影响明日上市公司股价重大消息一览（1月24日）

　　000625[长安汽车] 交运设备行业

　　研究机构：中信证券（600030） 分析师：高嵩

　　事项:

　　1月22日，长安福特通过微博正式公布了翼搏车型的预售价格区间为9.48万-12.98万元。同日，翼虎SUV正式上市，推出配置1.6T和2.OT两种排量发动机共6款车型，配备6速手自一体变速器，售价区间为19.38-27.58万元，略低于此前公布的预售价（19.98-28.48万元）。

　　对此我们点评如下:

　　评论:

　　翼搏车型预售价下限低于此前市场的预期。先期上市的车型将搭载1.5L发动机，后期将推出搭载福特全新的l.OT涡轮增压发动机。定价上看，配备1.5L发动机和手动挡变速箱入门级车型起价为9.48万元，低于此前市场的价格预期下限（10万元），亦低于合资品牌同级别SUV。我们认为，首批上市的车型配置相对偏低是导致定价下限较低的主要原因，后续伴随高配车型（匹配1.OT发动机+自动变速箱）推出，主力销售价格有望接近定价区间上限。

　　翼搏上市对昂科拉销量冲击有限，但将加剧同价格级别乘用车市场竞争。SUV市场细分化，翼搏车型所处的小型SUV区段，直接竞争对手并不多。由于车型体积差异较大，定位客户不同，翼搏对于长城H6、全球鹰GX7等车型的影响则相对较小。我们认为，翼搏潜在的竞争对手可能包括:上海通用别克品牌昂科拉，以及合资品牌同价格级别的轿车（如:现代瑞纳、起亚K3、大众POLO等）。翼搏相对于昂科拉具有明显的价格优势，但昂科拉匹配动力更强劲的1.4T发动机，并面向80后消费者主打高质高价的特色营销。我们认为，翼搏上市初期，与昂科拉直面竞争的概率不高，更多需求增量将来自于抢夺同级别轿车市场份额，会加剧10万元左右乘用车市场竞争。

　　综合考虑定价和配置，我们预计2013年翼搏、翼虎分别销售S万辆、9万辆。我国汽车消费主力人群集中在31-35岁区段；26-30岁，以及25岁以下用户占比亦快速提升。我们判断，翼搏车型的潜在消费者可能为兼顾品质和性价比的年轻人群，翼虎则有希望在中高端SUV市场斩获相当的份额。综合考虑终端消费者反馈，以及车型的定价、配置，我们预计2013年翼搏、翼虎将分别销售5万辆、9万辆。

　　风险因素:

　　本部自主品牌持续高投入带来的折旧、费用压力；长安福特新车型销量、盈利能力低于预期；长安PSA市场开拓低于预期，导致2015年仍大幅亏损等。

　　投资建议:

　　600596[新安股份] 基础化工业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：邓建

　　四季度业绩超预期。公司1月23日晚发布业绩修正预告，预计12年归属母公司净利润同比增长680%左右，对应EPS0.20元，超申万化工年报前瞻中0.17元的预期。其中12Q4单季度EPS预计0.19元。业绩大幅增长主要是草甘膦价格上涨、有机硅售价略有回升、公司降成本等三个因素造成，超预期主要是新安迈图生产DMC的成本较预期的低1000元/吨以上。考虑历史上公司四季度会增加3000-5000万元管理费用，13Q1业绩有望继续表现。

　　草甘膦价格近期稳定，密切跟踪春节后补库存及环保政策对价格的提振。测算公司12Q4草甘膦均价在3.3-3.4万元/吨，高点超过3.5万元，11月中旬至12月中旬下滑至3.2-3.3万元附近并稳定至今。目前公司订单饱满、装置全开，销售顺畅，预计单吨净利润在4000-5000元。小厂由于各种因素导致复产动作不明显，从孟山都报表及经销商反馈看社会库存较低，2-3月进入北美采购季，春节后行业有望补库存；环保政策持续收紧利好行业长期发展，短期提振亦将较明显，建议密切观察环保政策进展。

　　有机硅低点已现，13年有望复苏。受益新安迈图单体吨成本较老装置低1000元以上，经过4年连续下跌、行业性亏损后，12Q4有机硅价格小幅反弹至1.7-1.8万元/吨，公司有机硅业务基本保平。公司单体主要用于内部消化，若13年主要下游地产开工及汽车需求恢复将利于盈利进一步恢复；近期多晶硅价格上涨对硅粉和三氯氢硅的拉动尚未显现；13年金属硅出口税率取消（原为15%）利于金属硅出口及价格维持。

　　金矿有超预期可能。综合Newmont、Greenfield等全球金矿巨头在加纳的金矿资源及开采状态、新安拥有矿区毗邻Newmont最大矿区等情况看，金矿未来有超预期的可能。

　　300135[宝利沥青] 基础化工业

　　研究机构：第一创业证券 分析师：景殿英

　　事件:

　　公司发布2012年年度业绩预告:预计2012年归属母公司股东的净利润比上年同期增长60%-70%，预计盈利区间为9，162万元-9，734万元。

　　点评

　　经营规模扩大和大订单效益致2012年业绩增长。2012年度公司业绩增长的主要原因:公司经营规模不断扩大，2012年完成的销售合同和订单数量大幅增长，同时公司BT项目也新增了部分收益，致使公司营业收入和利润较去年同期大幅上升。湖南高速公路项目销售合同进入履约高峰期，业绩增长较快，各项工作进展基本顺利。

　　2012年度业绩略低于预期，主要由于受到费用拖累明显。公司2012年度公司非经常性损益对净利润的影响金额预计约为108万元。管理费用和财务费用增加也较多，业绩受费用拖累明显。

　　紧抓政策机遇，充分发挥优势，不断提升市场竞争力和盈利能力。为增强进一步完善国内市场布局，以进一步提升公司产品的市场占有率和品牌影响力。公司正积极关注国外沥青市场需求，以争取重新打入国际市场。

　　维持“审慎推荐”评级。国家基建投资加速，改性沥青市场需求增加，公司订单情况良好，中长期保持稳定增长。预计2012-2014年EPS分别为0.30元、0.39元和0.47元，按照最新股价9.9元，对应的PE分别为33倍、25倍和21倍，下调评级至“审慎推荐”。

　　600028[中国石化] 石油化工业

　　研究机构：海通证券（600837） 分析师：邓勇

　　公司公布2012年经营业绩数据

　　2012年公司实现原油产量4616.52万吨，同比增长2.01%；天然气产量169.36亿立方米，同比增长15.66%；原油加工量22131万吨，同比增长1.81%。

　　点评:

　　1. 炼油业务盈利改善，4Q2012原油加工量创单季新高

　　2012年，公司原油加工量实现了稳步增长。全年加工原油22131万吨，同比增长1.81%。

　　4Q2012原油加工量创单季新高。2012年第四季度公司原油加工量达到5824万吨，环比增长了9.26%，同比增长5.80%，并且创了单季度原油加工量的新高。

　　我们预计4Q12公司炼油业务有望实现盈利。2012年第四季度公司原油加工量实现大幅增长，我们认为主要原因在于炼油业务盈利的大幅改善。自2012年5月以来，国内成品油价格实现了及时调整，从而使得炼油业务的盈利大幅改善。2012年第三季度公司炼油业务实现盈利30.26亿元（即使扣除减值冲回因素，炼油业务在3Q2012也实现了大幅减亏）。我们认为，公司炼油业务自4Q2012开始有望实现盈利。

　　2. 4Q2012业绩有望环比增长

　　在不考虑计提减值准备的情况下，我们预计公司第四季度盈利有望环比提升（即EPS超过0.21元）。炼油业务实现盈利、油气产量增长等都将是业绩提升的推动力。2012年第四季度，公司实现原油产量1170.96万吨，环比增长1.63%；实现天然气产量45.20亿立方米，环比增长7.50%；实现原油加工量5824.33万吨，环比增长9.26%。

　　3. 2012年经营数据分析

　　2012年公司主要经营数据都实现了同比增长，其中天然气产量达到169.36亿立方米同比增长了15.66%，表明公司天然气业务仍在快速发展中。2012年公司实现成品油总经销量15900万吨，同比增长5.19%，继续巩固了公司在成品油销售市场的优势地位。

　　2012年公司乙烯产量945.2万吨，同比下降了4.47%。由于下游需求疲弱，化工产品价差回落，盈利下降（2Q2012化工业务还出现了亏损），公司相应调低了乙烯等化工产品产量。

　　4. 盈利预测与投资评级

　　我们对公司净资产进行拆分，并对不同业务板块进行PB估值。按照2013年6.45元（我们的预测）的每股净资产计算，公司股票合理估值为8.08元。

　　601333[广深铁路] 公路港口航运行业

　　研究机构：华泰证券（601688） 分析师：孙汉振

　　公司2012年业绩:预计下滑30%左右

　　主要原因:

　　（1）城际客运班次由于运行图调整及列车维修调整为69对。

　　（2）长途车受到高铁分流的影响开始显现，剔除季节因素，分流幅度在1-2%。

　　（3）动车集体进入大修期，从2012年上半年开始，预计2012年年内完成超过60%。

　　公司2013年业绩将回升15%左右

　　主要原因:（1）2012年底城际列车开出对数恢复至80对，城际客运需求旺盛。（2）客运分流集中在长途车，分流幅度有限。（3）货运在2012年5月提价，即使2013年不提价，上半年依然同比受益。（4）高铁虽有分流，但同时带来铁路服务收入快速增长。（5）列车修理费2013年进入小年。

　　铁路改革长路漫漫:公司是铁路系统两大上市公司之一，近来市场对铁路改革的预期逐渐加强。我们对铁路改革预期依然较为谨慎，即使进入实质性的改革，也将需要较长的时间才能实现。我们认为铁路改革对公司短期业绩影响甚微，更多的是主题性的投资机会。

　　300205[天喻信息] 通信及通信设备

　　研究机构：长江证券（000783） 分析师：胡路

　　事件描述

　　天喻信息发布2012年业绩预告。报告显示，公司2012年归属上市股东净利润在3228-3961万元之间，同比增长幅度在10%-35%之间。2012年全年EPS在0.23-0.28元之间。

　　事件评论

　　四季度单季度表现强劲，公司全年业绩超预期:按照预告的净利润区间计算，公司2012年四季度单季度同比实现近122%-196%的爆发式增长。

　　考虑到公司2012年前三季度净利润同比下滑47%，显而易见，公司2012年全年业绩明显超出市场预期。公司四季度表现强劲并超预期的主要原因在于:1、2012年下半年金融IC卡发卡量出现较快增长；2、经过持续投入后，公司的若干子公司开始实现业绩贡献，尤其是经营“无线城市”业务的子公司天喻通讯经营渐入佳境。

　　中国EMV迁移进程加速，公司将成为行业加速的主要受益者:除中国工商银行（601398）一直进行大规模的金融IC卡发卡外，中国建设银行（601939）也在2012年开始提速其金融IC卡的发卡进度。我们预计，随着中国农业银行（601288）、招商银行（600036）等大型股份制银行的加入，2013年中国金融IC卡发卡量有望实现翻倍增长。公司作为行业产能规模最大的厂商，将成为中国EMV迁移加速的最大受益者。

　　移动支付商用进程明显加速，将成为公司后续业绩高增长的重要驱动力:随着移动支付产业发展的两个主要阻碍陆续得到解决，2013年移动支付将进入加速发展阶段。具体而言:1、在技术选择上，基于13.56M的无线频段以NFC技术进行解决方案开发，已经成为业界共识；2、商业模式上，电信运营商与银行也渐渐找到双方可接收的合作模式。公司作为目前移动支付产品线最为齐全、技术最为领先的国内厂商，将极大的从2013年移动支付产业的加速发展中受益。

　　子公司经营逐步进入正轨，公司整体盈利能力将明显恢复:正如我们所提及的，公司的三个子公司正处于前期投入阶段，因此，对公司当期业绩形成了拖累。而正如2012年四季度所呈现的，随着天喻通讯等子公司的经营状况的逐步好转，公司整体业绩表现有望在后续出现改善。

　　600697[欧亚集团] 批发和零售贸易

　　研究机构：安信证券 分析师：张静

　　事件:董事会公告，成立长春欧亚易购电子商务有限公司，注册资本500万元，开展电子商务业务。另外，董事会还审议通过了，欧亚商都向公司员工续租欧亚商都部分物业的关联交易。

　　点评:

　　“欧亚e购”的正式运营标志着欧亚集团步入电子商务新业态。“欧亚e购”在2012年2月内部上线试运营，8月对外试运营，11月正式运营。目前，网站商品品种3万多，入驻品牌2000余个，分为七大品类。公司成立“长春欧亚易购电子商务”为推进实体市场与网上市场的有效融合，扩大经营空间。

　　公司电子商务业态的发展仍处试探阶段。目前，“欧亚e购”日均访问量在25万，日订单规模在800单左右。电子商务业态发展规模较小，对公司的收入和净利的影响不大。

　　公司向员工续租欧亚商都部分物业的关联交易价格公允。

　　公司向以王丽滨为代表的81名员工（包括公司部分董事、监事、高级管理人员）租赁欧亚商都三期6988.66平米的商业服务用房。租金价格维持2012年价格不变，续租2013年全年，平均单位租金为125.06元/平米/月。由于欧亚商都地处长春红旗街核心商圈，周边房屋租赁公允价格120-130元/平米/月，关联交易按市场定价价格公允。

　　投资建议:我们维持公司2012-2014年24.6%、27.4%、30.6%的净利增速，给予增持-A投资评级，12个月目标价24.75元。

　　000915[山大华特] 医药生物

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：胡德军

　　2013年1月23日，公司股票上涨6.05%，收于18.40元，创18个月以来股价新高，再次验证我们一年以来对公司业绩快速增长的预判；

　　2013年1月22日，达因赞助的首部“家庭范本剧”《小儿难养》在湖南卫视金鹰独播剧场和搜狐视频同步播出，演员包括小宋佳、陈思成等，品牌第一次有了明星范；

　　2013年1月23日，新民晚报报道，2012年上海诞生23.8万名新生儿，生育量创10年之最，婴儿市场正在成为行业焦点；

　　2012年11月27日，威海市食药局发放《医疗器械注册证》公示，达因药业获得5个规格的退热贴注册证；

　　种种迹象表明，公司正处于一个跨越式发展的绝好年代；

　　我们更看到，公司正通过广告拉动、渠道下沉、扩张产品线等方式来最大化的享受行业的高成长；品牌到位就会有需求，需求大了同样能够提升品牌；

　　我们认为，公司正在成为新一轮育儿高峰的最大受益者，众所周知，中国传统的人口生育有三次高峰，分别是1954年、1962年和1987年，按照20-30进入结婚生育年龄来推算，从2012年开始，1987年出生的人群从2011年开始陆续进入结婚生育年龄，预计生育高峰期将在2012—2017年之间，其中2013和2014年将有可能是人口生育近10年的最高峰，而在一线城市（指北上广），新生儿未来三年有望每年创新高；

　　需要关注的是，达因的强势地区正是中国的一线城市，通过医院首次购买与权威推荐，达因在一线城市拥有绝对话语权，一线城市大医院婴儿覆盖率更是可以达到90%，可以判断，持续的人口生育高峰正在成为达因快速增长的基石；

　　有了生育高峰带来的内生性增长，我们更看重公司通过广告效应带来的二三线城市的持续放量:

　　目前公司在江浙沪已经覆盖到了乡镇卫生院。通过一线城市带动二三线城市，使得公司在渠道覆盖上呈现锥型，中心城市以学术推广树立品牌高度，周边以广告覆盖拉动品牌消费；

　　在新的拓展区域，包括广东、重庆、福建、江西、新疆等地区公司正通过地方台投放广告持续拉动销售；

　　而随着公司在热门频道湖南卫视的赞助播出，公司的广告效应正进一步放大，明星范有了，公司借力商业公司渠道的筹码也会增加，有了渠道，合作伙伴也能和公司实现完美的价值链共享，提高销售的同时也将有效的降低产品费用率（提醒一下，商业渠道的费用率远低于OTC和医院渠道）；

　　结论:广告效应一举三得；

　　000002[万科A] 房地产业

　　研究机构：瑞银证券 分析师：李宗彬

　　公司股价已大幅上涨，我们将万科移出A股KeyCall买入名单

　　公司股价自2012年1月以来已经上涨58%，较沪深300同期涨幅高出49个百分点。我们认为公司在2013年仍将取得出色的签约销售增速，成为股价上涨的催化剂，但这正在逐渐被市场反映，故我们将其移出A股KeyCall买入名单。

　　公司销售趋势向好，2013年签约销售额料将再创佳绩

　　虽然2012年1412.3亿元的签约销售金额已经好于市场预期，我们相信在2013年有望再创佳绩。我们估计公司H212采取了积极的新开工措施，其中Q412开工面积或达579万平方米，创下Q111至今的新高。公司在H212也采取了积极扩张土地储备的策略，新增项目1578万平方米。因此，我们预计公司2013年新推盘量或将同比增长20%，并带动签约销售额实现近20%的增长。

　　B-H转股利于公司估值提升

　　我们相信万科B（200002）-H转股若取得成功，公司通向国际资本市场的渠道将显著拓宽。虽然我们并不认为公司能在短期内实现再融资，但融资渠道改善应能降低投资者对公司长期增长前景的担忧。我们预计公司估值水平将因B-H转股而提高，或将接近香港上市内房股的估值水平。

　　估值:维持12.30元目标价及“买入”评级

　　000625[长安汽车] 交运设备行业

　　研究机构：中信证券（600030） 分析师：高嵩

　　事项:

　　1月22日，长安福特通过微博正式公布了翼搏车型的预售价格区间为9.48万-12.98万元。同日，翼虎SUV正式上市，推出配置1.6T和2.OT两种排量发动机共6款车型，配备6速手自一体变速器，售价区间为19.38-27.58万元，略低于此前公布的预售价（19.98-28.48万元）。

　　对此我们点评如下:

　　评论:

　　翼搏车型预售价下限低于此前市场的预期。先期上市的车型将搭载1.5L发动机，后期将推出搭载福特全新的l.OT涡轮增压发动机。定价上看，配备1.5L发动机和手动挡变速箱入门级车型起价为9.48万元，低于此前市场的价格预期下限（10万元），亦低于合资品牌同级别SUV。我们认为，首批上市的车型配置相对偏低是导致定价下限较低的主要原因，后续伴随高配车型（匹配1.OT发动机+自动变速箱）推出，主力销售价格有望接近定价区间上限。

　　翼搏上市对昂科拉销量冲击有限，但将加剧同价格级别乘用车市场竞争。SUV市场细分化，翼搏车型所处的小型SUV区段，直接竞争对手并不多。由于车型体积差异较大，定位客户不同，翼搏对于长城H6、全球鹰GX7等车型的影响则相对较小。我们认为，翼搏潜在的竞争对手可能包括:上海通用别克品牌昂科拉，以及合资品牌同价格级别的轿车（如:现代瑞纳、起亚K3、大众POLO等）。翼搏相对于昂科拉具有明显的价格优势，但昂科拉匹配动力更强劲的1.4T发动机，并面向80后消费者主打高质高价的特色营销。我们认为，翼搏上市初期，与昂科拉直面竞争的概率不高，更多需求增量将来自于抢夺同级别轿车市场份额，会加剧10万元左右乘用车市场竞争。

　　综合考虑定价和配置，我们预计2013年翼搏、翼虎分别销售S万辆、9万辆。我国汽车消费主力人群集中在31-35岁区段；26-30岁，以及25岁以下用户占比亦快速提升。我们判断，翼搏车型的潜在消费者可能为兼顾品质和性价比的年轻人群，翼虎则有希望在中高端SUV市场斩获相当的份额。综合考虑终端消费者反馈，以及车型的定价、配置，我们预计2013年翼搏、翼虎将分别销售5万辆、9万辆。

　　风险因素:

　　本部自主品牌持续高投入带来的折旧、费用压力；长安福特新车型销量、盈利能力低于预期；长安PSA市场开拓低于预期，导致2015年仍大幅亏损等。

　　投资建议:

　　600596[新安股份] 基础化工业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：邓建

　　四季度业绩超预期。公司1月23日晚发布业绩修正预告，预计12年归属母公司净利润同比增长680%左右，对应EPS0.20元，超申万化工年报前瞻中0.17元的预期。其中12Q4单季度EPS预计0.19元。业绩大幅增长主要是草甘膦价格上涨、有机硅售价略有回升、公司降成本等三个因素造成，超预期主要是新安迈图生产DMC的成本较预期的低1000元/吨以上。考虑历史上公司四季度会增加3000-5000万元管理费用，13Q1业绩有望继续表现。

　　草甘膦价格近期稳定，密切跟踪春节后补库存及环保政策对价格的提振。测算公司12Q4草甘膦均价在3.3-3.4万元/吨，高点超过3.5万元，11月中旬至12月中旬下滑至3.2-3.3万元附近并稳定至今。目前公司订单饱满、装置全开，销售顺畅，预计单吨净利润在4000-5000元。小厂由于各种因素导致复产动作不明显，从孟山都报表及经销商反馈看社会库存较低，2-3月进入北美采购季，春节后行业有望补库存；环保政策持续收紧利好行业长期发展，短期提振亦将较明显，建议密切观察环保政策进展。

　　有机硅低点已现，13年有望复苏。受益新安迈图单体吨成本较老装置低1000元以上，经过4年连续下跌、行业性亏损后，12Q4有机硅价格小幅反弹至1.7-1.8万元/吨，公司有机硅业务基本保平。公司单体主要用于内部消化，若13年主要下游地产开工及汽车需求恢复将利于盈利进一步恢复；近期多晶硅价格上涨对硅粉和三氯氢硅的拉动尚未显现；13年金属硅出口税率取消（原为15%）利于金属硅出口及价格维持。

　　金矿有超预期可能。综合Newmont、Greenfield等全球金矿巨头在加纳的金矿资源及开采状态、新安拥有矿区毗邻Newmont最大矿区等情况看，金矿未来有超预期的可能。

　　300135[宝利沥青] 基础化工业

　　研究机构：第一创业证券 分析师：景殿英

　　事件:

　　公司发布2012年年度业绩预告:预计2012年归属母公司股东的净利润比上年同期增长60%-70%，预计盈利区间为9，162万元-9，734万元。

　　点评

　　经营规模扩大和大订单效益致2012年业绩增长。2012年度公司业绩增长的主要原因:公司经营规模不断扩大，2012年完成的销售合同和订单数量大幅增长，同时公司BT项目也新增了部分收益，致使公司营业收入和利润较去年同期大幅上升。湖南高速公路项目销售合同进入履约高峰期，业绩增长较快，各项工作进展基本顺利。

　　2012年度业绩略低于预期，主要由于受到费用拖累明显。公司2012年度公司非经常性损益对净利润的影响金额预计约为108万元。管理费用和财务费用增加也较多，业绩受费用拖累明显。

　　紧抓政策机遇，充分发挥优势，不断提升市场竞争力和盈利能力。为增强进一步完善国内市场布局，以进一步提升公司产品的市场占有率和品牌影响力。公司正积极关注国外沥青市场需求，以争取重新打入国际市场。

　　维持“审慎推荐”评级。国家基建投资加速，改性沥青市场需求增加，公司订单情况良好，中长期保持稳定增长。预计2012-2014年EPS分别为0.30元、0.39元和0.47元，按照最新股价9.9元，对应的PE分别为33倍、25倍和21倍，下调评级至“审慎推荐”。

　　600028[中国石化] 石油化工业

　　研究机构：海通证券（600837） 分析师：邓勇

　　公司公布2012年经营业绩数据

　　2012年公司实现原油产量4616.52万吨，同比增长2.01%；天然气产量169.36亿立方米，同比增长15.66%；原油加工量22131万吨，同比增长1.81%。

　　点评:

　　1. 炼油业务盈利改善，4Q2012原油加工量创单季新高

　　2012年，公司原油加工量实现了稳步增长。全年加工原油22131万吨，同比增长1.81%。

　　4Q2012原油加工量创单季新高。2012年第四季度公司原油加工量达到5824万吨，环比增长了9.26%，同比增长5.80%，并且创了单季度原油加工量的新高。

　　我们预计4Q12公司炼油业务有望实现盈利。2012年第四季度公司原油加工量实现大幅增长，我们认为主要原因在于炼油业务盈利的大幅改善。自2012年5月以来，国内成品油价格实现了及时调整，从而使得炼油业务的盈利大幅改善。2012年第三季度公司炼油业务实现盈利30.26亿元（即使扣除减值冲回因素，炼油业务在3Q2012也实现了大幅减亏）。我们认为，公司炼油业务自4Q2012开始有望实现盈利。

　　2. 4Q2012业绩有望环比增长

　　在不考虑计提减值准备的情况下，我们预计公司第四季度盈利有望环比提升（即EPS超过0.21元）。炼油业务实现盈利、油气产量增长等都将是业绩提升的推动力。2012年第四季度，公司实现原油产量1170.96万吨，环比增长1.63%；实现天然气产量45.20亿立方米，环比增长7.50%；实现原油加工量5824.33万吨，环比增长9.26%。

　　3. 2012年经营数据分析

　　2012年公司主要经营数据都实现了同比增长，其中天然气产量达到169.36亿立方米同比增长了15.66%，表明公司天然气业务仍在快速发展中。2012年公司实现成品油总经销量15900万吨，同比增长5.19%，继续巩固了公司在成品油销售市场的优势地位。

　　2012年公司乙烯产量945.2万吨，同比下降了4.47%。由于下游需求疲弱，化工产品价差回落，盈利下降（2Q2012化工业务还出现了亏损），公司相应调低了乙烯等化工产品产量。

　　4. 盈利预测与投资评级

　　我们对公司净资产进行拆分，并对不同业务板块进行PB估值。按照2013年6.45元（我们的预测）的每股净资产计算，公司股票合理估值为8.08元。

　　601333[广深铁路] 公路港口航运行业

　　研究机构：华泰证券（601688） 分析师：孙汉振

　　公司2012年业绩:预计下滑30%左右

　　主要原因:

　　（1）城际客运班次由于运行图调整及列车维修调整为69对。

　　（2）长途车受到高铁分流的影响开始显现，剔除季节因素，分流幅度在1-2%。

　　（3）动车集体进入大修期，从2012年上半年开始，预计2012年年内完成超过60%。

　　公司2013年业绩将回升15%左右

　　主要原因:（1）2012年底城际列车开出对数恢复至80对，城际客运需求旺盛。（2）客运分流集中在长途车，分流幅度有限。（3）货运在2012年5月提价，即使2013年不提价，上半年依然同比受益。（4）高铁虽有分流，但同时带来铁路服务收入快速增长。（5）列车修理费2013年进入小年。

　　铁路改革长路漫漫:公司是铁路系统两大上市公司之一，近来市场对铁路改革的预期逐渐加强。我们对铁路改革预期依然较为谨慎，即使进入实质性的改革，也将需要较长的时间才能实现。我们认为铁路改革对公司短期业绩影响甚微，更多的是主题性的投资机会。

　　300205[天喻信息] 通信及通信设备

　　研究机构：长江证券（000783） 分析师：胡路

　　事件描述

　　天喻信息发布2012年业绩预告。报告显示，公司2012年归属上市股东净利润在3228-3961万元之间，同比增长幅度在10%-35%之间。2012年全年EPS在0.23-0.28元之间。

　　事件评论

　　四季度单季度表现强劲，公司全年业绩超预期:按照预告的净利润区间计算，公司2012年四季度单季度同比实现近122%-196%的爆发式增长。

　　考虑到公司2012年前三季度净利润同比下滑47%，显而易见，公司2012年全年业绩明显超出市场预期。公司四季度表现强劲并超预期的主要原因在于:1、2012年下半年金融IC卡发卡量出现较快增长；2、经过持续投入后，公司的若干子公司开始实现业绩贡献，尤其是经营“无线城市”业务的子公司天喻通讯经营渐入佳境。

　　中国EMV迁移进程加速，公司将成为行业加速的主要受益者:除中国工商银行（601398）一直进行大规模的金融IC卡发卡外，中国建设银行（601939）也在2012年开始提速其金融IC卡的发卡进度。我们预计，随着中国农业银行（601288）、招商银行（600036）等大型股份制银行的加入，2013年中国金融IC卡发卡量有望实现翻倍增长。公司作为行业产能规模最大的厂商，将成为中国EMV迁移加速的最大受益者。

　　移动支付商用进程明显加速，将成为公司后续业绩高增长的重要驱动力:随着移动支付产业发展的两个主要阻碍陆续得到解决，2013年移动支付将进入加速发展阶段。具体而言:1、在技术选择上，基于13.56M的无线频段以NFC技术进行解决方案开发，已经成为业界共识；2、商业模式上，电信运营商与银行也渐渐找到双方可接收的合作模式。公司作为目前移动支付产品线最为齐全、技术最为领先的国内厂商，将极大的从2013年移动支付产业的加速发展中受益。

　　子公司经营逐步进入正轨，公司整体盈利能力将明显恢复:正如我们所提及的，公司的三个子公司正处于前期投入阶段，因此，对公司当期业绩形成了拖累。而正如2012年四季度所呈现的，随着天喻通讯等子公司的经营状况的逐步好转，公司整体业绩表现有望在后续出现改善。

　　600697[欧亚集团] 批发和零售贸易

　　研究机构：安信证券 分析师：张静

　　事件:董事会公告，成立长春欧亚易购电子商务有限公司，注册资本500万元，开展电子商务业务。另外，董事会还审议通过了，欧亚商都向公司员工续租欧亚商都部分物业的关联交易。

　　点评:

　　“欧亚e购”的正式运营标志着欧亚集团步入电子商务新业态。“欧亚e购”在2012年2月内部上线试运营，8月对外试运营，11月正式运营。目前，网站商品品种3万多，入驻品牌2000余个，分为七大品类。公司成立“长春欧亚易购电子商务”为推进实体市场与网上市场的有效融合，扩大经营空间。

　　公司电子商务业态的发展仍处试探阶段。目前，“欧亚e购”日均访问量在25万，日订单规模在800单左右。电子商务业态发展规模较小，对公司的收入和净利的影响不大。

　　公司向员工续租欧亚商都部分物业的关联交易价格公允。

　　公司向以王丽滨为代表的81名员工（包括公司部分董事、监事、高级管理人员）租赁欧亚商都三期6988.66平米的商业服务用房。租金价格维持2012年价格不变，续租2013年全年，平均单位租金为125.06元/平米/月。由于欧亚商都地处长春红旗街核心商圈，周边房屋租赁公允价格120-130元/平米/月，关联交易按市场定价价格公允。

　　投资建议:我们维持公司2012-2014年24.6%、27.4%、30.6%的净利增速，给予增持-A投资评级，12个月目标价24.75元。

　　000915[山大华特] 医药生物

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：胡德军

　　2013年1月23日，公司股票上涨6.05%，收于18.40元，创18个月以来股价新高，再次验证我们一年以来对公司业绩快速增长的预判；

　　2013年1月22日，达因赞助的首部“家庭范本剧”《小儿难养》在湖南卫视金鹰独播剧场和搜狐视频同步播出，演员包括小宋佳、陈思成等，品牌第一次有了明星范；

　　2013年1月23日，新民晚报报道，2012年上海诞生23.8万名新生儿，生育量创10年之最，婴儿市场正在成为行业焦点；

　　2012年11月27日，威海市食药局发放《医疗器械注册证》公示，达因药业获得5个规格的退热贴注册证；

　　种种迹象表明，公司正处于一个跨越式发展的绝好年代；

　　我们更看到，公司正通过广告拉动、渠道下沉、扩张产品线等方式来最大化的享受行业的高成长；品牌到位就会有需求，需求大了同样能够提升品牌；

　　我们认为，公司正在成为新一轮育儿高峰的最大受益者，众所周知，中国传统的人口生育有三次高峰，分别是1954年、1962年和1987年，按照20-30进入结婚生育年龄来推算，从2012年开始，1987年出生的人群从2011年开始陆续进入结婚生育年龄，预计生育高峰期将在2012—2017年之间，其中2013和2014年将有可能是人口生育近10年的最高峰，而在一线城市（指北上广），新生儿未来三年有望每年创新高；

　　需要关注的是，达因的强势地区正是中国的一线城市，通过医院首次购买与权威推荐，达因在一线城市拥有绝对话语权，一线城市大医院婴儿覆盖率更是可以达到90%，可以判断，持续的人口生育高峰正在成为达因快速增长的基石；

　　有了生育高峰带来的内生性增长，我们更看重公司通过广告效应带来的二三线城市的持续放量:

　　目前公司在江浙沪已经覆盖到了乡镇卫生院。通过一线城市带动二三线城市，使得公司在渠道覆盖上呈现锥型，中心城市以学术推广树立品牌高度，周边以广告覆盖拉动品牌消费；

　　在新的拓展区域，包括广东、重庆、福建、江西、新疆等地区公司正通过地方台投放广告持续拉动销售；

　　而随着公司在热门频道湖南卫视的赞助播出，公司的广告效应正进一步放大，明星范有了，公司借力商业公司渠道的筹码也会增加，有了渠道，合作伙伴也能和公司实现完美的价值链共享，提高销售的同时也将有效的降低产品费用率（提醒一下，商业渠道的费用率远低于OTC和医院渠道）；

　　结论:广告效应一举三得；

　　000002[万科A] 房地产业

　　研究机构：瑞银证券 分析师：李宗彬

　　公司股价已大幅上涨，我们将万科移出A股KeyCall买入名单

　　公司股价自2012年1月以来已经上涨58%，较沪深300同期涨幅高出49个百分点。我们认为公司在2013年仍将取得出色的签约销售增速，成为股价上涨的催化剂，但这正在逐渐被市场反映，故我们将其移出A股KeyCall买入名单。

　　公司销售趋势向好，2013年签约销售额料将再创佳绩

　　虽然2012年1412.3亿元的签约销售金额已经好于市场预期，我们相信在2013年有望再创佳绩。我们估计公司H212采取了积极的新开工措施，其中Q412开工面积或达579万平方米，创下Q111至今的新高。公司在H212也采取了积极扩张土地储备的策略，新增项目1578万平方米。因此，我们预计公司2013年新推盘量或将同比增长20%，并带动签约销售额实现近20%的增长。

　　B-H转股利于公司估值提升

　　我们相信万科B（200002）-H转股若取得成功，公司通向国际资本市场的渠道将显著拓宽。虽然我们并不认为公司能在短期内实现再融资，但融资渠道改善应能降低投资者对公司长期增长前景的担忧。我们预计公司估值水平将因B-H转股而提高，或将接近香港上市内房股的估值水平。

　　估值:维持12.30元目标价及“买入”评级

　　000625[长安汽车] 交运设备行业

　　研究机构：中信证券（600030） 分析师：高嵩

　　事项:

　　1月22日，长安福特通过微博正式公布了翼搏车型的预售价格区间为9.48万-12.98万元。同日，翼虎SUV正式上市，推出配置1.6T和2.OT两种排量发动机共6款车型，配备6速手自一体变速器，售价区间为19.38-27.58万元，略低于此前公布的预售价（19.98-28.48万元）。

　　对此我们点评如下:

　　评论:

　　翼搏车型预售价下限低于此前市场的预期。先期上市的车型将搭载1.5L发动机，后期将推出搭载福特全新的l.OT涡轮增压发动机。定价上看，配备1.5L发动机和手动挡变速箱入门级车型起价为9.48万元，低于此前市场的价格预期下限（10万元），亦低于合资品牌同级别SUV。我们认为，首批上市的车型配置相对偏低是导致定价下限较低的主要原因，后续伴随高配车型（匹配1.OT发动机+自动变速箱）推出，主力销售价格有望接近定价区间上限。

　　翼搏上市对昂科拉销量冲击有限，但将加剧同价格级别乘用车市场竞争。SUV市场细分化，翼搏车型所处的小型SUV区段，直接竞争对手并不多。由于车型体积差异较大，定位客户不同，翼搏对于长城H6、全球鹰GX7等车型的影响则相对较小。我们认为，翼搏潜在的竞争对手可能包括:上海通用别克品牌昂科拉，以及合资品牌同价格级别的轿车（如:现代瑞纳、起亚K3、大众POLO等）。翼搏相对于昂科拉具有明显的价格优势，但昂科拉匹配动力更强劲的1.4T发动机，并面向80后消费者主打高质高价的特色营销。我们认为，翼搏上市初期，与昂科拉直面竞争的概率不高，更多需求增量将来自于抢夺同级别轿车市场份额，会加剧10万元左右乘用车市场竞争。

　　综合考虑定价和配置，我们预计2013年翼搏、翼虎分别销售S万辆、9万辆。我国汽车消费主力人群集中在31-35岁区段；26-30岁，以及25岁以下用户占比亦快速提升。我们判断，翼搏车型的潜在消费者可能为兼顾品质和性价比的年轻人群，翼虎则有希望在中高端SUV市场斩获相当的份额。综合考虑终端消费者反馈，以及车型的定价、配置，我们预计2013年翼搏、翼虎将分别销售5万辆、9万辆。

　　风险因素:

　　本部自主品牌持续高投入带来的折旧、费用压力；长安福特新车型销量、盈利能力低于预期；长安PSA市场开拓低于预期，导致2015年仍大幅亏损等。

　　投资建议:

　　600596[新安股份] 基础化工业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：邓建

　　四季度业绩超预期。公司1月23日晚发布业绩修正预告，预计12年归属母公司净利润同比增长680%左右，对应EPS0.20元，超申万化工年报前瞻中0.17元的预期。其中12Q4单季度EPS预计0.19元。业绩大幅增长主要是草甘膦价格上涨、有机硅售价略有回升、公司降成本等三个因素造成，超预期主要是新安迈图生产DMC的成本较预期的低1000元/吨以上。考虑历史上公司四季度会增加3000-5000万元管理费用，13Q1业绩有望继续表现。

　　草甘膦价格近期稳定，密切跟踪春节后补库存及环保政策对价格的提振。测算公司12Q4草甘膦均价在3.3-3.4万元/吨，高点超过3.5万元，11月中旬至12月中旬下滑至3.2-3.3万元附近并稳定至今。目前公司订单饱满、装置全开，销售顺畅，预计单吨净利润在4000-5000元。小厂由于各种因素导致复产动作不明显，从孟山都报表及经销商反馈看社会库存较低，2-3月进入北美采购季，春节后行业有望补库存；环保政策持续收紧利好行业长期发展，短期提振亦将较明显，建议密切观察环保政策进展。

　　有机硅低点已现，13年有望复苏。受益新安迈图单体吨成本较老装置低1000元以上，经过4年连续下跌、行业性亏损后，12Q4有机硅价格小幅反弹至1.7-1.8万元/吨，公司有机硅业务基本保平。公司单体主要用于内部消化，若13年主要下游地产开工及汽车需求恢复将利于盈利进一步恢复；近期多晶硅价格上涨对硅粉和三氯氢硅的拉动尚未显现；13年金属硅出口税率取消（原为15%）利于金属硅出口及价格维持。

　　金矿有超预期可能。综合Newmont、Greenfield等全球金矿巨头在加纳的金矿资源及开采状态、新安拥有矿区毗邻Newmont最大矿区等情况看，金矿未来有超预期的可能。

　　300135[宝利沥青] 基础化工业

　　研究机构：第一创业证券 分析师：景殿英

　　事件:

　　公司发布2012年年度业绩预告:预计2012年归属母公司股东的净利润比上年同期增长60%-70%，预计盈利区间为9，162万元-9，734万元。

　　点评

　　经营规模扩大和大订单效益致2012年业绩增长。2012年度公司业绩增长的主要原因:公司经营规模不断扩大，2012年完成的销售合同和订单数量大幅增长，同时公司BT项目也新增了部分收益，致使公司营业收入和利润较去年同期大幅上升。湖南高速公路项目销售合同进入履约高峰期，业绩增长较快，各项工作进展基本顺利。

　　2012年度业绩略低于预期，主要由于受到费用拖累明显。公司2012年度公司非经常性损益对净利润的影响金额预计约为108万元。管理费用和财务费用增加也较多，业绩受费用拖累明显。

　　紧抓政策机遇，充分发挥优势，不断提升市场竞争力和盈利能力。为增强进一步完善国内市场布局，以进一步提升公司产品的市场占有率和品牌影响力。公司正积极关注国外沥青市场需求，以争取重新打入国际市场。

　　维持“审慎推荐”评级。国家基建投资加速，改性沥青市场需求增加，公司订单情况良好，中长期保持稳定增长。预计2012-2014年EPS分别为0.30元、0.39元和0.47元，按照最新股价9.9元，对应的PE分别为33倍、25倍和21倍，下调评级至“审慎推荐”。

　　600028[中国石化] 石油化工业

　　研究机构：海通证券（600837） 分析师：邓勇

　　公司公布2012年经营业绩数据

　　2012年公司实现原油产量4616.52万吨，同比增长2.01%；天然气产量169.36亿立方米，同比增长15.66%；原油加工量22131万吨，同比增长1.81%。

　　点评:

　　1. 炼油业务盈利改善，4Q2012原油加工量创单季新高

　　2012年，公司原油加工量实现了稳步增长。全年加工原油22131万吨，同比增长1.81%。

　　4Q2012原油加工量创单季新高。2012年第四季度公司原油加工量达到5824万吨，环比增长了9.26%，同比增长5.80%，并且创了单季度原油加工量的新高。

　　我们预计4Q12公司炼油业务有望实现盈利。2012年第四季度公司原油加工量实现大幅增长，我们认为主要原因在于炼油业务盈利的大幅改善。自2012年5月以来，国内成品油价格实现了及时调整，从而使得炼油业务的盈利大幅改善。2012年第三季度公司炼油业务实现盈利30.26亿元（即使扣除减值冲回因素，炼油业务在3Q2012也实现了大幅减亏）。我们认为，公司炼油业务自4Q2012开始有望实现盈利。

　　2. 4Q2012业绩有望环比增长

　　在不考虑计提减值准备的情况下，我们预计公司第四季度盈利有望环比提升（即EPS超过0.21元）。炼油业务实现盈利、油气产量增长等都将是业绩提升的推动力。2012年第四季度，公司实现原油产量1170.96万吨，环比增长1.63%；实现天然气产量45.20亿立方米，环比增长7.50%；实现原油加工量5824.33万吨，环比增长9.26%。

　　3. 2012年经营数据分析

　　2012年公司主要经营数据都实现了同比增长，其中天然气产量达到169.36亿立方米同比增长了15.66%，表明公司天然气业务仍在快速发展中。2012年公司实现成品油总经销量15900万吨，同比增长5.19%，继续巩固了公司在成品油销售市场的优势地位。

　　2012年公司乙烯产量945.2万吨，同比下降了4.47%。由于下游需求疲弱，化工产品价差回落，盈利下降（2Q2012化工业务还出现了亏损），公司相应调低了乙烯等化工产品产量。

　　4. 盈利预测与投资评级

　　我们对公司净资产进行拆分，并对不同业务板块进行PB估值。按照2013年6.45元（我们的预测）的每股净资产计算，公司股票合理估值为8.08元。

　　601333[广深铁路] 公路港口航运行业

　　研究机构：华泰证券（601688） 分析师：孙汉振

　　公司2012年业绩:预计下滑30%左右

　　主要原因:

　　（1）城际客运班次由于运行图调整及列车维修调整为69对。

　　（2）长途车受到高铁分流的影响开始显现，剔除季节因素，分流幅度在1-2%。

　　（3）动车集体进入大修期，从2012年上半年开始，预计2012年年内完成超过60%。

　　公司2013年业绩将回升15%左右

　　主要原因:（1）2012年底城际列车开出对数恢复至80对，城际客运需求旺盛。（2）客运分流集中在长途车，分流幅度有限。（3）货运在2012年5月提价，即使2013年不提价，上半年依然同比受益。（4）高铁虽有分流，但同时带来铁路服务收入快速增长。（5）列车修理费2013年进入小年。

　　铁路改革长路漫漫:公司是铁路系统两大上市公司之一，近来市场对铁路改革的预期逐渐加强。我们对铁路改革预期依然较为谨慎，即使进入实质性的改革，也将需要较长的时间才能实现。我们认为铁路改革对公司短期业绩影响甚微，更多的是主题性的投资机会。

　　300205[天喻信息] 通信及通信设备

　　研究机构：长江证券（000783） 分析师：胡路

　　事件描述

　　天喻信息发布2012年业绩预告。报告显示，公司2012年归属上市股东净利润在3228-3961万元之间，同比增长幅度在10%-35%之间。2012年全年EPS在0.23-0.28元之间。

　　事件评论

　　四季度单季度表现强劲，公司全年业绩超预期:按照预告的净利润区间计算，公司2012年四季度单季度同比实现近122%-196%的爆发式增长。

　　考虑到公司2012年前三季度净利润同比下滑47%，显而易见，公司2012年全年业绩明显超出市场预期。公司四季度表现强劲并超预期的主要原因在于:1、2012年下半年金融IC卡发卡量出现较快增长；2、经过持续投入后，公司的若干子公司开始实现业绩贡献，尤其是经营“无线城市”业务的子公司天喻通讯经营渐入佳境。

　　中国EMV迁移进程加速，公司将成为行业加速的主要受益者:除中国工商银行（601398）一直进行大规模的金融IC卡发卡外，中国建设银行（601939）也在2012年开始提速其金融IC卡的发卡进度。我们预计，随着中国农业银行（601288）、招商银行（600036）等大型股份制银行的加入，2013年中国金融IC卡发卡量有望实现翻倍增长。公司作为行业产能规模最大的厂商，将成为中国EMV迁移加速的最大受益者。

　　移动支付商用进程明显加速，将成为公司后续业绩高增长的重要驱动力:随着移动支付产业发展的两个主要阻碍陆续得到解决，2013年移动支付将进入加速发展阶段。具体而言:1、在技术选择上，基于13.56M的无线频段以NFC技术进行解决方案开发，已经成为业界共识；2、商业模式上，电信运营商与银行也渐渐找到双方可接收的合作模式。公司作为目前移动支付产品线最为齐全、技术最为领先的国内厂商，将极大的从2013年移动支付产业的加速发展中受益。

　　子公司经营逐步进入正轨，公司整体盈利能力将明显恢复:正如我们所提及的，公司的三个子公司正处于前期投入阶段，因此，对公司当期业绩形成了拖累。而正如2012年四季度所呈现的，随着天喻通讯等子公司的经营状况的逐步好转，公司整体业绩表现有望在后续出现改善。

　　600697[欧亚集团] 批发和零售贸易

　　研究机构：安信证券 分析师：张静

　　事件:董事会公告，成立长春欧亚易购电子商务有限公司，注册资本500万元，开展电子商务业务。另外，董事会还审议通过了，欧亚商都向公司员工续租欧亚商都部分物业的关联交易。

　　点评:

　　“欧亚e购”的正式运营标志着欧亚集团步入电子商务新业态。“欧亚e购”在2012年2月内部上线试运营，8月对外试运营，11月正式运营。目前，网站商品品种3万多，入驻品牌2000余个，分为七大品类。公司成立“长春欧亚易购电子商务”为推进实体市场与网上市场的有效融合，扩大经营空间。

　　公司电子商务业态的发展仍处试探阶段。目前，“欧亚e购”日均访问量在25万，日订单规模在800单左右。电子商务业态发展规模较小，对公司的收入和净利的影响不大。

　　公司向员工续租欧亚商都部分物业的关联交易价格公允。

　　公司向以王丽滨为代表的81名员工（包括公司部分董事、监事、高级管理人员）租赁欧亚商都三期6988.66平米的商业服务用房。租金价格维持2012年价格不变，续租2013年全年，平均单位租金为125.06元/平米/月。由于欧亚商都地处长春红旗街核心商圈，周边房屋租赁公允价格120-130元/平米/月，关联交易按市场定价价格公允。

　　投资建议:我们维持公司2012-2014年24.6%、27.4%、30.6%的净利增速，给予增持-A投资评级，12个月目标价24.75元。

　　000915[山大华特] 医药生物

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：胡德军

　　2013年1月23日，公司股票上涨6.05%，收于18.40元，创18个月以来股价新高，再次验证我们一年以来对公司业绩快速增长的预判；

　　2013年1月22日，达因赞助的首部“家庭范本剧”《小儿难养》在湖南卫视金鹰独播剧场和搜狐视频同步播出，演员包括小宋佳、陈思成等，品牌第一次有了明星范；

　　2013年1月23日，新民晚报报道，2012年上海诞生23.8万名新生儿，生育量创10年之最，婴儿市场正在成为行业焦点；

　　2012年11月27日，威海市食药局发放《医疗器械注册证》公示，达因药业获得5个规格的退热贴注册证；

　　种种迹象表明，公司正处于一个跨越式发展的绝好年代；

　　我们更看到，公司正通过广告拉动、渠道下沉、扩张产品线等方式来最大化的享受行业的高成长；品牌到位就会有需求，需求大了同样能够提升品牌；

　　我们认为，公司正在成为新一轮育儿高峰的最大受益者，众所周知，中国传统的人口生育有三次高峰，分别是1954年、1962年和1987年，按照20-30进入结婚生育年龄来推算，从2012年开始，1987年出生的人群从2011年开始陆续进入结婚生育年龄，预计生育高峰期将在2012—2017年之间，其中2013和2014年将有可能是人口生育近10年的最高峰，而在一线城市（指北上广），新生儿未来三年有望每年创新高；

　　需要关注的是，达因的强势地区正是中国的一线城市，通过医院首次购买与权威推荐，达因在一线城市拥有绝对话语权，一线城市大医院婴儿覆盖率更是可以达到90%，可以判断，持续的人口生育高峰正在成为达因快速增长的基石；

　　有了生育高峰带来的内生性增长，我们更看重公司通过广告效应带来的二三线城市的持续放量:

　　目前公司在江浙沪已经覆盖到了乡镇卫生院。通过一线城市带动二三线城市，使得公司在渠道覆盖上呈现锥型，中心城市以学术推广树立品牌高度，周边以广告覆盖拉动品牌消费；

　　在新的拓展区域，包括广东、重庆、福建、江西、新疆等地区公司正通过地方台投放广告持续拉动销售；

　　而随着公司在热门频道湖南卫视的赞助播出，公司的广告效应正进一步放大，明星范有了，公司借力商业公司渠道的筹码也会增加，有了渠道，合作伙伴也能和公司实现完美的价值链共享，提高销售的同时也将有效的降低产品费用率（提醒一下，商业渠道的费用率远低于OTC和医院渠道）；

　　结论:广告效应一举三得；

　　000002[万科A] 房地产业

　　研究机构：瑞银证券 分析师：李宗彬

　　公司股价已大幅上涨，我们将万科移出A股KeyCall买入名单

　　公司股价自2012年1月以来已经上涨58%，较沪深300同期涨幅高出49个百分点。我们认为公司在2013年仍将取得出色的签约销售增速，成为股价上涨的催化剂，但这正在逐渐被市场反映，故我们将其移出A股KeyCall买入名单。

　　公司销售趋势向好，2013年签约销售额料将再创佳绩

　　虽然2012年1412.3亿元的签约销售金额已经好于市场预期，我们相信在2013年有望再创佳绩。我们估计公司H212采取了积极的新开工措施，其中Q412开工面积或达579万平方米，创下Q111至今的新高。公司在H212也采取了积极扩张土地储备的策略，新增项目1578万平方米。因此，我们预计公司2013年新推盘量或将同比增长20%，并带动签约销售额实现近20%的增长。

　　B-H转股利于公司估值提升

　　我们相信万科B（200002）-H转股若取得成功，公司通向国际资本市场的渠道将显著拓宽。虽然我们并不认为公司能在短期内实现再融资，但融资渠道改善应能降低投资者对公司长期增长前景的担忧。我们预计公司估值水平将因B-H转股而提高，或将接近香港上市内房股的估值水平。

　　估值:维持12.30元目标价及“买入”评级

　　000625[长安汽车] 交运设备行业

　　研究机构：中信证券（600030） 分析师：高嵩

　　事项:

　　1月22日，长安福特通过微博正式公布了翼搏车型的预售价格区间为9.48万-12.98万元。同日，翼虎SUV正式上市，推出配置1.6T和2.OT两种排量发动机共6款车型，配备6速手自一体变速器，售价区间为19.38-27.58万元，略低于此前公布的预售价（19.98-28.48万元）。

　　对此我们点评如下:

　　评论:

　　翼搏车型预售价下限低于此前市场的预期。先期上市的车型将搭载1.5L发动机，后期将推出搭载福特全新的l.OT涡轮增压发动机。定价上看，配备1.5L发动机和手动挡变速箱入门级车型起价为9.48万元，低于此前市场的价格预期下限（10万元），亦低于合资品牌同级别SUV。我们认为，首批上市的车型配置相对偏低是导致定价下限较低的主要原因，后续伴随高配车型（匹配1.OT发动机+自动变速箱）推出，主力销售价格有望接近定价区间上限。

　　翼搏上市对昂科拉销量冲击有限，但将加剧同价格级别乘用车市场竞争。SUV市场细分化，翼搏车型所处的小型SUV区段，直接竞争对手并不多。由于车型体积差异较大，定位客户不同，翼搏对于长城H6、全球鹰GX7等车型的影响则相对较小。我们认为，翼搏潜在的竞争对手可能包括:上海通用别克品牌昂科拉，以及合资品牌同价格级别的轿车（如:现代瑞纳、起亚K3、大众POLO等）。翼搏相对于昂科拉具有明显的价格优势，但昂科拉匹配动力更强劲的1.4T发动机，并面向80后消费者主打高质高价的特色营销。我们认为，翼搏上市初期，与昂科拉直面竞争的概率不高，更多需求增量将来自于抢夺同级别轿车市场份额，会加剧10万元左右乘用车市场竞争。

　　综合考虑定价和配置，我们预计2013年翼搏、翼虎分别销售S万辆、9万辆。我国汽车消费主力人群集中在31-35岁区段；26-30岁，以及25岁以下用户占比亦快速提升。我们判断，翼搏车型的潜在消费者可能为兼顾品质和性价比的年轻人群，翼虎则有希望在中高端SUV市场斩获相当的份额。综合考虑终端消费者反馈，以及车型的定价、配置，我们预计2013年翼搏、翼虎将分别销售5万辆、9万辆。

　　风险因素:

　　本部自主品牌持续高投入带来的折旧、费用压力；长安福特新车型销量、盈利能力低于预期；长安PSA市场开拓低于预期，导致2015年仍大幅亏损等。

　　投资建议:

　　600596[新安股份] 基础化工业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：邓建

　　四季度业绩超预期。公司1月23日晚发布业绩修正预告，预计12年归属母公司净利润同比增长680%左右，对应EPS0.20元，超申万化工年报前瞻中0.17元的预期。其中12Q4单季度EPS预计0.19元。业绩大幅增长主要是草甘膦价格上涨、有机硅售价略有回升、公司降成本等三个因素造成，超预期主要是新安迈图生产DMC的成本较预期的低1000元/吨以上。考虑历史上公司四季度会增加3000-5000万元管理费用，13Q1业绩有望继续表现。

　　草甘膦价格近期稳定，密切跟踪春节后补库存及环保政策对价格的提振。测算公司12Q4草甘膦均价在3.3-3.4万元/吨，高点超过3.5万元，11月中旬至12月中旬下滑至3.2-3.3万元附近并稳定至今。目前公司订单饱满、装置全开，销售顺畅，预计单吨净利润在4000-5000元。小厂由于各种因素导致复产动作不明显，从孟山都报表及经销商反馈看社会库存较低，2-3月进入北美采购季，春节后行业有望补库存；环保政策持续收紧利好行业长期发展，短期提振亦将较明显，建议密切观察环保政策进展。

　　有机硅低点已现，13年有望复苏。受益新安迈图单体吨成本较老装置低1000元以上，经过4年连续下跌、行业性亏损后，12Q4有机硅价格小幅反弹至1.7-1.8万元/吨，公司有机硅业务基本保平。公司单体主要用于内部消化，若13年主要下游地产开工及汽车需求恢复将利于盈利进一步恢复；近期多晶硅价格上涨对硅粉和三氯氢硅的拉动尚未显现；13年金属硅出口税率取消（原为15%）利于金属硅出口及价格维持。

　　金矿有超预期可能。综合Newmont、Greenfield等全球金矿巨头在加纳的金矿资源及开采状态、新安拥有矿区毗邻Newmont最大矿区等情况看，金矿未来有超预期的可能。

　　300135[宝利沥青] 基础化工业

　　研究机构：第一创业证券 分析师：景殿英

　　事件:

　　公司发布2012年年度业绩预告:预计2012年归属母公司股东的净利润比上年同期增长60%-70%，预计盈利区间为9，162万元-9，734万元。

　　点评

　　经营规模扩大和大订单效益致2012年业绩增长。2012年度公司业绩增长的主要原因:公司经营规模不断扩大，2012年完成的销售合同和订单数量大幅增长，同时公司BT项目也新增了部分收益，致使公司营业收入和利润较去年同期大幅上升。湖南高速公路项目销售合同进入履约高峰期，业绩增长较快，各项工作进展基本顺利。

　　2012年度业绩略低于预期，主要由于受到费用拖累明显。公司2012年度公司非经常性损益对净利润的影响金额预计约为108万元。管理费用和财务费用增加也较多，业绩受费用拖累明显。

　　紧抓政策机遇，充分发挥优势，不断提升市场竞争力和盈利能力。为增强进一步完善国内市场布局，以进一步提升公司产品的市场占有率和品牌影响力。公司正积极关注国外沥青市场需求，以争取重新打入国际市场。

　　维持“审慎推荐”评级。国家基建投资加速，改性沥青市场需求增加，公司订单情况良好，中长期保持稳定增长。预计2012-2014年EPS分别为0.30元、0.39元和0.47元，按照最新股价9.9元，对应的PE分别为33倍、25倍和21倍，下调评级至“审慎推荐”。

　　600028[中国石化] 石油化工业

　　研究机构：海通证券（600837） 分析师：邓勇

　　公司公布2012年经营业绩数据

　　2012年公司实现原油产量4616.52万吨，同比增长2.01%；天然气产量169.36亿立方米，同比增长15.66%；原油加工量22131万吨，同比增长1.81%。

　　点评:

　　1. 炼油业务盈利改善，4Q2012原油加工量创单季新高

　　2012年，公司原油加工量实现了稳步增长。全年加工原油22131万吨，同比增长1.81%。

　　4Q2012原油加工量创单季新高。2012年第四季度公司原油加工量达到5824万吨，环比增长了9.26%，同比增长5.80%，并且创了单季度原油加工量的新高。

　　我们预计4Q12公司炼油业务有望实现盈利。2012年第四季度公司原油加工量实现大幅增长，我们认为主要原因在于炼油业务盈利的大幅改善。自2012年5月以来，国内成品油价格实现了及时调整，从而使得炼油业务的盈利大幅改善。2012年第三季度公司炼油业务实现盈利30.26亿元（即使扣除减值冲回因素，炼油业务在3Q2012也实现了大幅减亏）。我们认为，公司炼油业务自4Q2012开始有望实现盈利。

　　2. 4Q2012业绩有望环比增长

　　在不考虑计提减值准备的情况下，我们预计公司第四季度盈利有望环比提升（即EPS超过0.21元）。炼油业务实现盈利、油气产量增长等都将是业绩提升的推动力。2012年第四季度，公司实现原油产量1170.96万吨，环比增长1.63%；实现天然气产量45.20亿立方米，环比增长7.50%；实现原油加工量5824.33万吨，环比增长9.26%。

　　3. 2012年经营数据分析

　　2012年公司主要经营数据都实现了同比增长，其中天然气产量达到169.36亿立方米同比增长了15.66%，表明公司天然气业务仍在快速发展中。2012年公司实现成品油总经销量15900万吨，同比增长5.19%，继续巩固了公司在成品油销售市场的优势地位。

　　2012年公司乙烯产量945.2万吨，同比下降了4.47%。由于下游需求疲弱，化工产品价差回落，盈利下降（2Q2012化工业务还出现了亏损），公司相应调低了乙烯等化工产品产量。

　　4. 盈利预测与投资评级

　　我们对公司净资产进行拆分，并对不同业务板块进行PB估值。按照2013年6.45元（我们的预测）的每股净资产计算，公司股票合理估值为8.08元。

　　601333[广深铁路] 公路港口航运行业

　　研究机构：华泰证券（601688） 分析师：孙汉振

　　公司2012年业绩:预计下滑30%左右

　　主要原因:

　　（1）城际客运班次由于运行图调整及列车维修调整为69对。

　　（2）长途车受到高铁分流的影响开始显现，剔除季节因素，分流幅度在1-2%。

　　（3）动车集体进入大修期，从2012年上半年开始，预计2012年年内完成超过60%。

　　公司2013年业绩将回升15%左右

　　主要原因:（1）2012年底城际列车开出对数恢复至80对，城际客运需求旺盛。（2）客运分流集中在长途车，分流幅度有限。（3）货运在2012年5月提价，即使2013年不提价，上半年依然同比受益。（4）高铁虽有分流，但同时带来铁路服务收入快速增长。（5）列车修理费2013年进入小年。

　　铁路改革长路漫漫:公司是铁路系统两大上市公司之一，近来市场对铁路改革的预期逐渐加强。我们对铁路改革预期依然较为谨慎，即使进入实质性的改革，也将需要较长的时间才能实现。我们认为铁路改革对公司短期业绩影响甚微，更多的是主题性的投资机会。

　　300205[天喻信息] 通信及通信设备

　　研究机构：长江证券（000783） 分析师：胡路

　　事件描述

　　天喻信息发布2012年业绩预告。报告显示，公司2012年归属上市股东净利润在3228-3961万元之间，同比增长幅度在10%-35%之间。2012年全年EPS在0.23-0.28元之间。

　　事件评论

　　四季度单季度表现强劲，公司全年业绩超预期:按照预告的净利润区间计算，公司2012年四季度单季度同比实现近122%-196%的爆发式增长。

　　考虑到公司2012年前三季度净利润同比下滑47%，显而易见，公司2012年全年业绩明显超出市场预期。公司四季度表现强劲并超预期的主要原因在于:1、2012年下半年金融IC卡发卡量出现较快增长；2、经过持续投入后，公司的若干子公司开始实现业绩贡献，尤其是经营“无线城市”业务的子公司天喻通讯经营渐入佳境。

　　中国EMV迁移进程加速，公司将成为行业加速的主要受益者:除中国工商银行（601398）一直进行大规模的金融IC卡发卡外，中国建设银行（601939）也在2012年开始提速其金融IC卡的发卡进度。我们预计，随着中国农业银行（601288）、招商银行（600036）等大型股份制银行的加入，2013年中国金融IC卡发卡量有望实现翻倍增长。公司作为行业产能规模最大的厂商，将成为中国EMV迁移加速的最大受益者。

　　移动支付商用进程明显加速，将成为公司后续业绩高增长的重要驱动力:随着移动支付产业发展的两个主要阻碍陆续得到解决，2013年移动支付将进入加速发展阶段。具体而言:1、在技术选择上，基于13.56M的无线频段以NFC技术进行解决方案开发，已经成为业界共识；2、商业模式上，电信运营商与银行也渐渐找到双方可接收的合作模式。公司作为目前移动支付产品线最为齐全、技术最为领先的国内厂商，将极大的从2013年移动支付产业的加速发展中受益。

　　子公司经营逐步进入正轨，公司整体盈利能力将明显恢复:正如我们所提及的，公司的三个子公司正处于前期投入阶段，因此，对公司当期业绩形成了拖累。而正如2012年四季度所呈现的，随着天喻通讯等子公司的经营状况的逐步好转，公司整体业绩表现有望在后续出现改善。

　　600697[欧亚集团] 批发和零售贸易

　　研究机构：安信证券 分析师：张静

　　事件:董事会公告，成立长春欧亚易购电子商务有限公司，注册资本500万元，开展电子商务业务。另外，董事会还审议通过了，欧亚商都向公司员工续租欧亚商都部分物业的关联交易。

　　点评:

　　“欧亚e购”的正式运营标志着欧亚集团步入电子商务新业态。“欧亚e购”在2012年2月内部上线试运营，8月对外试运营，11月正式运营。目前，网站商品品种3万多，入驻品牌2000余个，分为七大品类。公司成立“长春欧亚易购电子商务”为推进实体市场与网上市场的有效融合，扩大经营空间。

　　公司电子商务业态的发展仍处试探阶段。目前，“欧亚e购”日均访问量在25万，日订单规模在800单左右。电子商务业态发展规模较小，对公司的收入和净利的影响不大。

　　公司向员工续租欧亚商都部分物业的关联交易价格公允。

　　公司向以王丽滨为代表的81名员工（包括公司部分董事、监事、高级管理人员）租赁欧亚商都三期6988.66平米的商业服务用房。租金价格维持2012年价格不变，续租2013年全年，平均单位租金为125.06元/平米/月。由于欧亚商都地处长春红旗街核心商圈，周边房屋租赁公允价格120-130元/平米/月，关联交易按市场定价价格公允。

　　投资建议:我们维持公司2012-2014年24.6%、27.4%、30.6%的净利增速，给予增持-A投资评级，12个月目标价24.75元。

　　000915[山大华特] 医药生物

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：胡德军

　　2013年1月23日，公司股票上涨6.05%，收于18.40元，创18个月以来股价新高，再次验证我们一年以来对公司业绩快速增长的预判；

　　2013年1月22日，达因赞助的首部“家庭范本剧”《小儿难养》在湖南卫视金鹰独播剧场和搜狐视频同步播出，演员包括小宋佳、陈思成等，品牌第一次有了明星范；

　　2013年1月23日，新民晚报报道，2012年上海诞生23.8万名新生儿，生育量创10年之最，婴儿市场正在成为行业焦点；

　　2012年11月27日，威海市食药局发放《医疗器械注册证》公示，达因药业获得5个规格的退热贴注册证；

　　种种迹象表明，公司正处于一个跨越式发展的绝好年代；

　　我们更看到，公司正通过广告拉动、渠道下沉、扩张产品线等方式来最大化的享受行业的高成长；品牌到位就会有需求，需求大了同样能够提升品牌；

　　我们认为，公司正在成为新一轮育儿高峰的最大受益者，众所周知，中国传统的人口生育有三次高峰，分别是1954年、1962年和1987年，按照20-30进入结婚生育年龄来推算，从2012年开始，1987年出生的人群从2011年开始陆续进入结婚生育年龄，预计生育高峰期将在2012—2017年之间，其中2013和2014年将有可能是人口生育近10年的最高峰，而在一线城市（指北上广），新生儿未来三年有望每年创新高；

　　需要关注的是，达因的强势地区正是中国的一线城市，通过医院首次购买与权威推荐，达因在一线城市拥有绝对话语权，一线城市大医院婴儿覆盖率更是可以达到90%，可以判断，持续的人口生育高峰正在成为达因快速增长的基石；

　　有了生育高峰带来的内生性增长，我们更看重公司通过广告效应带来的二三线城市的持续放量:

　　目前公司在江浙沪已经覆盖到了乡镇卫生院。通过一线城市带动二三线城市，使得公司在渠道覆盖上呈现锥型，中心城市以学术推广树立品牌高度，周边以广告覆盖拉动品牌消费；

　　在新的拓展区域，包括广东、重庆、福建、江西、新疆等地区公司正通过地方台投放广告持续拉动销售；

　　而随着公司在热门频道湖南卫视的赞助播出，公司的广告效应正进一步放大，明星范有了，公司借力商业公司渠道的筹码也会增加，有了渠道，合作伙伴也能和公司实现完美的价值链共享，提高销售的同时也将有效的降低产品费用率（提醒一下，商业渠道的费用率远低于OTC和医院渠道）；

　　结论:广告效应一举三得；

　　000002[万科A] 房地产业

　　研究机构：瑞银证券 分析师：李宗彬

　　公司股价已大幅上涨，我们将万科移出A股KeyCall买入名单

　　公司股价自2012年1月以来已经上涨58%，较沪深300同期涨幅高出49个百分点。我们认为公司在2013年仍将取得出色的签约销售增速，成为股价上涨的催化剂，但这正在逐渐被市场反映，故我们将其移出A股KeyCall买入名单。

　　公司销售趋势向好，2013年签约销售额料将再创佳绩

　　虽然2012年1412.3亿元的签约销售金额已经好于市场预期，我们相信在2013年有望再创佳绩。我们估计公司H212采取了积极的新开工措施，其中Q412开工面积或达579万平方米，创下Q111至今的新高。公司在H212也采取了积极扩张土地储备的策略，新增项目1578万平方米。因此，我们预计公司2013年新推盘量或将同比增长20%，并带动签约销售额实现近20%的增长。

　　B-H转股利于公司估值提升

　　我们相信万科B（200002）-H转股若取得成功，公司通向国际资本市场的渠道将显著拓宽。虽然我们并不认为公司能在短期内实现再融资，但融资渠道改善应能降低投资者对公司长期增长前景的担忧。我们预计公司估值水平将因B-H转股而提高，或将接近香港上市内房股的估值水平。

　　估值:维持12.30元目标价及“买入”评级

　　000625[长安汽车] 交运设备行业

　　研究机构：中信证券（600030） 分析师：高嵩

　　事项:

　　1月22日，长安福特通过微博正式公布了翼搏车型的预售价格区间为9.48万-12.98万元。同日，翼虎SUV正式上市，推出配置1.6T和2.OT两种排量发动机共6款车型，配备6速手自一体变速器，售价区间为19.38-27.58万元，略低于此前公布的预售价（19.98-28.48万元）。

　　对此我们点评如下:

　　评论:

　　翼搏车型预售价下限低于此前市场的预期。先期上市的车型将搭载1.5L发动机，后期将推出搭载福特全新的l.OT涡轮增压发动机。定价上看，配备1.5L发动机和手动挡变速箱入门级车型起价为9.48万元，低于此前市场的价格预期下限（10万元），亦低于合资品牌同级别SUV。我们认为，首批上市的车型配置相对偏低是导致定价下限较低的主要原因，后续伴随高配车型（匹配1.OT发动机+自动变速箱）推出，主力销售价格有望接近定价区间上限。

　　翼搏上市对昂科拉销量冲击有限，但将加剧同价格级别乘用车市场竞争。SUV市场细分化，翼搏车型所处的小型SUV区段，直接竞争对手并不多。由于车型体积差异较大，定位客户不同，翼搏对于长城H6、全球鹰GX7等车型的影响则相对较小。我们认为，翼搏潜在的竞争对手可能包括:上海通用别克品牌昂科拉，以及合资品牌同价格级别的轿车（如:现代瑞纳、起亚K3、大众POLO等）。翼搏相对于昂科拉具有明显的价格优势，但昂科拉匹配动力更强劲的1.4T发动机，并面向80后消费者主打高质高价的特色营销。我们认为，翼搏上市初期，与昂科拉直面竞争的概率不高，更多需求增量将来自于抢夺同级别轿车市场份额，会加剧10万元左右乘用车市场竞争。

　　综合考虑定价和配置，我们预计2013年翼搏、翼虎分别销售S万辆、9万辆。我国汽车消费主力人群集中在31-35岁区段；26-30岁，以及25岁以下用户占比亦快速提升。我们判断，翼搏车型的潜在消费者可能为兼顾品质和性价比的年轻人群，翼虎则有希望在中高端SUV市场斩获相当的份额。综合考虑终端消费者反馈，以及车型的定价、配置，我们预计2013年翼搏、翼虎将分别销售5万辆、9万辆。

　　风险因素:

　　本部自主品牌持续高投入带来的折旧、费用压力；长安福特新车型销量、盈利能力低于预期；长安PSA市场开拓低于预期，导致2015年仍大幅亏损等。

　　投资建议:

　　600596[新安股份] 基础化工业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：邓建

　　四季度业绩超预期。公司1月23日晚发布业绩修正预告，预计12年归属母公司净利润同比增长680%左右，对应EPS0.20元，超申万化工年报前瞻中0.17元的预期。其中12Q4单季度EPS预计0.19元。业绩大幅增长主要是草甘膦价格上涨、有机硅售价略有回升、公司降成本等三个因素造成，超预期主要是新安迈图生产DMC的成本较预期的低1000元/吨以上。考虑历史上公司四季度会增加3000-5000万元管理费用，13Q1业绩有望继续表现。

　　草甘膦价格近期稳定，密切跟踪春节后补库存及环保政策对价格的提振。测算公司12Q4草甘膦均价在3.3-3.4万元/吨，高点超过3.5万元，11月中旬至12月中旬下滑至3.2-3.3万元附近并稳定至今。目前公司订单饱满、装置全开，销售顺畅，预计单吨净利润在4000-5000元。小厂由于各种因素导致复产动作不明显，从孟山都报表及经销商反馈看社会库存较低，2-3月进入北美采购季，春节后行业有望补库存；环保政策持续收紧利好行业长期发展，短期提振亦将较明显，建议密切观察环保政策进展。

　　有机硅低点已现，13年有望复苏。受益新安迈图单体吨成本较老装置低1000元以上，经过4年连续下跌、行业性亏损后，12Q4有机硅价格小幅反弹至1.7-1.8万元/吨，公司有机硅业务基本保平。公司单体主要用于内部消化，若13年主要下游地产开工及汽车需求恢复将利于盈利进一步恢复；近期多晶硅价格上涨对硅粉和三氯氢硅的拉动尚未显现；13年金属硅出口税率取消（原为15%）利于金属硅出口及价格维持。

　　金矿有超预期可能。综合Newmont、Greenfield等全球金矿巨头在加纳的金矿资源及开采状态、新安拥有矿区毗邻Newmont最大矿区等情况看，金矿未来有超预期的可能。

　　300135[宝利沥青] 基础化工业

　　研究机构：第一创业证券 分析师：景殿英

　　事件:

　　公司发布2012年年度业绩预告:预计2012年归属母公司股东的净利润比上年同期增长60%-70%，预计盈利区间为9，162万元-9，734万元。

　　点评

　　经营规模扩大和大订单效益致2012年业绩增长。2012年度公司业绩增长的主要原因:公司经营规模不断扩大，2012年完成的销售合同和订单数量大幅增长，同时公司BT项目也新增了部分收益，致使公司营业收入和利润较去年同期大幅上升。湖南高速公路项目销售合同进入履约高峰期，业绩增长较快，各项工作进展基本顺利。

　　2012年度业绩略低于预期，主要由于受到费用拖累明显。公司2012年度公司非经常性损益对净利润的影响金额预计约为108万元。管理费用和财务费用增加也较多，业绩受费用拖累明显。

　　紧抓政策机遇，充分发挥优势，不断提升市场竞争力和盈利能力。为增强进一步完善国内市场布局，以进一步提升公司产品的市场占有率和品牌影响力。公司正积极关注国外沥青市场需求，以争取重新打入国际市场。

　　维持“审慎推荐”评级。国家基建投资加速，改性沥青市场需求增加，公司订单情况良好，中长期保持稳定增长。预计2012-2014年EPS分别为0.30元、0.39元和0.47元，按照最新股价9.9元，对应的PE分别为33倍、25倍和21倍，下调评级至“审慎推荐”。

　　600028[中国石化] 石油化工业

　　研究机构：海通证券（600837） 分析师：邓勇

　　公司公布2012年经营业绩数据

　　2012年公司实现原油产量4616.52万吨，同比增长2.01%；天然气产量169.36亿立方米，同比增长15.66%；原油加工量22131万吨，同比增长1.81%。

　　点评:

　　1. 炼油业务盈利改善，4Q2012原油加工量创单季新高

　　2012年，公司原油加工量实现了稳步增长。全年加工原油22131万吨，同比增长1.81%。

　　4Q2012原油加工量创单季新高。2012年第四季度公司原油加工量达到5824万吨，环比增长了9.26%，同比增长5.80%，并且创了单季度原油加工量的新高。

　　我们预计4Q12公司炼油业务有望实现盈利。2012年第四季度公司原油加工量实现大幅增长，我们认为主要原因在于炼油业务盈利的大幅改善。自2012年5月以来，国内成品油价格实现了及时调整，从而使得炼油业务的盈利大幅改善。2012年第三季度公司炼油业务实现盈利30.26亿元（即使扣除减值冲回因素，炼油业务在3Q2012也实现了大幅减亏）。我们认为，公司炼油业务自4Q2012开始有望实现盈利。

　　2. 4Q2012业绩有望环比增长

　　在不考虑计提减值准备的情况下，我们预计公司第四季度盈利有望环比提升（即EPS超过0.21元）。炼油业务实现盈利、油气产量增长等都将是业绩提升的推动力。2012年第四季度，公司实现原油产量1170.96万吨，环比增长1.63%；实现天然气产量45.20亿立方米，环比增长7.50%；实现原油加工量5824.33万吨，环比增长9.26%。

　　3. 2012年经营数据分析

　　2012年公司主要经营数据都实现了同比增长，其中天然气产量达到169.36亿立方米同比增长了15.66%，表明公司天然气业务仍在快速发展中。2012年公司实现成品油总经销量15900万吨，同比增长5.19%，继续巩固了公司在成品油销售市场的优势地位。

　　2012年公司乙烯产量945.2万吨，同比下降了4.47%。由于下游需求疲弱，化工产品价差回落，盈利下降（2Q2012化工业务还出现了亏损），公司相应调低了乙烯等化工产品产量。

　　4. 盈利预测与投资评级

　　我们对公司净资产进行拆分，并对不同业务板块进行PB估值。按照2013年6.45元（我们的预测）的每股净资产计算，公司股票合理估值为8.08元。

　　601333[广深铁路] 公路港口航运行业

　　研究机构：华泰证券（601688） 分析师：孙汉振

　　公司2012年业绩:预计下滑30%左右

　　主要原因:

　　（1）城际客运班次由于运行图调整及列车维修调整为69对。

　　（2）长途车受到高铁分流的影响开始显现，剔除季节因素，分流幅度在1-2%。

　　（3）动车集体进入大修期，从2012年上半年开始，预计2012年年内完成超过60%。

　　公司2013年业绩将回升15%左右

　　主要原因:（1）2012年底城际列车开出对数恢复至80对，城际客运需求旺盛。（2）客运分流集中在长途车，分流幅度有限。（3）货运在2012年5月提价，即使2013年不提价，上半年依然同比受益。（4）高铁虽有分流，但同时带来铁路服务收入快速增长。（5）列车修理费2013年进入小年。

　　铁路改革长路漫漫:公司是铁路系统两大上市公司之一，近来市场对铁路改革的预期逐渐加强。我们对铁路改革预期依然较为谨慎，即使进入实质性的改革，也将需要较长的时间才能实现。我们认为铁路改革对公司短期业绩影响甚微，更多的是主题性的投资机会。

　　300205[天喻信息] 通信及通信设备

　　研究机构：长江证券（000783） 分析师：胡路

　　事件描述

　　天喻信息发布2012年业绩预告。报告显示，公司2012年归属上市股东净利润在3228-3961万元之间，同比增长幅度在10%-35%之间。2012年全年EPS在0.23-0.28元之间。

　　事件评论

　　四季度单季度表现强劲，公司全年业绩超预期:按照预告的净利润区间计算，公司2012年四季度单季度同比实现近122%-196%的爆发式增长。

　　考虑到公司2012年前三季度净利润同比下滑47%，显而易见，公司2012年全年业绩明显超出市场预期。公司四季度表现强劲并超预期的主要原因在于:1、2012年下半年金融IC卡发卡量出现较快增长；2、经过持续投入后，公司的若干子公司开始实现业绩贡献，尤其是经营“无线城市”业务的子公司天喻通讯经营渐入佳境。

　　中国EMV迁移进程加速，公司将成为行业加速的主要受益者:除中国工商银行（601398）一直进行大规模的金融IC卡发卡外，中国建设银行（601939）也在2012年开始提速其金融IC卡的发卡进度。我们预计，随着中国农业银行（601288）、招商银行（600036）等大型股份制银行的加入，2013年中国金融IC卡发卡量有望实现翻倍增长。公司作为行业产能规模最大的厂商，将成为中国EMV迁移加速的最大受益者。

　　移动支付商用进程明显加速，将成为公司后续业绩高增长的重要驱动力:随着移动支付产业发展的两个主要阻碍陆续得到解决，2013年移动支付将进入加速发展阶段。具体而言:1、在技术选择上，基于13.56M的无线频段以NFC技术进行解决方案开发，已经成为业界共识；2、商业模式上，电信运营商与银行也渐渐找到双方可接收的合作模式。公司作为目前移动支付产品线最为齐全、技术最为领先的国内厂商，将极大的从2013年移动支付产业的加速发展中受益。

　　子公司经营逐步进入正轨，公司整体盈利能力将明显恢复:正如我们所提及的，公司的三个子公司正处于前期投入阶段，因此，对公司当期业绩形成了拖累。而正如2012年四季度所呈现的，随着天喻通讯等子公司的经营状况的逐步好转，公司整体业绩表现有望在后续出现改善。

　　600697[欧亚集团] 批发和零售贸易

　　研究机构：安信证券 分析师：张静

　　事件:董事会公告，成立长春欧亚易购电子商务有限公司，注册资本500万元，开展电子商务业务。另外，董事会还审议通过了，欧亚商都向公司员工续租欧亚商都部分物业的关联交易。

　　点评:

　　“欧亚e购”的正式运营标志着欧亚集团步入电子商务新业态。“欧亚e购”在2012年2月内部上线试运营，8月对外试运营，11月正式运营。目前，网站商品品种3万多，入驻品牌2000余个，分为七大品类。公司成立“长春欧亚易购电子商务”为推进实体市场与网上市场的有效融合，扩大经营空间。

　　公司电子商务业态的发展仍处试探阶段。目前，“欧亚e购”日均访问量在25万，日订单规模在800单左右。电子商务业态发展规模较小，对公司的收入和净利的影响不大。

　　公司向员工续租欧亚商都部分物业的关联交易价格公允。

　　公司向以王丽滨为代表的81名员工（包括公司部分董事、监事、高级管理人员）租赁欧亚商都三期6988.66平米的商业服务用房。租金价格维持2012年价格不变，续租2013年全年，平均单位租金为125.06元/平米/月。由于欧亚商都地处长春红旗街核心商圈，周边房屋租赁公允价格120-130元/平米/月，关联交易按市场定价价格公允。

　　投资建议:我们维持公司2012-2014年24.6%、27.4%、30.6%的净利增速，给予增持-A投资评级，12个月目标价24.75元。

　　000915[山大华特] 医药生物

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：胡德军

　　2013年1月23日，公司股票上涨6.05%，收于18.40元，创18个月以来股价新高，再次验证我们一年以来对公司业绩快速增长的预判；

　　2013年1月22日，达因赞助的首部“家庭范本剧”《小儿难养》在湖南卫视金鹰独播剧场和搜狐视频同步播出，演员包括小宋佳、陈思成等，品牌第一次有了明星范；

　　2013年1月23日，新民晚报报道，2012年上海诞生23.8万名新生儿，生育量创10年之最，婴儿市场正在成为行业焦点；

　　2012年11月27日，威海市食药局发放《医疗器械注册证》公示，达因药业获得5个规格的退热贴注册证；

　　种种迹象表明，公司正处于一个跨越式发展的绝好年代；

　　我们更看到，公司正通过广告拉动、渠道下沉、扩张产品线等方式来最大化的享受行业的高成长；品牌到位就会有需求，需求大了同样能够提升品牌；

　　我们认为，公司正在成为新一轮育儿高峰的最大受益者，众所周知，中国传统的人口生育有三次高峰，分别是1954年、1962年和1987年，按照20-30进入结婚生育年龄来推算，从2012年开始，1987年出生的人群从2011年开始陆续进入结婚生育年龄，预计生育高峰期将在2012—2017年之间，其中2013和2014年将有可能是人口生育近10年的最高峰，而在一线城市（指北上广），新生儿未来三年有望每年创新高；

　　需要关注的是，达因的强势地区正是中国的一线城市，通过医院首次购买与权威推荐，达因在一线城市拥有绝对话语权，一线城市大医院婴儿覆盖率更是可以达到90%，可以判断，持续的人口生育高峰正在成为达因快速增长的基石；

　　有了生育高峰带来的内生性增长，我们更看重公司通过广告效应带来的二三线城市的持续放量:

　　目前公司在江浙沪已经覆盖到了乡镇卫生院。通过一线城市带动二三线城市，使得公司在渠道覆盖上呈现锥型，中心城市以学术推广树立品牌高度，周边以广告覆盖拉动品牌消费；

　　在新的拓展区域，包括广东、重庆、福建、江西、新疆等地区公司正通过地方台投放广告持续拉动销售；

　　而随着公司在热门频道湖南卫视的赞助播出，公司的广告效应正进一步放大，明星范有了，公司借力商业公司渠道的筹码也会增加，有了渠道，合作伙伴也能和公司实现完美的价值链共享，提高销售的同时也将有效的降低产品费用率（提醒一下，商业渠道的费用率远低于OTC和医院渠道）；

　　结论:广告效应一举三得；

　　000002[万科A] 房地产业

　　研究机构：瑞银证券 分析师：李宗彬

　　公司股价已大幅上涨，我们将万科移出A股KeyCall买入名单

　　公司股价自2012年1月以来已经上涨58%，较沪深300同期涨幅高出49个百分点。我们认为公司在2013年仍将取得出色的签约销售增速，成为股价上涨的催化剂，但这正在逐渐被市场反映，故我们将其移出A股KeyCall买入名单。

　　公司销售趋势向好，2013年签约销售额料将再创佳绩

　　虽然2012年1412.3亿元的签约销售金额已经好于市场预期，我们相信在2013年有望再创佳绩。我们估计公司H212采取了积极的新开工措施，其中Q412开工面积或达579万平方米，创下Q111至今的新高。公司在H212也采取了积极扩张土地储备的策略，新增项目1578万平方米。因此，我们预计公司2013年新推盘量或将同比增长20%，并带动签约销售额实现近20%的增长。

　　B-H转股利于公司估值提升

　　我们相信万科B（200002）-H转股若取得成功，公司通向国际资本市场的渠道将显著拓宽。虽然我们并不认为公司能在短期内实现再融资，但融资渠道改善应能降低投资者对公司长期增长前景的担忧。我们预计公司估值水平将因B-H转股而提高，或将接近香港上市内房股的估值水平。

　　估值:维持12.30元目标价及“买入”评级