康缘药业定增：券商研报唱好 机构大笔抛售(图)

　　1月21日，康缘药业（600557.SH）公告，拟向大股东康缘集团及公司管理层定向增发2，019.07万股（其中康缘集团认购数量为673.03万股；汇康资产管理计划认购数量为1，346.04万股），增发价格为17.83元/股。

　　募集资金总额为36，000.02万元，预计扣 除发行费用后募集资金净额不超过35，420.02万元，其中32，400万元将用于投入“1，500吨植物提取物系列产品生产项目”，其余募集资金预计不超过3，020.02万元用于补充流动资金。

　　定增方案表面上获得了不少券商的支持，但从龙虎榜的数据可以看出，资金正在悄然撤退，令定增蒙上阴影。

　　机构研报看好

　　二级市场抛售？

　　定增方案一出，引发各大机构看好，纷纷上调其盈利预测或评级。中金公司发表研报称“定向增发彰显发展信心”，并上调康缘药业盈利预测，维持“推荐”评级。国信证券发表研报称康缘药业“定增与激励结合，彰显中期发展信心”。宏源证券研报也称看好康缘药业的未来发展，维持“买入”评级。中投证券则表示“非公开增发将明显提升康缘药业内生增长动力”。兴业证券认为“核心管理层参与定向增发，彰显长期信心”。中银国际也对此次定增表示看好。

　　各大机构的表态也带动了股价的上涨，1月21日，康缘药业股价几度触及涨停线，最终封死涨停板，以23.71元/股收盘，涨幅10.02%。

　　令人出乎预料的是，当日虽然康缘药业以日涨幅偏离值达7%进入龙虎榜，但龙虎榜数据却令人大吃一惊。数据显示，康缘药业21日买入前五金额合计为6224.15万元，卖出前五金额合计为15387.41万元，买卖净差为-9163.26万元；其中，买入金额前五中有两个为机构席位，共计买入2436.84万元，卖出金额前五中有三个为机构席位，共计卖出11341.92万元，二者相差高达8900万。

　　研报的看好与机构大笔卖出的行为令人生疑，是真的看好？

　　值得注意的是，汇康资产管理计划拟由康缘集团及其控股子公司（含康缘药业及其子公司）高级管理人员、核心人员以及康缘集团指定的其他人员自筹资金8，000万元（享受浮动收益），并融资15，999.89万元（享受固定收益），合计23，999.89万元，交由汇添富设立和管理，该资产管理计划主要用于投资康缘药业此次非公开发行的股票，存续期限为自资产管理合同生效之日起5年。

　　投资者则对此次定增方案褒贬不一。有人认为大股东和管理层参与公司定增，且有长达36个月的锁定期，表明对公司长期发展的看好，属于大利好。但也有人认为，定增方案定价过低，属于对控股股东内部高管的变相股权激励，这种“肥水不流外人田”的做法显失人心，容易遭到即将于2月5日召开的股东大会否决。

　　募集资金管理涉嫌违规？

　　此次定增前，康缘药业募集过两次资金，2002年首次公开发行，此后又于2008年进行过公开增发。虽然在募集资金时描述的前景非常美好，但最后募投项目的建设或效益情况似乎都未达预期。

　　康缘药业于2008年公开增发，共募集资金29700万元，拟投资于三个项目，分别为“现代中药注射剂生产线技术改造项目”、“散结镇痛胶囊产业化项目”、“创新中药研究与（GLP）安全评价中心项目”，预计建设期都为两年。

　　但截止2012年年底，仅“现代中药注射剂生产线技术改造项目”按期完工并达到预期收益。“散结镇痛胶囊产业化项目”完工比例不足50%，“创新中药研究与（GLP）安全评价中心项目”则已被终止，该项目的募集资金全部补充了康缘药业的流动资金。

　　此外，康缘药业还在近日公告的《前次募集资金使用情况报告》中称，截至2012年12月31日，已募集尚未使用的募集资金余额为2968.35万元。值得一提的是，其中募集资金专户之一的华夏银行南京水西门支行账户人民币存款为49，677，199.31元（其中账户中人民币20，000，000.00元为康缘药业与募集资金无关的资金存款）。

　　根据上交所上市公司募集资金管理规定，募集资金专户不得存放非募集资金或用作其它用途。康缘药业此种做法似乎涉嫌违规，让人不得不质疑其募集资金管理的规范性。

　　对此，北京市盈科律师事务所合伙人陈勇儒律师也认为此举涉嫌违规。

　　鉴于前两次募集项目的实施效果大打折扣，或许市场对此次的募投项目也该降低预期。毕竟，此次相当于变相股权激励的定增方案，与此前被终止的股权激励方案相比，还少了业绩增长的条件，只需要股价上涨即存在大量套利空间。

　　继21日涨停后，康缘药业股价22日下跌0.04%，23、24日分别上涨1.05%、1.67%，最后收于24.35元。

　　1月23日，中国资本证券网致电康缘药业，一位证券部工作人员表示要联系证代，但证代解金亮公开电话始终无人接听。

　　(吴 琴)

　　作者：吴 琴来源中国资本证劵网)