屈宏斌：1月汇丰制造业PMI继续回升 投资是主要拉动力

　　汇丰制造业PMI连续五个月回升并创下两年高点51.9，为2013年开了个好头。订单增加拉动就业回升、采购活动继续反弹，二者推动生产增长加快明显。尽管外需仍然疲弱，国内企业补库存活动将有助于复苏势头持续。

　　1月汇丰制造业PMI初值较12月终值回升了0.4个百分点，高于市场一致预期及该数据系列的长期平均水平51.7。其中生产活动指数从12月的51.9回升至1月的52.2，就业指数51.2，为20个月来的高点。

　　新订单指数52.7，虽较12月略有回落但仍是2011年4月以来的次高水平。新出口订单指数保持平稳偏弱50.1（12月49.2）。

　　产成品库存指数从上个月的49.8略降至1月的49.7。通过新订单减成品库存衡量的增长动力指标为3，与去年四季度的2.7相差无几。采购量指数连续四个月加快，1月录得54.2。采购库存指数50.7（12月50.8）。

　　物价方面，投入品价格从12月的52.6加快至1月的54.6，但仍低于该数据系列的长期平均水平58.3。同时，产出价格指数从12月的51.7略降至1月的51.3，也低于长期平均水平52.4。

　　汇丰制造业PMI继续回升预示着1-2月工业增加值增速可能在12月10.4%的基础上继续回升至11%左右

　　给定外需疲弱未有明显改善，内需，尤其是投资仍是制造业活动回暖的主要拉动力量

　　。更重要的是，企业补库存活动开始，有助于拉动经济复苏态势持续。订单增多拉动企业雇用人数增加及采购活动加快。采购库存与产成品库存之差已随PMI指数变动见底回升。同时，未完成订单量以及交货延迟时间的增加显示产能利用率也有所上升。

　　与2009年PMI指数在五个月内从低点到高点多达9个百分点的反弹幅度相比，本轮高于周期低点4.3个百分点的反弹显然幅度温和。因而需求拉动的通胀压力可控，为北京保持政策相对宽松创造了条件。

　　制造业活动继续加快。企业补库存活动有助于推动反弹持续。

　　作者：屈宏斌