股权激励倒逼 独一味藉望于多领域扩张

　　【证券网】（记者 聂英杰 ）

　　独一味公布的限制性股票激励计划解锁条件极为苛刻，2013年、2014年、2015 年需分别实现净利润1.64亿元、3.27亿元、4.9亿元。而独一味(002219.SZ)1月25日公布的2012年年报中披露归属于上市公司股东的净利润仅有7367万元，同比增3.26%。

　　独一味授予激励对象限制性股票的价格为6.14元/股，比当前市价的一半还要低。激励对象面对的未来收益相当有诱惑力，但鉴于上述如此严苛的解锁条件激励对象会否空欢喜一场呢？

　　其实，公司管理层自有办法。独一味计划未来将形成中成药、化学药、医疗服务业、生物医药创新开拓的新局面，以现代中药为基础，向化学药品、生物医药、医疗服务业领域迈进。也就是说，公司将通过收购扩张的方式，实现盈利的增长。

　　主导产品独一味系列、五味子系列恐难爆发

　　公司一直以来的主导产品都是独一味系列、五味子系列，虽然主导产品还有所增长，但增速显然已经无法支撑公司80倍的市盈率。2012年，公司实现营业收入3.37亿元，其中70%的营收由独一味系列贡献，五味子系列贡献营收5164万元。公司的主导产品的毛利率比上年同期略有提升，但独一味系列实现的营收却比上年同期下降7.69%。其实，主导产品的滞涨局面在2011年就已经显现出来。

　　根据公司的限制性股票激励计划，激励对象要想解锁，需要的是净利润百分之几百的增长，显然单纯靠主导产品是无法满足这一增长需求的。

　　故而，公司提出了向多领域拓展的战略规划。2011年，公司称，公司未来将形成中成药、化学药、生物医药创新开拓的新局面，在以上专业领域取得突破性进展。2012年，公司又在2011年的基础上，提出进军医疗服务业。

　　进军生物医药领域、收购化药公司股权

　　2012年3月6日公司全资子公司上海独一味生物科技有限公司与美国旧金山湾区“Apexigen”公司签订的一份关于“一种特定的针对血管内皮生长因子受体2（VEGFR2）的人源化IgG1抗体“APX004”的《许可和商业化协议》”，标志着公司将正式迈入生物医药领域。上述产品对丰富公司产品线，增强公司的核心竞争力具有重要意义，目前该项目品研究进展顺利，处于临床前研究过程中。

　　2012年公司收购了奇力制药80%的股权，迈入化学口服药及临床输液产品领域。奇力制药公司拥有80余个药品批准生产文号，包括中药、化药和输液产品，其中咳感康口服液、酮洛芬24小时缓释片等为独家产品。公司表示，奇力制药相关业务结构清晰，对公司医药业务板块能够实现有效的补充，具备良好的发展潜力和较好的成长性，将拓展公司在化药产业布局，目前正加强奇力制药产品的销售力度，整合营销渠道，将增加公司新的利润增长点。从公司年报来看，奇力制药已经并入公司报表，2012年输液产品贡献1435万元营业收入，毛利率41.33%。

　　收购四川省红十字肿瘤医院肿瘤诊疗中心收益权是关键

　　独一味1月10日晚间公告，公司拟以1.2亿元收购四川省红十字肿瘤医院所拥有的肿瘤诊疗中心（简称“诊疗中心”）15年85%经营收益权。公司进入医疗服务业。

　　同时，公司拟将肿瘤诊疗中心的医疗管理及业务的开展委托给成都尧禹投资管理有限公司（简称“尧禹公司”）执行，委托期限为三年，至2015年12月31日止。尧禹公司保证在委托期限内，肿瘤诊疗中心的第一年度的业务收入不低于1亿元人民币；以后各年营业收入的增加值不低于10%。独一味披露的诊疗中心往年的净收益率在44%左右，据此计算，单单是诊疗中心将在未来三年分别为公司至少贡献3740万元、4114万元、4525万元。这对于公司7000余万的净利润来讲，提高的可不是一点。

　　值得注意的是，公司将肿瘤诊疗中心委托给尧禹公司管理的期限跟公司限制性股票激励计划的期限一致。限制性股票可在2014年、2015年、2016年，三个年度内分别解锁30%、50%、20%。也就是说，若业绩达标，激励对象在2015年初就可以抛售80%的股票了。

　　公司收购四川省红十字肿瘤医院肿瘤诊疗中心收益权可谓势在必得。近日，有媒体对公司收购诊疗中心一事，提出各种质疑，尤其质疑存在法律障碍。公司今日给出澄清说明。

　　公司称，收购事项不违反有关法律法规，按照协议收回投资收益不存在法律障碍。公司不是肿瘤医院的出资人（开办者），仅为肿瘤诊疗中心项目的投资人，从投资的角度看，公司收取肿瘤医院肿瘤中心85%的收益权，属于投资者正常营业收入，不属于肿瘤医院出资人分配医院利润和资产的行为，不违反法律法规的禁止性规定。本次收购是一种医疗业务合作模式（公司通过向肿瘤医院提供一定资金，获得肿瘤医疗业务的参与权与收益权）。对此种民营非营利性医院与第三方开展业务合作的模式，目前相关法律法规并未禁止。

　　2013年一季度业绩预告显现增长苗头

　　1月25日，公司还披露了2013年一季度业绩预告。公司称，一季度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为2643万元—3172万元，同比增50%—80%。

　　公司称，业绩变动原因为，2013年一季度公司经营业绩保持稳定增长，独一味系列产品、四川奇力制药有限公司系列产品的销量增加，销售收入增长及并购四川红十字肿瘤医院肿瘤业务后带来的收益增加。

　　作者：聂英杰