供需利多 菜粕短线回调不改中期涨势

　　受国内外市场供需关系利多因素刺激，郑商所菜粕上市数日，即受到多空双方主力激烈扩仓争夺，期价持续上涨后高位区域震荡。不过，总体来看，由于菜粕基本面存众多利好，因而短线回调不改中期涨势。

　　昨日，菜粕主力合约RM1305期价收跌15元至2576元，全日总成交量净减17.8万余手至50.3万余手，持仓量小幅净减2.1万余手至27.4万余手，盘面呈价跌量减仓增弱势特征。

　　国外油菜籽均存在供需缺口，对于菜籽类品种价格构成较强支撑。美国农业部1月供需数据显示，2012~2013年度全球油菜籽产量预估下降至5926万吨，相比总消费，供需缺口达226万吨，远高于前一年度188万吨的供需缺口规模，其原因是欧盟、加拿大、中国等主产国及地区年度产量均出现下滑。其中，中国供需缺口达244万吨，进口需求将增强。而最大出口国加拿大的库存消费比下降至0.017，油菜籽的出口增幅或将受到抑制。虽然欧盟地区油菜籽产量最大，但由于其产量主要满足自需，因此出口量有限。

　　国内菜籽类进口需求整体增加。去年国家加大油菜籽收购力度，现货市场中油菜籽、菜油商业库存有限，刺激油菜籽进口量增加。海关数据显示，去年前11个月油菜籽进口量已达270多万吨，高于前一年的126万吨，全年预估进口量有望赶超2009年的320万吨。去年国内油菜籽压榨消费1480万吨，其中包含1280万吨国产油菜籽及200万吨进口油菜籽，预计今年压榨消费量1450万吨，其中包含1150万吨国产油菜籽及300万吨进口油菜籽。而国产菜粕产量增加，导致直接进口菜粕量锐减，去年前11个月菜粕进口总量50多万吨，低于前一年的84万吨。

　　由于去年国储油菜籽收购量将近总产量的一半，导致现货货源供给偏紧。受国储托市收购价格5000元/吨支撑，国标等级的油菜籽成交价略高，集中在5200~5300元/吨。以当前四级菜油10700元/吨、菜粕2400元/吨核算，压榨利润为-200元/吨左右，近月3月船期进口油菜籽成本价在5200元/吨左右，压榨利润在70元/吨左右。由于市场预期明年国储油菜籽收购价格仍将提高，成本支撑力度较强，当前菜油、菜粕现货价格难有下行空间，走势相对坚挺。

　　菜粕因存放时间有限，基本当季顺价销售完毕。而菜油存放时间较长，处于季产年销的市场格局。所以，在油菜籽成本支撑下，企业更多坚挺菜油价格。而菜籽、菜粕期货的上市，为实体企业提供更为完善的避险工具，油脂企业对菜油的单边挺价力度或减弱。虽然目前现货市场时值菜粕销售淡季，但一季度菜粕处于青黄不接的时间，新菜粕难有上市，且2~4月水产养殖增加，菜粕消费需求旺季来临，由此对菜粕期价走势构成利多支撑作用。

　　（作者为兴业期货高级研究员）