信用评级背离基本面

　　来自Wind的统计数据显示，2012年3月9日结束发行的“11超日债”，以8.98%的发行利率，为公司债第三高利率，仅次于“08新湖债”和“11长征债”。与上述两只债券9.00%的发行利率相比，也仅低0.02个百分点。然而，高发行利率反映了超日太阳相对较低的质地。在信用评级、保 荐承销等方面未得到充分的风险警示。此外，此次超日债在兑付风险暴露之后，许多持债人也对相关保荐方的尽责问题严重质疑。

　　有分析人士表示，回顾超日太阳2012年以来的企业经营状况，其财务恶化至少发生在去年四季度乃至更早时间。但相关保荐机构与评级机构在此期间，并未进行风险警示。至今，超日债经下调之后仍然高达AA-的最新信用评级，严重背离企业实际经营状况和财务基本面。

　　另一方面，目前令债券持有人普遍担忧的是，虽然超日太阳已在受托管理人的要求下尽力为“11超日债”补充提供担保，但由于担保资产变现的不确定性，仍无法确保“11超日债”本息得以全部偿付。作为超日债担保资产的范围，包括公司及子公司的部分应收账款、九江工厂的土地厂房等，这些资产可以为超日债提供相应偿付保障。但一些债券持有人指出，超日债受托管理人目前可能并未充分披露相关抵押资产的必要信息。例如，在应收账款方面，可能有大量应收账款来自于控股股东关联公司，因此最终的担保效果依然存疑。