厚地稀土“三嫁”中科英华 牵涉民间融资债权复杂吓退广晟

　　即便远在西南山区腹地，这座名叫“德昌大陆槽”稀土矿山也难掩光芒。几轮资产重组，一女多嫁联姻，一家又一家上市公司仍在前赴后继，书写故事。

　　1月24日，继2011年一度助推西藏发展（000752.SZ）成为明星牛股之后，这座早已蜚声资本市场的稀土矿山又把绣球抛向了中科英华 （600110.SH）。据公告显示，中科英华拟收购成都市广地绿色工程开发有限责任公司（下称“成都广地”）持有的德昌厚地稀土矿业有限公司（下称“厚地稀土”）50%股权。其中，厚地稀土拥有 “德昌大陆槽”稀土矿山的矿脉采矿权。

　　厚地稀土于资本市场已不陌生。西藏发展早在2011年曾参与该公司组建并持有26.67%的股权，而后还意图通过股权收购间接控股该矿山，其间公司股价涨幅因此飙升逾两倍。但涉及此事的重组失利后，该矿山的资本运作一度停歇，及至此次收购的意外公布。

　　值得一提的是，两个月前停牌筹划重组的中科英华原本还在2012年12月26日公告将收购境外资产，但一个月后给出方案却是境内稀土矿山的股权收购。意外之中，二者的联姻无疑堪称神速。

　　不过，德昌大陆槽稀土矿联姻之路或并非坦途。据记者了解，该稀土矿山原本是个负债累累且颇为复杂的劣质资产，资本大佬广晟有色（600259.SH）曾与其有过短暂的蜜月期，但最终未能成行。而后西藏发展意外杀出，上演了一场“疯狂的稀土”，但控股打算却意外流产。如今，中科英华的接棒又将如何呢？而德昌大陆槽稀土又到底为何受到如此多上市公司倾心而动？

　　厚地稀土借上市民间融资

　　物以稀为贵。作为德昌大陆槽稀土矿的实际控制人，刘国辉似乎已看准了这一点。

　　工商资料显示，厚地稀土成立于 2011年3月25日，注册资本为7.5亿元，法定代表人刘国辉，经营范围为“加工、销售：稀土精矿、锶、钡、铅、萤石、硅镁。股东及股权结构为：成都广地出资3.75亿元，持有 50%股权；西藏天峰金辉投资有限公司出资1.75亿元，持有23.33%股权；西藏发展出资2亿元，持有26.67%股权。刘国辉因控股成都广地而间接控制厚地稀土，而后者全资拥有的西昌志能实业有限责任公司则是德昌大陆槽稀土矿的稀土矿脉的实际拥有人。

　　身为大股东的刘国辉无疑是娴熟资本运作之人。据记者了解，早在六七年前，刘曾打算将这块资产装进一家名为四川智能的稀土公司，远赴美国上市，但最终无疾而终。其间，刘国辉以上市为名私下进行民间认股融资，大批自然人股东深套其中。

　　据业内人士称，该资产运作不顺与其难以理顺的债权债务有直接关系。刘国辉对外透露，该矿系通过债务关系取得，而前实际控制人为自然人杨志能。为运作该资产，使其顺利投产运营，刘不得不开始四处想法融资。

　　最早接触该资产的国内上市公司则是广晟有色。刘国辉透露，其早前曾与广晟合作，一度办理了资产托管协议，但对方最后毅然撤出。有知情人士表示，当时广晟决定前期投入数百万元进行技改，提高选矿回收率，但后来因忌惮于公司股东变更频繁，债权债务过于复杂，周边生产环境不佳，管理极为粗放，最终宣告放弃。

　　西藏发展的出现，则是在广晟撤出、刘国辉再度融资失利之后。颇为巧合的是，彼时的2011年正是资本市场稀土矿风起云涌之时，德昌大陆槽稀土的出现顿时也为西藏发展的股价飙升注入了一针兴奋剂。该股期间涨幅一度超过200%，资本市场无人不晓。

　　不过，西藏发展最终选择的是以出资参股的形式合作开发这一稀土矿，持股比例不及30%。此后西藏发展开始谋求控股，欲通过增发募投现金收购厚地稀土部分股权以达到50%以上的控股。但意外的是，重组的最终终止使其增发收购的计划无限期搁置。取而代之的是，西藏发展对厚地稀土1.5亿元银行贷款进行一年期担保。

　　据一位接近西藏发展的人士称，西藏发展目前暂无增持股权的计划，控股股东出让控股权给中科英华或许另有打算，公司目前经营仍较为正常。从中科英华目前公告在五天后公布相关议案且先期支付1亿元诚意金来看，其与刘国辉的谈判已早有时日，西藏发展对此保持的静默则无疑值得关注。

　　大陆槽稀土开采风险凸现

　　一女多嫁仍不愁，德昌大陆槽的稀土魅力可见一斑。但时至今日，厚地稀土又真正能带给投资者怎样的回报呢？

　　财务数据显示，截至 2012 年 11 月底，厚地稀土未经审计的总资产约为10.07亿元，负债约为 2.31亿元，所有者权益为 7.76亿元，未分配利润为 2515.58万元。据西藏发展公布的2011年年报数据则透露，厚地稀土矿业公司去年实现营业收入8090万元，实现净利润2836万元。不难看出，若将公司目前未分配净利润视为当年利润，其2012年的业绩仅仅只能与2011年持平。

　　从更微观的角度看，厚地稀土的盈利状况更不乐观。西藏发展2012年半年报数据显示，公司通过权益法核算从厚地稀土获得的上半年投资收益仅为35.63万元，较上年同期的288.6万元，同比大幅下滑达87.65%。

　　而西藏发展在其半年报“经营中出现的问题和困难”中提示，厚地稀土2012年上半年因环保审核及生产线改扩建原因运营情况一般，目前相关稀土矿山已通过国家环保部门的环保审核，但稀土项目的运营将受到政策风险、价格波动风险等因素的制约，公司在稀土产业的运营情况尚未进入风险可控的状态。

　　由此而及，不难理解西藏发展早前在控股厚地稀土的筹划上表现出来的理性。而去年稀土市场整体趋弱的走势，也已经表明相关公司的盈利可持续性还有待观察。与此同时，长年熟稔公司实际经营的刘国辉选择借此全额出清股份，也不免留下疑问。

　　据记者了解，德昌大陆槽稀土，尽管是四川两大稀土矿基地之一，但在储量及品位上，都远不及同处一地的冕宁稀土矿，后者目前由江铜集团整合开发。

　　有地质资料显示，冕宁县稀土资源储量位居全国第二位，其中牦牛坪矿床规模雄踞四川之首，约占四川全省探明的稀土矿物总量90%，现有矿石总量5735.39万吨，主要工业矿石也是氟碳铈矿，矿床平均品位REO（稀土氧化物）为1.07%～5.77%；而德昌大陆槽稀土矿的保有资源量仅为186.1万吨，REO平均品位在3%左右，部分矿区品位超过5%。

　　值得注意的是，截至目前，除了厚地稀土外，被寄予整合四川稀土厚望的四川汉鑫矿业发展有限公司也参与了德昌大陆槽稀土矿的开发，该公司目前已被*ST天成托管。据悉，二者分别持有该矿脉号和号矿体采矿权。

　　“稀土作为国家限制开采的矿种，是严格按照总量控制指标进行开发的。政策、价格影响必然较大。规模越小的公司经营必然也越不稳定。”四川某矿业人士表示，随着国家控制趋严，要想有太大增量已经不太可能。2011年四川稀土矿开采控制指标显示，江铜开发的牦牛坪稀土矿山配额达1.5吨，而大陆槽稀土矿只有4880吨。其中，厚地稀土生产指标仅为2880吨。

　　作者：张建来源21世纪经济报道)