌对情绪，后两者都是微软的客户。

　　微软更大的问题是，电脑市场正在以每年10%的速度衰退。投资经营不善的公司，以鼓励这些公司用微软的移动产品，看起来更像是疾病乱投医。随着加诸微软的压力增大，微软随便投资的可能性就越大。

　　微软过去的投资记录显示，握有大量现金储蓄并不是填补科技公司堤坝漏洞的好办法。微软的股东并没有被忽略掉，过去十年微软在派发股息和回购股票上花了约1,800亿美元。可惜的是，若微软没有为进军搜索、游戏机及移动设备等新市场付出昂贵成本，股东原本得到更多报仇。坐拥财富是有代价的。以苹果为例，苹果拥有1,200亿美元现金，公司目前正在稳定成长，但市盈率只有九倍。公司越是对手上的现金做出不良的决策、或者毫无动作，就越能理解市场对这些公司的怀疑态度。

　　罗伯特赛然驻地纽约，报道全球科技、医药行业以及特殊事件。罗伯特最早是在福布斯杂志工作，协助创建杂志全球版。到Breakingviews之前，罗伯特是医药行业的市场研究员和记者。拥有伯明翰大学经济硕士学位和乔治华盛顿大学学士学位。

　　作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用,谢绝一切转载。（编译：yan)

　　作者：罗伯特赛然